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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)21.1-25.1億元，同比扭虧為盈，扣非歸母凈利潤(rùn)19.5-23.5億元，同比扭虧為盈。2022Q4歸母凈利潤(rùn)7.2-11.2億元，同比扭虧為盈，環(huán)增-9%-41%，扣非歸母凈利潤(rùn)6.8-10.8億元，同比扭虧為盈，環(huán)增-6%-50%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　大尺寸供需緊張、盈利持續(xù)超預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司2022年電池出貨約33.5-34.5GW；其中2022Q4出貨約8.5-9GW，環(huán)比持平略增；我們測(cè)算單瓦凈利約11分，環(huán)比提升3分左右。2022年以來受益于大尺寸電池緊缺+需求提升，公司單瓦盈利持續(xù)提升；展望2023Q1，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格迅速下行刺激需求起量，排產(chǎn)提升電池價(jià)格率先企穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)公司出貨8.5-9GW，上游成本下降電池盈利有望受益。全年看，我們預(yù)計(jì)公司2023年P(guān)ERC出貨33-36GW，2023H1大尺寸電池產(chǎn)能仍相對(duì)較緊，2023H2新技術(shù)占比提升，電池盈利保持堅(jiān)挺。
　　ABC推向市場(chǎng)、2023年進(jìn)一步布局。公司ABC電池共規(guī)劃52GW產(chǎn)能，其中珠海6.5GW產(chǎn)能已于2022Q4投產(chǎn)，并有示范項(xiàng)目出貨，我們預(yù)計(jì)將于2023H1滿產(chǎn)；義烏ABC電池產(chǎn)能亦將于2023年啟動(dòng)，我們預(yù)計(jì)總體出貨5-6GW。目前公司ABC電池效率超26.2%，我們預(yù)計(jì)2023年量產(chǎn)效率可達(dá)26.5%，針對(duì)分布式高端市場(chǎng)，功率優(yōu)勢(shì)明顯！公司ABC電池疊加無銀技術(shù)降本，未來成本有望持平PERC，進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚?br>　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于2023年公司ABC電池推向市場(chǎng)疊加大尺寸電池盈利提升，我們上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為23.1/29.5/37.5億元（前值21.2/29.5/37.5億元），同增1937%/28%/27%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策不及預(yù)期等。