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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2022年收入穩(wěn)健，盈利表現(xiàn)優(yōu)秀。2023年地產(chǎn)復(fù)蘇背景下，公司推出整家套餐積極營銷，預(yù)計(jì)整體需求回暖，收入增速有望回到雙位數(shù)以上。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司22Q4經(jīng)營穩(wěn)健，盈利能力小幅提升，2023年地產(chǎn)復(fù)蘇帶動(dòng)需求回暖，公司收入增速有望回到雙位數(shù)以上，維持2022年、上調(diào)2023-2024年EPS預(yù)測值為1.71/2.03(+0.10)/2.33(+0.12)元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)40.60元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：全年收入穩(wěn)健，盈利表現(xiàn)優(yōu)秀。公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收53.89億元（yoy +4.6%），歸母凈利潤5.36億元（yoy +6.1%）。22Q4單季度而言，公司實(shí)現(xiàn)營收18.71億元（yoy +2.2%），歸母凈利潤2.22億元（yoy +8.3%），業(yè)績符合預(yù)期，收入端在經(jīng)營環(huán)境偏負(fù)面影響下表現(xiàn)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)大宗有所回暖，盈利能力小幅提升表現(xiàn)優(yōu)秀。
　　地產(chǎn)復(fù)蘇帶動(dòng)需求回暖，315推出整家套餐積極營銷。2023年1-2月，住宅銷售面積下降0.6%，跌幅顯著收窄，住宅竣工增長9.7%，結(jié)合更高頻的樣本城市二手房交易數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)復(fù)蘇的趨勢基本確立，但強(qiáng)度與持續(xù)性存在分歧。在此背景下，公司積極營銷并推出“整家魔方”隨心定套餐，29,700元從七大套裝中任選三樣，給消費(fèi)者更高性價(jià)比的組合選項(xiàng)。疊加22Q4零售端壓制需求的釋放，預(yù)計(jì)2023年公司整體需求回暖，收入增速有望回到雙位數(shù)以上。
　　多品牌多品類戰(zhàn)略積極布局多層次市場。公司在定制的基礎(chǔ)上擴(kuò)充配套成品，定制衣柜從培育期進(jìn)入收獲期成為重要增長點(diǎn)。此外公司與全國性家裝、整裝企業(yè)合作拓展渠道，中長期有望成為新增長點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲