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去年底消費(fèi)和服務(wù)業(yè)受疫情沖擊較大，年初以來明顯恢復(fù)。1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%，較12月同比增速-1.8%顯著回升，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.9%。其中，餐飲收入同比增速?gòu)?14.1%回升至9.2%；商品零售增速?gòu)?0.1%加快至2.9%（圖表1）。多數(shù)商品零售增速加快，但汽車零售同比增速?gòu)?.6%下滑至-9.4%，中西藥品零售同比增速?gòu)?9.8%回落至19.3%（圖表2）。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速?gòu)?0.8%加快至5.5%，其中住宿和餐飲業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)增長(zhǎng)較快（圖表3、4）。
　　固定資產(chǎn)投資增速加快，房地產(chǎn)投資跌幅明顯收窄。1-2月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%，較12月單月增速3.1%加快。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比跌幅從-12.7%收窄至-5.7%，基建投資增速?gòu)?0.4%加快至12.2%，制造業(yè)投資增速?gòu)?.4%加快至8.1%（圖表5）。今年以來，信貸投放前置，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速加快（圖表6），對(duì)投資起到支持作用。
　　商品房相關(guān)指標(biāo)總體改善，但待售面積大幅增長(zhǎng)。商品房銷售面積同比跌幅從12月-31.5%收窄至1-2月份-3.6%；商品房新開工面積跌幅從-44.3%收窄至-9.4%，商品房竣工面積同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，從-6.6%回升至8%（圖表7）。疫情沖擊后，保交樓和穩(wěn)定房地產(chǎn)需求政策共同作用下，房地產(chǎn)市場(chǎng)各項(xiàng)指標(biāo)有所改善，但是商品房庫(kù)存明顯增長(zhǎng)。2月商品房待售面積同比增長(zhǎng)14.9%，庫(kù)存銷售比上升至5.8個(gè)月（圖表8）。房地產(chǎn)市場(chǎng)回升可持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。
　　工業(yè)生產(chǎn)增速回升，但產(chǎn)銷率下滑反映工業(yè)品需求仍然偏弱。1-2月工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)2.4%，較12月同比增速1.3%回升（圖表9），低于市場(chǎng)預(yù)期的3%。工業(yè)產(chǎn)品銷售率95.8%，較去年同期下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，僅高于2020年3月和2022年3月低點(diǎn)水平（圖表10）。去年4季度以來出口持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，給工業(yè)品需求帶來一定壓制。
　　調(diào)查失業(yè)率季節(jié)性上升。2月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.6%，較12月5.5%回升，可能受季節(jié)性因素影響（圖表11）。16-24歲失業(yè)率從17.3%回升至18.1%，25-59歲失業(yè)率從4.7%微升至4.8%（圖表12）。
　　未來兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)同比增速可能繼續(xù)回升。總體上看，1-2月份經(jīng)濟(jì)增速回升，既有疫情后的自然修復(fù)，也有信貸前置和房地產(chǎn)支持政策帶來的積極影響。往前看，隨著疫后快速增長(zhǎng)告一段落，環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)能可能放緩，但是去年3、4月份基數(shù)較低，同比增速可能進(jìn)一步上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑，海外經(jīng)濟(jì)衰退。