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事件：
　　公司公布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入350.75億元，同比增長(zhǎng)126.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)23.28億元，同比大幅扭虧；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~52.29億元，同比增長(zhǎng)1039.86%；基本每股收益1.34元/股。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.50元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2022年公司經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)大幅扭虧。公司業(yè)績(jī)?nèi)〉幂^大幅度的扭虧為盈，主要受公司電池片出貨大幅增長(zhǎng)和盈利能力提升影響。2022年，公司產(chǎn)能增長(zhǎng)和產(chǎn)能利用率提升，公司單晶PERC電池片銷(xiāo)售量34.42GW，同比增長(zhǎng)82.65%；受電池片供需偏緊和規(guī)模效應(yīng)等影響，公司太陽(yáng)能電池片毛利率13.05%，同比大幅提升7.87個(gè)百分點(diǎn)。公司研發(fā)費(fèi)用13.78億元，同比大幅增長(zhǎng)112.18%。公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失-2.82億元，主要來(lái)源于存貨跌價(jià)損失。
　　ABC產(chǎn)品厚積薄發(fā)，有望進(jìn)入放量階段。2022年，公司推出N型背接觸ABC電池技術(shù)的組件系列產(chǎn)品和光伏能源整體解決方案服務(wù)。公司的ABC電池具有完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，具有美觀、轉(zhuǎn)換效率高、溫度系數(shù)好、易于薄片化等優(yōu)勢(shì)，主要應(yīng)用于戶(hù)用、工商業(yè)和大型地面電站等應(yīng)用場(chǎng)景。ABC電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已接近26.5%，ABC組件全生命周期發(fā)電量相較目前市場(chǎng)主流的同等面積PERC組件可提高15%以上。目前公司首期珠海6.5GWABC電池量產(chǎn)項(xiàng)目已順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將于2023年二季度末實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。公司計(jì)劃新建并投產(chǎn)18.5GW高效背接觸電池和25GW高效背接觸組件產(chǎn)能，并在2023年底形成25GW的高效背接觸電池和組件產(chǎn)能。公司背接觸高效電池、組件產(chǎn)品將接過(guò)PERC時(shí)代產(chǎn)品組合，成為公司未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要發(fā)力點(diǎn)，提升公司產(chǎn)品差異化水平和綜合競(jìng)爭(zhēng)力水平。
　　加大研發(fā)力度，提升技術(shù)實(shí)力。2022年，公司研發(fā)投入13.78億元，同比增長(zhǎng)112.18%，全部費(fèi)用化處理。公司研發(fā)主要圍繞ABC電池技術(shù)，并增加在硅片、電池、組件和系統(tǒng)的量產(chǎn)研發(fā)能力。公司積極招募研發(fā)人員，2022年底，公司研發(fā)人員2145人，占全部研發(fā)人員的23.48%。公司研發(fā)人員、研發(fā)投入、申請(qǐng)專(zhuān)利不斷增長(zhǎng)，有利于持續(xù)增加公司產(chǎn)品技術(shù)水平，保持公司領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　2023年國(guó)內(nèi)外光伏裝機(jī)需求有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈中下游盈利有望改善。2022年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)87.4GW，同比增長(zhǎng)59.3%，海外出口金額同比增長(zhǎng)超過(guò)80%，國(guó)內(nèi)外呈現(xiàn)旺盛的市場(chǎng)需求。2023年，國(guó)內(nèi)風(fēng)光大基地、分布式光伏有望齊發(fā)力，歐洲地面電站以及美國(guó)供給端約束解除后均有望提升裝機(jī)需求。并且隨著硅料供應(yīng)趨于寬裕，產(chǎn)業(yè)鏈成本有望顯著降低，電池、組件等下游環(huán)節(jié)盈利水平將呈改善趨勢(shì)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023、2024年、2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為33億元、52億元和59億元，對(duì)應(yīng)每股收益為2.52、3.96和4.53元/股，按照3月15日36.92元/股收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為14.63、9.31和8.14倍。考慮到公司背接觸高效電池組件產(chǎn)品將逐步進(jìn)入放量階段以及2023年硅料供應(yīng)顯著增長(zhǎng)背景下電池組件盈利改善預(yù)期，預(yù)計(jì)公司盈利有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，目前估值水平較低。首次覆蓋，給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期；行業(yè)參與者增加，競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)。