>> 華安證券-健民集團(600976)業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品和研發(fā)穩(wěn)步推進，健民大鵬利潤貢獻顯著-230314
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
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事件
健民集團發(fā)布2022年年度報告，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入36.41億元，同比+10.35%；歸母凈利潤4.08億元，同比+33.52%；扣非歸母凈利潤3.74億元，同比+24.42%。
事件點評
疫情下全年收入穩(wěn)定，利潤端大鵬貢獻突出
收入端：分產(chǎn)品看，2022年兒科10.07億元（+12.99%），婦科5.52億元（+11.88%），特色中藥1.84億元（+15.73%），其他1.36億元（-1.56%），商業(yè)17.23億元（+8.52%），醫(yī)療0.20億元（-4.03%）。分渠道看，在品牌打造方面，OTC渠道圍繞龍牡壯骨顆粒、便通膠囊，與央視、衛(wèi)視進行戰(zhàn)略合作，有重點、有策略地在長視頻、電梯媒體、短視頻等加強品牌傳播；Rx渠道通過專題講座、學(xué)術(shù)研討會、臨床案例比賽等專業(yè)學(xué)術(shù)活動開展，提高公司產(chǎn)品的醫(yī)學(xué)價值和臨床應(yīng)用基礎(chǔ)，提升品牌影響力。公司2022年OTC端實現(xiàn)營收9.63億元（+6.59%），Rx端實現(xiàn)營收9.16億元（+17.69%）。
利潤端：2022年，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長33.52%，主要系公司龍牡壯骨顆粒等主導(dǎo)產(chǎn)品收入增長、聯(lián)營企業(yè)投資收益及政府補助增長所致。
武漢健民大鵬：2022年實現(xiàn)利潤4.48億元，同比增長約31%，歸屬健民集團投資收益為1.49億元，利潤貢獻突出。
受疫情等多因素影響逐步消化
單季度來看，2022第四季度公司收入為8.46億元，同比增長25.84%；歸母凈利潤0.81億元，同比增長20.44%。
財務(wù)上，公司整體毛利率為43.27%，同比+0.26個百分點；期間費用率33.11%，同比-1.38個百分點；其中銷售費用率29.36%，同比-0.70個百分點；管理費用率3.73%，同比-0.48個百分點；財務(wù)費用率0.02%，同比-0.20個百分點；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.16億元，同比-12.93%，主要系原材料漲價影響采購付款增加、支付的薪酬與稅費增加所致。
大品種穩(wěn)健增長，二線品種逐步放量，研發(fā)工作有序進行
在大產(chǎn)品培育方面，圍繞龍牡、便通雙品牌塑造。
在大產(chǎn)品培育方面，積極開展KA連鎖精細(xì)化運營，提升門店覆蓋率，主導(dǎo)產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒銷售總體保持穩(wěn)定增長，2022年銷量5.4億袋，同比增長11.3%；
同時，公司優(yōu)化銷售模式，提升醫(yī)療機構(gòu)的覆蓋率，主導(dǎo)產(chǎn)品健脾生血顆粒（片）同比增長18%。Rx產(chǎn)品的銷售收入同比增長18%，其中雌二醇凝膠、小兒寶泰康顆粒同比增長40%以上。七蕊胃舒膠囊上市并成功通過談判納入2022年《國家醫(yī)保目錄》。
研發(fā)上，2022年，公司全年獲得藥物臨床試驗批準(zhǔn)通知書1個、提交上市許可申請5個，新申請專利7項。在新產(chǎn)品開發(fā)方面，全年開展新藥研發(fā)項目26項，其中新立項兒科新制劑3項。中藥1類新藥通降顆粒取得藥物臨床試驗批準(zhǔn)通知書、小兒紫貝止咳糖漿提交NDA，獲得受理通知書，牛黃小兒退熱貼III期臨床研究病例入組即將完成；4項兒童制劑項目提交ANDA，獲得受理通知書，4項兒童制劑項目完成中試研究。
新興業(yè)務(wù)上，2022年投資2000萬元成立健民國醫(yī)投資（武漢）有限公司，2022年漢陽館實現(xiàn)凈利潤同比增長130%；投資800萬元籌建第二家中醫(yī)館漢口館，于2023年3月正式開業(yè)。
投資建議
由于公司發(fā)布年報，我們更新盈利預(yù)測。我們預(yù)計，公司2023~2025年收入分別44.6/53.8/64.7億元，分別同比增長22.5%/20.6%/20.2%，歸母凈利潤分別為5.1/6.4/8.1億元，分別同比增長24.7%/26.4%/25.9%，對應(yīng)估值為22X/17X/14X?？紤]到公司主業(yè)穩(wěn)定增長、研發(fā)產(chǎn)品有梯隊，參股公司健民大鵬體外培育牛黃極具稀缺性，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
公司業(yè)績不及預(yù)期；健民大鵬藥業(yè)增速不及預(yù)期；品牌推廣不及預(yù)期。
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