>> 太平洋證券-愛旭股份(600732)2022年業(yè)績符合預(yù)期，一體化成長進行時-230114
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
1053KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤21.1-25.1億元，扣非凈利潤19.5-23.5億元，實現(xiàn)扭虧為盈，非經(jīng)營損益約1.6億元，主要為收到政府補助的攤銷。2022年Q4公司歸母凈利潤7.2-11.2億元，環(huán)比增長-9.3%-41.1%；扣非凈利潤6.77-10.77億元，環(huán)比增長-5.7%-50%。
電池片盈利繼續(xù)提升。我們預(yù)計2022年Q4公司實現(xiàn)電池片出貨約8.5GW，單位凈利潤約0.09-0.11元/W，環(huán)比提升0.01-0.03元/W。原因：1）上半年完成電池片大尺寸改造，大尺寸電池片比例達95%，四季度公司處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，預(yù)計210產(chǎn)品出貨比例提升；2）四季度電池片供不應(yīng)求，推動單位盈利上升；3）公司持續(xù)加強供應(yīng)鏈管控，優(yōu)化調(diào)整采購經(jīng)營策略，成本控制能力進一步加強。
ABC產(chǎn)線處于爬坡期，一體化成長進行時。公司首期6.5GWABC珠海產(chǎn)線已于2022年10月投產(chǎn)，目前處于調(diào)試與爬坡階段，預(yù)計2023年Q2實現(xiàn)滿產(chǎn)。截至2022年Q4，公司ABC電池片平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率達26.2%，良率超過95%，我們認為隨著公司持續(xù)進行深入研發(fā)，產(chǎn)品效率有望進一步提升。根據(jù)公司規(guī)劃，ABC整體產(chǎn)能52GW，其中珠海、義烏各26GW，義烏26GW產(chǎn)能預(yù)計于2023年投產(chǎn)。預(yù)計2023年公司ABC產(chǎn)品出貨5-6GW，產(chǎn)品以組件或系統(tǒng)方式進行銷售，主要目標市場為海內(nèi)外高端分布式，單位盈利有望進一步提升，公司從電池片供應(yīng)商向垂直一體化組件發(fā)展，未來成長空間廣闊。
投資建議：我們預(yù)計2022-2024年營業(yè)收入分別為363.00億元、394.95億元、453.36億元；歸母凈利潤分別為22.26億元、35.25億元、44.49億元，對應(yīng)EPS分別為1.71元、2.71元、3.42元，維持“買入”評級。
風險提示：ABC推進不及預(yù)期、行業(yè)競爭惡化、價格波動加劇
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