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美國(guó)2月CPI同比及環(huán)比增速均符合市場(chǎng)預(yù)期，但核心CPI超預(yù)期，通脹韌性凸顯。在硅谷銀行暴雷影響持續(xù)發(fā)酵，金融系統(tǒng)受較大沖擊背景下，維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定、恢復(fù)市場(chǎng)信心是當(dāng)務(wù)之急，維持加息步伐不變或是當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的最佳選擇。
　　美國(guó)通脹回落趨勢(shì)持續(xù)：美國(guó)2月未季調(diào)CPI同比增速錄得6.0%，低于前值6.4%，與市場(chǎng)預(yù)期的6.0%持平，為去年7月以來連續(xù)第八個(gè)月放緩；環(huán)比增速錄得0.4%，較前值0.5%放緩約0.1個(gè)百分點(diǎn)。未季調(diào)核心CPI同比增速錄得5.5%，較1月份的5.6%有所放緩，持平市場(chǎng)預(yù)期的5.5%，且為2021年9月以來最低增速；較受投資者青睞的未季調(diào)核心CPI環(huán)比增速為0.5%，高于前值及市場(chǎng)預(yù)期的0.4%。整體來看，美國(guó)CPI同比連續(xù)八個(gè)月下降，表明美國(guó)通脹仍處于下行趨勢(shì)之中，但核心通脹環(huán)比增速再次反彈，也顯示出美國(guó)通脹仍具有一定的韌性。
　　能源通脹和核心商品助力通脹回落：美國(guó)2月能源價(jià)格同比增長(zhǎng)5.2%，相較上月8.7%的同比增速大幅下降約3.5個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.6%，相較上月2.0%的環(huán)比增速回落約2.6個(gè)百分點(diǎn)。具體分項(xiàng)來看，受2月國(guó)際油價(jià)下行影響，權(quán)重較大的燃油環(huán)比下降約7.9%，為能源價(jià)格回落的最主要因素。核心商品價(jià)格有所放緩，同比增速由1月的0.4%下行至0.1%，環(huán)比增速由前值的0.1%下降至0.0%，其中二手車環(huán)比下降2.8%，為核心商品通脹下行的最主要因素。
　　核心服務(wù)和住房?jī)r(jià)格韌性凸顯：美國(guó)2月核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比增速由1月份的0.5%回升至0.6%，占比最大的住房?jī)r(jià)格環(huán)比增速亦由1月份的0.7%回升至0.8%，價(jià)格仍維持在近四十年以來的高位，體現(xiàn)出核心服務(wù)和住房?jī)r(jià)格具備較強(qiáng)的韌性。雖然2月CPI數(shù)據(jù)中住房?jī)r(jià)格仍維持較快的增速，但從近幾個(gè)月美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)中我們可以看出美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在著持續(xù)降溫的趨勢(shì)，CPI住房項(xiàng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯偏離，其主要原因在于CPI住房?jī)r(jià)格統(tǒng)計(jì)具備一定的滯后性，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫趨勢(shì)將會(huì)在后續(xù)的CPI數(shù)據(jù)中逐漸體現(xiàn)出來。同時(shí)，由于住房分項(xiàng)占據(jù)核心服務(wù)的大半比重，因此后續(xù)核心服務(wù)價(jià)格有望同住房?jī)r(jià)格一齊回落。
　　市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)：此前較為強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于國(guó)會(huì)的鷹派證詞，一度令市場(chǎng)看到了3月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，但隨后硅谷銀行爆雷事件出現(xiàn)并持續(xù)發(fā)酵，美國(guó)金融系統(tǒng)受到了較大的沖擊，市場(chǎng)恐慌情緒隨之大幅升溫。在此背景下，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前階段的首要任務(wù)并不是控制通脹，而是維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，避免銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步加劇及恢復(fù)人們對(duì)美國(guó)金融體系的信心，出于此目的，則美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步激進(jìn)加息的可能性微乎其微。再看此次CPI數(shù)據(jù)，雖然整體基本符合預(yù)期，但核心CPI環(huán)比超預(yù)期，住房等分項(xiàng)仍具備較強(qiáng)韌性，美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹之路仍要繼續(xù)。綜合來看，3月維持加息步伐不變或是美聯(lián)儲(chǔ)的最佳選項(xiàng)。在美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)的押注，據(jù)CMEFedWatch，利率期貨市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)概率由一天前的65.0%增加至81.9%。