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事件:
　　德邦股份發(fā)布關(guān)于公司2023年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)公告：
　　2023年，公司預(yù)計(jì)將發(fā)生總金額不超過(guò)人民幣30.44億元的關(guān)聯(lián)交易，其中德邦股份預(yù)計(jì)向京東集團(tuán)及其控制企業(yè)提供金額22.83億元的勞務(wù)，預(yù)計(jì)接受京東集團(tuán)及其控制企業(yè)金額6.58億元的勞務(wù)。
　　投資要點(diǎn):
　　交易金額快速提升，導(dǎo)流作用開(kāi)始凸顯
　　2023年，德邦股份預(yù)計(jì)向京東集團(tuán)及其控制企業(yè)提供金額22.83億元的勞務(wù)，2022年相關(guān)勞務(wù)金額僅為1.68億元，同時(shí)與2023年1月公告的關(guān)于簽署服務(wù)協(xié)議暨關(guān)聯(lián)交易公告中的1.8億元相比，此次預(yù)計(jì)金額有大幅提升，京東集團(tuán)導(dǎo)流規(guī)模明顯增加，代表雙方業(yè)務(wù)合作試點(diǎn)順利，未來(lái)更多業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與運(yùn)營(yíng)協(xié)同有望加速落地。
　　資源協(xié)同+定價(jià)公允，公司有望實(shí)現(xiàn)量利雙升
　　根據(jù)德邦股份2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2022年預(yù)計(jì)完成營(yíng)業(yè)收入313.92億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.50億元。在此基礎(chǔ)上，與京東集團(tuán)的業(yè)務(wù)合作有望額外帶來(lái)7.27%的收入增長(zhǎng)。同時(shí)，公司也向京東集團(tuán)采購(gòu)相關(guān)勞務(wù)服務(wù)，運(yùn)營(yíng)資源的有效協(xié)同能夠持續(xù)優(yōu)化公司的成本效率，公允的交易價(jià)格也有望為公司帶來(lái)不錯(cuò)的收益，全年來(lái)看，公司有望實(shí)現(xiàn)量利雙升。
　　協(xié)同效應(yīng)不斷發(fā)揮，持續(xù)推薦直營(yíng)快運(yùn)龍頭德邦股份
　　直營(yíng)快運(yùn)格局改善支撐下，行業(yè)單價(jià)回升，公司利潤(rùn)率不斷修復(fù)。向后展望，伴隨著生產(chǎn)回暖、消費(fèi)修復(fù)，快運(yùn)需求有望實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。隨著德邦股份與京東物流業(yè)務(wù)合作的不斷深化，京東集團(tuán)導(dǎo)流作用的加速落地，看好公司全年維度的業(yè)績(jī)彈性，持續(xù)推薦直營(yíng)快運(yùn)龍頭德邦股份。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　根據(jù)公司最新業(yè)績(jī)快報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)德邦股份2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為313.92億元、352.39億元與390.94億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.50億元、12.12億元與14.43億元，對(duì)應(yīng)PE分別為30.18倍、16.18倍與13.60倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求修復(fù)不及預(yù)期、整合進(jìn)度不及預(yù)期、協(xié)同效應(yīng)與規(guī)模效應(yīng)不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)重啟、成本優(yōu)化進(jìn)度放緩。