>> 國泰君安-上海家化(600315)2022年業(yè)績快報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，23年改善可期-230315
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
大小： |
621KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,楊柳,閆清徽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022年受多重不利影響業(yè)績短期承壓，但在組織能力方面進(jìn)行較多沉淀。23年線下人流恢復(fù)，線上護(hù)膚品牌呈現(xiàn)改善，有望推動公司重回良性增長。
投資要點(diǎn)：
投資建議：參考公司業(yè)績快報，因22Q4疫情影響較大，下調(diào)2022年EPS預(yù)測至0.68（-0.08）元。展望未來，公司有望受益于線下人流恢復(fù)及護(hù)膚品牌發(fā)力，恢復(fù)較快增長，上調(diào)2023-24年EPS預(yù)測至1.18（+0.05）/1.37（+0.02）元，維持目標(biāo)價46.80元，增持評級。
22年受疫情影響業(yè)績承壓。公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年實(shí)現(xiàn)營收/歸母/扣非凈利潤71.06/4.72/5.41億元，同比-7.1%/-27.3%/-20.0%，單22Q4營收/歸母/扣非凈利潤17.52/1.59/1.72億元，同比-3.5%/-30.6%/-14.5%。2022年公司在二、四季度均受到較嚴(yán)重的疫情影響，疊加特渠業(yè)務(wù)調(diào)整及超頭停播帶來的電商銷售缺失，公司銷售承壓。利潤端因收入較弱、以及投資收益下降等原因承壓，弱剔除投資收益等非經(jīng)營性因素，實(shí)際經(jīng)營利潤預(yù)計(jì)顯著好于歸母口徑。
22年個護(hù)韌性強(qiáng)，護(hù)膚承壓。分品類看，參考前三季度數(shù)據(jù)，我們推測22年公司個護(hù)家清品類實(shí)現(xiàn)較快增長，主要由于六神產(chǎn)品提價+沐浴露線上放量；護(hù)膚品類同比預(yù)計(jì)雙位數(shù)下滑，主要由于線下閉店及線上消化超頭直播基數(shù)。步入2023年，線下客流顯著恢復(fù)，公司護(hù)膚品牌側(cè)開始呈現(xiàn)積極改善，有望驅(qū)動業(yè)績轉(zhuǎn)頭向上。
佰草集渠道改善，玉澤新品推出，拐點(diǎn)可期。佰草集2022年完成產(chǎn)品線清理和品牌定位重塑，并于12月恢復(fù)與超頭主播李佳琦的合作，天貓渠道逐漸呈改善趨勢。玉澤22年抖音渠道逐步起量，23年3月推出新品“油敏霜”，主打修護(hù)+控油，期待新品驅(qū)動新增長。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，線下恢復(fù)不及預(yù)期，營銷投放大幅增長
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