>> 西部證券-愛旭股份(600732)2022年年報點評：電池片先進供應商業(yè)績符合預期，ABC有望帶來全新增益-230314
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
大小： |
348KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,章啟耀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年公司收入實現(xiàn)350.75億元，同比+126.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤23.28億元，與同期相比扭虧為盈并大幅提升，同比+1954.33%。其中，22Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.46億元，同比+116.42%，環(huán)比-6.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.38億元，同比+1276.55%，環(huán)比+18.16%。同時，公司披露2022年年度權(quán)益分派預案，擬每10股轉(zhuǎn)增4.0股派5.5元。業(yè)績符合預期。
2022年電池片出貨量持續(xù)增長，盈利能力持續(xù)提升。2022年全年，電池片環(huán)節(jié)尤其18X以上大尺寸電池處于供不應求的狀態(tài)，公司年內(nèi)累計實現(xiàn)電池銷量34.42GW，同比+ 82.65%，同時光伏電池片價格逐漸回升，帶動盈利能力持續(xù)提升，毛利率為13.73%，同比上升約8.14pct。
166以上電池片出貨占比持續(xù)提升，N型化進程進一步加速。公司加快推進大尺寸產(chǎn)能升級工作，截至2022年6月底已完成大部分166mm產(chǎn)線的升級，大尺寸電池產(chǎn)能占比達95%以上。我們預計公司2023年PERC及N型大尺寸薄片化電池片出貨占比仍有望快速增長。
ABC產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，有望提振未來業(yè)績。2022年，公司正式推出了基于全新一代N型背接觸ABC電池技術的組件系列產(chǎn)品和光伏能源整體解決方案服務。截至2023年，首期珠海6.5GWABC電池量產(chǎn)項目已順利投產(chǎn)，預計23Q2末實現(xiàn)滿產(chǎn)。轉(zhuǎn)換效率角度看，根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)，ABC電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已接近26.5%，ABC組件全生命周期發(fā)電量相較目前市場主流的同等面積PERC組件可提高15%以上，有望進一步推動光伏降本增效進程。
投資建議：預計2023-2025年公司歸母凈利潤為33.26/40.09/54.20億元，同比+42.9%/+20.5%/+35.2%，EPS分別為2.55/3.08/4.16元，維持“買入”評級。
風險提示：光伏裝機量不及預期預期，行業(yè)競爭加劇，原料價格上漲
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