>> 湘財證券-美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)點評：非農(nóng)就業(yè)仍超預(yù)期但邊際緩解，平均時薪增速回落-230313
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
大小： |
671KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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核心要點：
事件
美國勞工部公布2月非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)31.1萬人，遠超預(yù)期的20.5萬。失業(yè)率為3.6%。勞動就業(yè)率62.5%，前值62.4%。平均時薪環(huán)比增長0.2%，前值0.3%。疊加美國硅谷銀行事件，美股大跌、國債收益率回落。
就業(yè)市場仍超預(yù)期，休閑和酒店、零售、政府、醫(yī)療保健為主要貢獻項
失業(yè)率上升原因在于失業(yè)人口上升速度快于勞動人口上升的比例，失業(yè)人口上升24.2萬，勞動人口上升41.9萬。勞動參與率距離疫情前仍有1%的差距。平均薪資33.09美元，環(huán)比漲0.2%，同比漲4.6%。主要貢獻項為休閑和酒店業(yè)、零售、政府、醫(yī)療保健，主要拖累項為信息、運輸倉儲。貢獻項體現(xiàn)了美國服務(wù)業(yè)消費韌性仍存，新冠疫情和流感季節(jié)性因素影響。信息業(yè)就業(yè)下降2.5萬主要體現(xiàn)了科技公司裁員潮的影響。
勞動力緊缺邊際緩解，平均時薪增速回落
勞動力數(shù)據(jù)表明市場緊缺程度正在緩解。失業(yè)人群中新進入勞動力市場的人數(shù)、兼職工作人群中認為只能找到兼職工作的人數(shù)均下降。JOLTS 1月職位空缺數(shù)回落至1080萬人，前值1123萬人。勞動力缺口也從551萬回落至513萬。從求人倍率來看，職位空缺數(shù)/失業(yè)人數(shù)之比由1.96回落至1.9。U3-U6失業(yè)率差與上月持平，且低于去年12月水平，表明就業(yè)前景走弱。自去年12月以來，美國勞動力人口增速加快，帶動勞動參與率回升。這可能源于兩方面因素，一是持續(xù)的高通脹增加了居民生活消費壓力；二是居民超額儲蓄率持續(xù)下降。供需邊際小幅緩和也體現(xiàn)在了平均時薪上。平均時薪的持續(xù)回落進一步緩解了市場對“工資-通脹”螺旋的擔憂。但距離美聯(lián)儲的3-3.5%目標仍有差距。
就業(yè)數(shù)據(jù)存在滯后性，市場預(yù)期終端利率提高
非農(nóng)公布后，就業(yè)市場開始降溫，就業(yè)人數(shù)回升，需求回落，薪資增速也低于預(yù)期。此外受美國硅谷銀行事件影響，過度加息可能引發(fā)系統(tǒng)性風險的擔憂。加息25BP概率高達93.7%，并有6.3%的可能保持現(xiàn)有利率不變。終端利率預(yù)期也重新回到5-5.25%。
我們認為美聯(lián)儲選擇higher（更快的加息速度）的可能性降低，雖然硅谷銀行已破產(chǎn)并被FDIC接管，美聯(lián)儲和FDIC聯(lián)合發(fā)表聲明將保障全部客戶資產(chǎn)安全。如果未來更多銀行出現(xiàn)問題，將會引發(fā)市場避險情緒上升，加劇流動性緊縮。并且由美聯(lián)儲作為擔保的措施最后也會演變?yōu)閷嵸|(zhì)上的擴表，不利于通脹數(shù)據(jù)的回落。
風險提示
全球疫情反復(fù)；海外流動性收緊；地緣沖突進一步升級。
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