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22年凈利潤同增29.40%，維持“增持”評級
　　2022年公司實現(xiàn)營收44.46億元，同比+16.77%）；實現(xiàn)歸母凈利潤7.65億元，同比+29.40%?？紤]到公司業(yè)績低于預期（22年凈利潤預測值為8.14億元），主要系上游材料價格波動及22Q4研發(fā)費用較大所致?？紤]到近年來公司經(jīng)營計劃完成度較高，參考23年公司經(jīng)營規(guī)劃，我們下調盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利潤為10.2/13.5/17.2億元（23-24年前值為11.0/14.8億元），對應PE分別為30/23/18倍。根據(jù)Wind一致預期，可比公司23年平均PE為28x，公司在復合材料技術和產業(yè)規(guī)模方面均處于國內領先水平，給予公司23年43xPE，目標價31.39元（前值為35.55元），“增持”。
　　單季度凈利潤大幅增長，全年生產經(jīng)營高質量完成
　　單季度來看，22Q4公司實現(xiàn)營收10.82億元，同比+13.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比+309.79%，22Q4利潤端同比大增主要系21年公司成本項、費用項等較多集中于21Q4確認，2022年公司均衡生產、均衡交付更加完善。公司堅持聚焦主業(yè)發(fā)展，優(yōu)化資源配置，強化生產管理，提高產品交付合格率，公司生產效率及運行質量穩(wěn)步提升。
　　各業(yè)務板塊穩(wěn)步推進，生產能力再上新臺階
　　22年公司營收及利潤總額計劃完成率為98.80%/100.11%。子公司方面，1）中航復材：大力推進預浸料新產線驗證，22年營收（42.59億元，+19.87%），凈利潤（8.36億元，+22.17%），凈利率為19.64%，同比提升0.37pcts；2）優(yōu)材百慕：積極應對國內民航市場訂單不足的挑戰(zhàn)，全年仍實現(xiàn)盈利，22年營收（7842萬元，-9.88%），凈利潤（62萬元，-95%）；3）京航生物：加快承攬外協(xié)加工業(yè)務，對沖產品價格下滑風險，22年營收（724萬元，-47.37%），凈利潤（-1237萬元，同比減虧832萬元）；4）機床業(yè)務凈利潤為-3383萬元，同比增虧377萬元，公司加強改革力度，有望持續(xù)減虧。
　　23年高速發(fā)展勢頭依舊，新材料業(yè)務信心充足
　　根據(jù)公司年報，公司預計23年實現(xiàn)營收49億元，較22年計劃額增長8.89%，較22年實際額增長10.21%；預計23年實現(xiàn)利潤總額11.76億元，較22年計劃額增長31.69%，較22年實際額增長31.54%，其中預計23年新材料業(yè)務實現(xiàn)利潤總額12.96億元，較22年預計額增長30.65%，較22年實際額增長35.71%，彰顯公司發(fā)展信心。此外，公司23年關聯(lián)交易合計預計額79.80億元，較22年預計額增長12.71%，較21年實際額增長41.12%，其中23年銷售商品及提供勞務預計額46.00億元，較22年預計額增長17.95%，較22年實際額增長42.08%，反映需求端保持高速增長。
　　風險提示：行業(yè)競爭風險、產品定價風險、產品質量與安全生產風險。