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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)21.1-25.1億元，同比扭虧為盈，扣非歸母凈利潤(rùn)19.5-23.5億元。Q4歸母凈利潤(rùn)7.2-11.2億元，中值9.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)15.8%，扣非歸母凈利潤(rùn)6.77-10.77億元，中值8.77億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.2%，符合預(yù)期。
　　行業(yè)供需持續(xù)緊張，PERC電池單位利潤(rùn)進(jìn)一步提升。我們預(yù)測(cè)公司四季度出貨環(huán)比持平，近9GW，考慮到Q4管理費(fèi)及計(jì)提較多，實(shí)際單瓦盈利水平超0.1元。今年光伏行業(yè)成本下降巨大，將刺激下游需求提升，光伏新增裝機(jī)將高速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)能結(jié)構(gòu)失衡，以及電池新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)的不確定性將導(dǎo)致今后至少1年的大尺寸電池產(chǎn)能供給偏緊，電池盈利持續(xù)上升確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)2023年全年P(guān)ERC電池單瓦盈利能夠超過(guò)0.1元。
　　ABC進(jìn)展順利，今年將貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)。公司ABC技術(shù)珠海一期產(chǎn)線已經(jīng)逐步投產(chǎn)，量產(chǎn)效率達(dá)到26.2%，良率超90%，全部6.5GW產(chǎn)能有望上半年完全達(dá)產(chǎn)。目前，公司ABC系統(tǒng)訂單飽滿，四季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)收益，隨著后續(xù)海外渠道的順利拓展，公司ABC產(chǎn)品盈利將推動(dòng)公司未來(lái)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，公司未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，搶占市場(chǎng)份額。
　　首創(chuàng)非銀涂布技術(shù)，推動(dòng)ABC非硅成本下降。公司與珠海邁科斯簽訂水平涂布機(jī)訂單，向其采購(gòu)?fù)坎紮C(jī)36套，合同總金額為4.52億元。本次公司擬采購(gòu)的水平涂布機(jī)是為ABC電池技術(shù)而定制研發(fā)的新型設(shè)備，也是ABC電池?zé)o銀金屬化生產(chǎn)環(huán)節(jié)的核心設(shè)備，在光伏領(lǐng)域使用涂布技術(shù)進(jìn)行太陽(yáng)能電池的生產(chǎn)屬行業(yè)首創(chuàng)，這將使得公司ABC電池的非硅成本接近傳統(tǒng)PERC，并且提高了相應(yīng)的技術(shù)門(mén)檻。
　　成立賽能公司拓展全球市場(chǎng)，有望打通ABC技術(shù)生態(tài)鏈。2022年4月，公司成立了全資子公司深圳賽能數(shù)字能源技術(shù)有限公司，團(tuán)隊(duì)主要成員來(lái)自于華為，力圖通過(guò)基于ABC技術(shù)的高端系統(tǒng)產(chǎn)品拓展全球能源市場(chǎng)，公司將從專業(yè)電池廠商轉(zhuǎn)型成為能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品提供商，未來(lái)將充分受益于全球能源轉(zhuǎn)型。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司PERC電池片業(yè)績(jī)將逐季度提升，且公司ABC組件發(fā)電效率全球領(lǐng)先，未來(lái)有望順利轉(zhuǎn)型能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品提供商，依據(jù)目前電池片盈利水平及未來(lái)供需情況的分析，我們提升公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為22.37/47.75/65.07億元，維持目標(biāo)價(jià)69.00元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游裝機(jī)需求受國(guó)際形勢(shì)變化影響突然下滑；公司ABC電池技術(shù)開(kāi)發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。