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事件：文心一言正式發(fā)布。3月16日下午，公司發(fā)布新一代大語(yǔ)言模型、生成式AI產(chǎn)品文心一言（ERNIE bot），并對(duì)文學(xué)創(chuàng)作、商業(yè)文案創(chuàng)作、數(shù)據(jù)邏輯推理、中文理解、多模態(tài)生成五大能力進(jìn)了展示。我們對(duì)其核心信息進(jìn)了整理：1）模型及核心技術(shù)模塊：基于百度自研的通用大模型ERNIE（即2019年發(fā)布并持續(xù)迭代至今的文心大模型，參數(shù)量級(jí)千億）及PLATO預(yù)訓(xùn)練對(duì)話生成模型，核心技術(shù)模塊包括有監(jiān)督精調(diào)、人類(lèi)反饋的強(qiáng)化學(xué)習(xí)、提示、知識(shí)增強(qiáng)、檢索增強(qiáng)和對(duì)話增強(qiáng)；2）訓(xùn)練數(shù)據(jù)：包括萬(wàn)億級(jí)網(wǎng)頁(yè)數(shù)據(jù)、數(shù)十億的搜索數(shù)據(jù)和圖片數(shù)據(jù)、百億級(jí)的語(yǔ)音日均調(diào)用數(shù)據(jù)，以及5500億事實(shí)的知識(shí)圖譜等；3）面向中文：在中文方面做了更多的標(biāo)注數(shù)據(jù)，可以更好的基于中國(guó)語(yǔ)言文化，以及更好的理解中國(guó)應(yīng)用場(chǎng)景；4）開(kāi)放預(yù)約：面向B端用戶(hù)API調(diào)用開(kāi)放預(yù)約，C端用戶(hù)通過(guò)邀請(qǐng)測(cè)試碼體驗(yàn)，后續(xù)將陸續(xù)開(kāi)放更多用戶(hù)。文心一言作為國(guó)內(nèi)首個(gè)發(fā)布的“類(lèi)ChatGPT”產(chǎn)品，我們認(rèn)為不應(yīng)過(guò)度苛求其短期表現(xiàn)盡善盡美，隨著接入用戶(hù)數(shù)量的增加，模型會(huì)持續(xù)迭代，產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢(shì)更為重要。
　　百度具有全棧的AI能力，并且在各層級(jí)都處于領(lǐng)先行列。具體包括：1）芯片層：昆侖芯，已經(jīng)發(fā)布第二代通用AI計(jì)算處理器產(chǎn)品，前身為百度智能芯片及架構(gòu)部，于2021年4月完成獨(dú)立融資，首輪估值約130億元，截至目前百度持股比例為70.87%；2）框架層：飛槳，產(chǎn)業(yè)級(jí)深度學(xué)習(xí)開(kāi)源開(kāi)放平臺(tái)，已經(jīng)凝聚了500多萬(wàn)的開(kāi)發(fā)者，20萬(wàn)家企業(yè)以及60多萬(wàn)個(gè)模型，國(guó)內(nèi)綜合市場(chǎng)份額第一；3）模型層：文心大模型，包含對(duì)話模型（PLATO系列）、計(jì)算機(jī)視覺(jué)模型（VIMER系列）、跨模態(tài)模型（例如文圖生產(chǎn)模型文心一格）、生物計(jì)算大模型（Helix系列）、行業(yè)大模型（例如能源行業(yè)國(guó)網(wǎng)-百度文心、金融行業(yè)浦發(fā)-百度文心）；4）應(yīng)用層：百度APP（22年底MAU6.5億）等。
　　技術(shù)先發(fā)+應(yīng)用場(chǎng)景豐富+數(shù)據(jù)反哺模型迭代+B端商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，百度有望充分受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的形成與加速。在業(yè)務(wù)層面，AI大模型的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)主要在于1）面向B端基于云服務(wù)的AI能力輸出、2）行業(yè)垂類(lèi)模型的推出、3）面向C端應(yīng)用的嵌入。而百度在AI領(lǐng)域的稟賦包括：1）技術(shù)積累的先發(fā)優(yōu)勢(shì)；2）旗下有超大體量APP，搜索引擎國(guó)內(nèi)市占率長(zhǎng)期第一，有契合的C端應(yīng)用場(chǎng)景，數(shù)據(jù)產(chǎn)出也可反哺模型迭代；3）長(zhǎng)期位列國(guó)內(nèi)AI公有云服務(wù)市場(chǎng)份額第一，有B端商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)?？偟膩?lái)說(shuō)，我們認(rèn)為百度會(huì)是AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的形成與加速下，最為受益的公司之一，隨著后續(xù)產(chǎn)品端的持續(xù)落地，有望帶來(lái)對(duì)公司AI業(yè)務(wù)的價(jià)值重估。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年集團(tuán)整體實(shí)現(xiàn)收入1377/1511/1632億元，同比增長(zhǎng)11%/10%/8%；其中百度核心分部實(shí)現(xiàn)收入1071/1180/1283億元，同比增長(zhǎng)12%/10%/9%；預(yù)計(jì)核心分部實(shí)現(xiàn)Non-GAAP口徑下?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)236/264/293億元，同比增長(zhǎng)13%/12%/11%。除上述AI業(yè)務(wù)的邊際進(jìn)展，我們看好公司今年在國(guó)內(nèi)疫情影響消退、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下實(shí)現(xiàn)存量業(yè)務(wù)的增速回暖；云服務(wù)業(yè)務(wù)積極提升經(jīng)營(yíng)效率，收窄虧損，遠(yuǎn)期利潤(rùn)率預(yù)期提升；以及自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展所蘊(yùn)含的增長(zhǎng)潛力，維持對(duì)于公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（匯率為0.88人民幣/港元）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期；產(chǎn)品迭代進(jìn)度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)