>> 國泰君安-海外資產(chǎn)跟蹤周報2023年第10期：美國衰退預(yù)期增強(qiáng)，美股債負(fù)相關(guān)性提升-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 994KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王大霽 |
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本報告導(dǎo)讀：
以組合視角對11類資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一復(fù)盤，同時跟蹤8個高頻宏觀指標(biāo)：美債隱含通脹預(yù)期和實際利率回落，期限利差進(jìn)一步擴(kuò)大，美股和美債負(fù)相關(guān)性增強(qiáng)，美股分子端擔(dān)憂提升，美債夏普比表現(xiàn)較好，最優(yōu)組合中風(fēng)險資產(chǎn)占比回落至40%。
摘要：
全球11類主要資產(chǎn)的組合式復(fù)盤：（1）夏普比率角度，中美股市和歐美貨幣夏普比轉(zhuǎn)負(fù)，中美國債夏普比轉(zhuǎn)正，黃金和日股夏普比較高，體現(xiàn)出國際市場中的避險需求。（2）波動率角度，近期黃金、人民幣和歐美貨幣波動率放大，日股波動率收斂，關(guān)于美聯(lián)儲態(tài)度的激烈博弈是主要原因。（3）MVO模型最優(yōu)解角度，短期最優(yōu)組合維持包含：日歐股市、中美國債和黃金，風(fēng)險資產(chǎn)占比回落至40%，債券資產(chǎn)占比40%。（4）資產(chǎn)相關(guān)性角度，近期美國股債負(fù)相關(guān)顯著增強(qiáng)，相關(guān)性系數(shù)跌至-0.33，關(guān)于美股分子端的擔(dān)憂是主要原因。
影響大類資產(chǎn)價格的高頻宏觀指標(biāo)：第一，相比上期，美債收益率曲線長端回落，期限利差倒掛程度升破100bp，銀行業(yè)局部危機(jī)加劇衰退擔(dān)憂。第二，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模跌破8.4萬億美元一線，下降速度有所增加。第三，美債隱含通脹預(yù)期回落，10Y實際收益率回落，美元指數(shù)小幅下跌。第四，油價反彈乏力，金油比在階段高位震蕩，目前國際宏觀環(huán)境下其中期向上趨勢仍在。第五，黃金和美元的走勢趨同度指標(biāo)和VIX均自低位小幅反彈，不同市場投資者風(fēng)險偏好邊際回落。第六，過去一個月主要市場估值總體震蕩，過去一周以回落為主。第七，主要股票市場30日波動率指標(biāo)走勢多震蕩做底，其中A股波動率率先回升。第八，相比上期，由于美債收益率回落更多，中美名義利差倒掛程度略有收斂；同時由于國內(nèi)物價數(shù)據(jù)低于預(yù)期，中美利差短期轉(zhuǎn)正；離岸人民幣匯率邊際走強(qiáng)。
風(fēng)險提示：地緣沖突失控；全球通脹失控；新冠疫情失控
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