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2023年2月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢(shì)明確，但經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的預(yù)期與經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)的現(xiàn)實(shí)間仍存矛盾，股票市場(chǎng)表現(xiàn)分化，轉(zhuǎn)債指數(shù)回調(diào)，二級(jí)債基與偏債混合型基金稍有調(diào)整。我們對(duì)3月固收基金投資策略維持樂(lè)觀，純債基金投資方面建議關(guān)注中長(zhǎng)期純債型基金精選組合，“固收+”基金投資方面建議關(guān)注平衡型“固收+”基金核心池中的大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格品種。
　　▍市場(chǎng)概況：股票市場(chǎng)表現(xiàn)分化，轉(zhuǎn)債指數(shù)回調(diào)，二級(jí)債基與偏債混合型基金2月稍有調(diào)整。2023年2月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢(shì)明確，但經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的預(yù)期與經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)的現(xiàn)實(shí)間仍存矛盾，股票市場(chǎng)表現(xiàn)分化，滬深300指數(shù)下跌2.1%，中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)則分別上漲1.09%、2.21%。小盤(pán)風(fēng)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中小盤(pán)價(jià)值風(fēng)格領(lǐng)漲。受強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期與偏緊的資金面的影響，2月利率繼續(xù)上行，短端上行幅度較大。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)經(jīng)歷2023年1月的快速反彈后估值相對(duì)承壓，在2月有所回調(diào)，全月下跌1.08%。受權(quán)益市場(chǎng)分化行情與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)調(diào)整影響，混合債券型二級(jí)基金、偏債混合型基金2月中位數(shù)收益率均為負(fù)，分別為-0.05%、-0.09%。從年初至今的收益率分布看，混債基金表現(xiàn)仍好于純債基金。
　　▍固收基金3月策略：轉(zhuǎn)折將至，維持樂(lè)觀。純債基金投資方面，隨著利空因素階段性出盡，長(zhǎng)債利率存在交易機(jī)會(huì)，建議關(guān)注具備一定久期調(diào)整能力的資深債券基金經(jīng)理管理的中長(zhǎng)期純債型基金，最新一期中長(zhǎng)期純債型基金精選組合成分：易方達(dá)信用債、富國(guó)信用債、建信純債、交銀裕隆純債、富國(guó)泓利純債、鵬華豐享、廣發(fā)純債、天弘安益、嘉實(shí)穩(wěn)祥純債、華安鼎益?；靷鹜顿Y方面，預(yù)計(jì)兩會(huì)后出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)折點(diǎn)，帶來(lái)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好的上修，我們對(duì)當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)的“固收+”基金投資維持樂(lè)觀，建議關(guān)注最新一期平衡型“固收+”基金核心池中的大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格品種：華夏睿磐泰利、華富強(qiáng)化回報(bào)、國(guó)泰融豐外延增長(zhǎng)、交銀榮鑫、華安新泰利、光大誠(chéng)鑫、融通通慧、申萬(wàn)菱信安鑫優(yōu)選。
　　▍固收基金精選組合業(yè)績(jī)跟蹤：純債基金組合回測(cè)業(yè)績(jī)優(yōu)異，穩(wěn)健型、平衡型“固收+”基金組合超額穩(wěn)定。中長(zhǎng)期純債型基金精選組合自2019年12月31日至2023年2月28日的回測(cè)年化收益率為3.62%，相對(duì)中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)年化超額收益約為0.6個(gè)百分點(diǎn)。短期純債型基金精選組合自2020年2月3日至2023年2月28日的回測(cè)年化收益率為2.98%，相對(duì)短期純債型基金指數(shù)年化超額收益約為0.43個(gè)百分點(diǎn)。穩(wěn)健型、平衡型“固收+”基金精選組合2月均獲得正收益且相對(duì)參考組合的超額收益穩(wěn)定。從兩個(gè)基金組合自2020年9月末運(yùn)行至2023年2月28日的表現(xiàn)看，年化收益率分別為3.84%、3.73%，最大回撤分別為2.33%、5.09%，Sharp比率分別為1.25、0.67，成立以來(lái)業(yè)績(jī)均能戰(zhàn)勝參考組合，且風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益亦優(yōu)于參考組合，回撤與波動(dòng)率整體符合“固收+”基金組合的構(gòu)建目標(biāo)
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：1）市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2）基金風(fēng)格驟變的風(fēng)險(xiǎn)；3）模型假設(shè)不能反映市場(chǎng)真實(shí)情況的風(fēng)險(xiǎn)；4）基金組合使用定量方法進(jìn)行篩選，實(shí)際策略未經(jīng)調(diào)研驗(yàn)證，存在基金策略定位偏差的風(fēng)險(xiǎn)。