>> 西南證券-有色行業(yè)周報：重視黃金，把握銅鋁回調(diào)布局機會-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 3546KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3967.14,周跌3.96%。有色金屬指數(shù)收報4881.21,周跌3.46%。本周市場板塊漲幅前三名：通信(-1.51%)、電氣設(shè)備(-1.54%)、醫(yī)藥生物(-1.57%)；漲幅后三名：非銀金融(-6.05%)、汽車(-6.24%)、建筑材料(-7.22%)。
貴金屬：美國硅谷銀行破產(chǎn)帶動避險情緒上升，2月失業(yè)率超預(yù)期上行，降低市場對美聯(lián)儲后續(xù)加息幅度的預(yù)期，長端美債收益率、美元指數(shù)同步下行，帶動黃金價格反彈。長期我們維持看好黃金板塊，金價中樞仍有上行空間：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰(zhàn)略配置地位提升。主要標的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：長端美債收益率和美元指數(shù)下移，金屬的金融屬性抬升，國內(nèi)2月社融數(shù)據(jù)新增3.16萬億元，企業(yè)信貸延續(xù)高增，驗證內(nèi)需復(fù)蘇的方向。電解鋁供應(yīng)受限夯實基本面，價格下方支撐強。年內(nèi)繼續(xù)把握內(nèi)需復(fù)蘇的主要矛盾，首推長期中供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的銅鋁板塊，關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)、加工板塊龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標的天山鋁業(yè)、神火股份、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、鼎勝新材、南山鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：印尼鎳鐵逐步放量，2月印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.51萬鎳噸，環(huán)比+3.96%；2月三元電池產(chǎn)量14.6GWH，環(huán)比+48.3%。成本利潤：截止3月10日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。結(jié)論：我們判斷，短期受低庫存、菲律賓雨季進口下滑、下游三元材料需求拉動，電解鎳維持強勢，長期看，鎳鐵供應(yīng)過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：2月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3.1、2.4萬噸，環(huán)比-14%、+15%；2月三元電池產(chǎn)量14.6GWH，環(huán)比+48.3%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量26.8GWH，環(huán)比+46.3%，一季度隨著供應(yīng)收縮，供需持續(xù)偏緊。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，結(jié)論：長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，但海外鋰保護加大，國內(nèi)資源重要性凸顯，鋰礦供應(yīng)釋放不確定性提升，鋰鹽價格將抵抗式回落，主要標的贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）稀土、磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，2月我國新能源乘用車零售量43.9萬輛，環(huán)比+32.8%；12月我國光伏新增裝機21.7GW，環(huán)比+190.5%；12月我國風電新增裝機15.11GW，環(huán)比+994.93%。結(jié)論）：高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，主要標的：望變電氣、東睦股份。
關(guān)于鎢鉬、取向硅鋼、鈷行業(yè)觀點請參照正文相關(guān)內(nèi)容。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期
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