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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)收入71.06億元，同比-7.06%，歸母凈利潤(rùn)4.72億元，同比-27.29%，扣非后歸母凈利潤(rùn)5.41億元，同比-20.01%。
　　聚焦+精簡(jiǎn)+迭代：三步走推進(jìn)品牌升級(jí)。受疫情影響，尤其是二季度工廠及物流基地停擺，疊加超頭缺位流量缺失，2022年公司護(hù)膚品類(lèi)增速承壓，偏剛需的個(gè)護(hù)家清品類(lèi)韌性較強(qiáng)。公司持續(xù)推進(jìn)高端化、年輕化、專(zhuān)業(yè)化品牌發(fā)展，聚焦產(chǎn)品質(zhì)量，精簡(jiǎn)長(zhǎng)尾SKU，品牌矩陣持續(xù)迭代優(yōu)化。佰草集成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線(xiàn)清理和品牌定位的重新塑造；玉澤聚焦明星單品“皮膚屏障修護(hù)保濕面霜”升級(jí)，推出油敏肌新品期待放量；六神品牌以年輕高端化為方向優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)吸引年輕客戶(hù)，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　兩手抓渠道變革：內(nèi)調(diào)組織架構(gòu)，外拓智慧零售。公司線(xiàn)上深化與各平臺(tái)的全方位合作，調(diào)整線(xiàn)上渠道部門(mén)架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)渠道進(jìn)階。2022年12月佰草集恢復(fù)與李佳琦合作，玉澤經(jīng)過(guò)渠道拓展后，抖音渠道小有成效，根據(jù)飛瓜數(shù)據(jù)，2022年品牌抖音GMV同比+144.7%，同時(shí)，特殊渠道不斷推進(jìn)零售化，年末已開(kāi)始實(shí)現(xiàn)月銷(xiāo)售額同比正增長(zhǎng)；線(xiàn)下公司優(yōu)化線(xiàn)下渠道，智慧零售轉(zhuǎn)型成效顯著，有效減緩流量下降的影響。
　　研發(fā)創(chuàng)新不斷積淀品牌力，可持續(xù)發(fā)展打造百年家化。公司重視創(chuàng)新研發(fā)賦能成長(zhǎng)，穩(wěn)步進(jìn)階提升專(zhuān)利數(shù)量；同時(shí)，加碼營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)化社交種草布局，短期有望受益于消費(fèi)預(yù)期回暖，線(xiàn)下渠道復(fù)蘇。中長(zhǎng)期來(lái)看，公司重視ESG布局打造可持續(xù)發(fā)展力，圍繞“123經(jīng)營(yíng)方針”，在高端化勢(shì)頭延續(xù)，品牌力渠道力共振下，百年家化與時(shí)代同行，蓄力以期厚積薄發(fā)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023/2024年EPS分別為1.01/1.20元，對(duì)應(yīng)最新PE分別為29.1/24.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；終端消費(fèi)需求放緩；戰(zhàn)略執(zhí)行不及預(yù)期。