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數(shù)據(jù)：美國2月未季調(diào)CPI同比升6%，預(yù)期升6%，前值升6.4%；環(huán)比為0.4%，符合預(yù)期。核心CPI同比為5.5%，符合預(yù)期，低于前值的5.6%，環(huán)比為0.5%，高于預(yù)期與前值的0.4%。
　　CPI分項(xiàng)中非家庭食品和電力價(jià)格同比增速有所回升。數(shù)據(jù)顯示，2月食品價(jià)格增速為9.5%（前值10.1%），其中非家庭食品價(jià)格增速由前值的8.2%回升至8.4%，水果蔬菜價(jià)格從7.2%放緩至5.3%。能源價(jià)格增速回落至5.2%（前值8.7%），其中能源商品增速同比從前值的2.7%回落至-1.4%，能源服務(wù)增速同比由前值的15.6%回落至13.3%。
　　核心CPI同比增速依然由服務(wù)價(jià)格貢獻(xiàn)。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，2月二手車價(jià)格增長-13.6%（前值-11.6%），新車價(jià)格增長5.8%（前值5.8%）。核心服務(wù)價(jià)格增長7.3%（前值7.2%），其中主要住所租金增速為8.8%（前值為8.6%）、醫(yī)療保健價(jià)格增速為2.1%（前值為3%）、娛樂服務(wù)價(jià)格增速為6.3%（前值5.7%）、教育通信價(jià)格增速為2.9%（前值1%）。
　　核心CPI環(huán)比超預(yù)期主要受到住所租金、運(yùn)輸服務(wù)和娛樂服務(wù)貢獻(xiàn)，而能源價(jià)格的回落幫助整體CPI保持在可控范圍內(nèi)。其中，住所租金環(huán)比由前值的0.7%回升至0.8%，導(dǎo)致同比增速仍然居高不下。運(yùn)輸服務(wù)、娛樂服務(wù)和個(gè)人服務(wù)環(huán)比回升受益于勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁和消費(fèi)支出回暖帶來的正面影響，因此本月環(huán)比增速不同程度上行。相較之下，2月能源商品價(jià)格環(huán)比增速為0.5%，低于前值的1.9%，能源服務(wù)價(jià)格環(huán)比從前值的2.1%回落至-1.7%。
　　雖然硅谷銀行事件擾動(dòng)，降息預(yù)期強(qiáng)烈，但是通脹對(duì)貨幣政策的影響不宜過分低估。近兩個(gè)月通脹走勢主要還是受到能源價(jià)格左右，但當(dāng)前核心CPI的關(guān)鍵——服務(wù)（剔除能源）價(jià)格增速并未回落，這或意味著即使短期為穩(wěn)定金融市場，防止風(fēng)險(xiǎn)蔓延，倒逼美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策的態(tài)度發(fā)生邊際轉(zhuǎn)換，但是中期則會(huì)壓低失業(yè)率，進(jìn)而加劇通脹的粘性。往后看，若金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，貨幣政策仍然會(huì)以瞄準(zhǔn)失業(yè)率和通脹為主要目標(biāo)，市場“交易金融危機(jī)”的情緒得以修正；但若銀行發(fā)生大規(guī)模擠兌，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)放棄通脹，之后對(duì)于通脹預(yù)期的管理則會(huì)更難。預(yù)計(jì)短期美聯(lián)儲(chǔ)仍然維持謹(jǐn)慎的態(tài)度，3月加息25個(gè)bp為大概率，大規(guī)模降息需要看到失業(yè)率的上行和通脹回到目標(biāo)區(qū)間左右。
　　數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率、美元指數(shù)、黃金價(jià)格維持震蕩、美股期貨小幅沖高回落。短期美國金融市場仍存不確定性，若金融風(fēng)險(xiǎn)可控，美債收益率存在上修空間，重新回歸到了通脹定價(jià)，但是中期美國基本面未見底，對(duì)美債收益率上揚(yáng)形成約束，本輪美債收益率頂點(diǎn)較為確定。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球衰退超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期。