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美國“硅谷銀行”事件繼續(xù)發(fā)酵，市場恐慌情緒尚未消散。過去一周內(nèi)，連續(xù)兩家區(qū)域性銀行（硅谷銀行、Signature Bank）因流動性問題而破產(chǎn)，市場恐慌情緒繼續(xù)蔓延。盡管美國財(cái)政部及美聯(lián)儲及時(shí)出手，與FDIC發(fā)表聯(lián)合聲明，稱存款人資金將得到全額保障。同時(shí)，美聯(lián)儲理事會宣布還將創(chuàng)建新的銀行期限資金計(jì)劃（BTFP）提供額外資金，確保銀行的流動性需求，但對市場情緒的緩解有限，隔夜美股再有第一共和國銀行等多家銀行股價(jià)出現(xiàn)顯著調(diào)整。
　　加息預(yù)期急劇降溫，海外流動性出現(xiàn)重大變化。由于銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)具有一定的傳染性，盡管美聯(lián)儲及美國財(cái)政部已出手為流動性“兜底”，市場仍擔(dān)憂多家中小銀行在高利率環(huán)境下，存在資不抵債破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。市場押注美聯(lián)儲或于3月暫緩加息，并于5月達(dá)到利率峰值，下半年開啟降息。利率期貨市場顯示年內(nèi)加息終點(diǎn)一度降至當(dāng)前聯(lián)邦基準(zhǔn)利率的上限—4.75%附近。美指轉(zhuǎn)弱，美債10年期利率亦快速回落，中樞降至3.5%附近。
　　流動性迅速變化，會帶動港股共振上漲嗎？此次“硅谷銀行”事件使得美國金融系統(tǒng)在快速加息壓力下積累的風(fēng)險(xiǎn)開始暴露，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在抗擊通脹的同時(shí)將更兼顧金融風(fēng)險(xiǎn)，邊際利好海外流動性的改善。此外，當(dāng)前海外流動性快速變化主要受到極端風(fēng)險(xiǎn)事件所致，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，影響較為短期，且港股調(diào)整往往與美股同頻。全球避險(xiǎn)情緒高漲形勢下，近期美股港股均出現(xiàn)調(diào)整。后續(xù)若海外風(fēng)險(xiǎn)逐漸平息，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，港股短期或與美股共振上漲。短期可關(guān)注黃金、創(chuàng)新藥等海外流動性敏感行業(yè)。港股中期催化劑仍需等待美國經(jīng)濟(jì)及通脹于Q2回落，海外流動性出現(xiàn)持續(xù)性改善。
　　繼續(xù)加息或放緩？美聯(lián)儲加息節(jié)奏或更兼顧通脹回落與金融穩(wěn)定的平衡。雖美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，通脹位置偏高，并3倍高于美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)，防止通脹失控仍是美聯(lián)儲的主要目標(biāo)，但當(dāng)前流動性監(jiān)控指標(biāo)FRA-OIS利差以及TED利差亦不同程度走高，均指向當(dāng)前流動性風(fēng)險(xiǎn)仍未結(jié)束。面對潛在的風(fēng)險(xiǎn)，不排除美聯(lián)儲或出于金融穩(wěn)定的考量而于3月暫緩加息的可能性。
　　預(yù)計(jì)此次流動性風(fēng)險(xiǎn)仍待時(shí)間平息，資產(chǎn)價(jià)格短期或維持震蕩。1）近期加息預(yù)期急劇降溫，主要受極端風(fēng)險(xiǎn)事件影響，避險(xiǎn)情緒仍在較高位置，流動性風(fēng)險(xiǎn)還未解除，美股或維持震蕩。2）當(dāng)前10年期美債已計(jì)入較多避險(xiǎn)情緒，美債收益率短期或有所反彈，震蕩中樞或維持在3.5%-4.0%。3）黃金價(jià)格短期受益，維持金價(jià)在1,800-2,000美元的區(qū)間判斷。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：聯(lián)儲緊縮超預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、金融市場風(fēng)險(xiǎn)加劇。