久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

數(shù)據(jù)概覽
　　2022年東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入124.9億元，同比減少4.6%；歸母凈利潤85.1億元，同比下降0.5%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率14.40%，同比下滑7.71pct。22Q4實(shí)現(xiàn)凈利潤19.2億元，同比減少17.4%。業(yè)績?yōu)轭A(yù)告的中位數(shù)水平，符合預(yù)期。
　　基金業(yè)務(wù)收入承壓，但代銷保有規(guī)模仍居頭部
　　2022年東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)金融電子商務(wù)服務(wù)收入43.3億，同比下滑15%，下滑幅度較22Q1-3略有擴(kuò)大，判斷系22Q4債市大幅震蕩導(dǎo)致債基凈值回撤、贖回壓力加大所致。（1）基金銷售規(guī)模方面：2022年公司基金銷售額為20,133億元，同比減少10%；其中活期寶銷售額8,166億元，同比減少9%，非貨基銷售額11,967億元，同比減少11%，拖累代銷收入。（2）基金保有規(guī)模方面：截至22Q4末，天天基金以及東方財(cái)富證券股+混/非貨基金保有量規(guī)模4,956/6,242億元，市占率為6.63%/4.01%，其中東財(cái)證券的市占率逐季提升。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2023年2月東方財(cái)富網(wǎng)APP及天天基金網(wǎng)APP獨(dú)立設(shè)備數(shù)分別環(huán)比1月增長8.9%/1.4%，在證券類APP中排名第2/4名，公司流量優(yōu)勢仍在。展望未來，基金市場回暖后，二者將共同貢獻(xiàn)銷售額，穩(wěn)住保有規(guī)模市占率的龍頭地位。
　　證券業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長，市占率仍有提升空間
　?。?）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：2022年東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入54.2億元，同比增長1%。2022年全市場日均股基成交額同比減少10%至1.02萬億元，東財(cái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增速高于市場成交額增速，判斷歸因東財(cái)股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額同比提升約0.2pct。（2）兩融業(yè)務(wù)：2022年東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)利息凈收入24.4億元，同比增長5%。2022年末東財(cái)融出資金余額市占率同比提高0.01pct至2.38%。展望未來，東財(cái)證券的經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)的市占率仍有提升空間，尤其是兩融業(yè)務(wù)的市占率提升還滯后于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2022年12月，公司發(fā)布公告稱擬發(fā)行GDR，募集資金的用途之一是對子公司增資，若公司對東財(cái)證券進(jìn)行增資，兩融業(yè)務(wù)的市占率有望進(jìn)一步擴(kuò)大，疊加市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升后市場股基成交額及融出資金規(guī)模的增長，手續(xù)費(fèi)傭金收入及利息收入將繼續(xù)穩(wěn)步上行。
　　研發(fā)費(fèi)用推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，投資收益逆勢增長
　　研發(fā)費(fèi)用：2022年公司研發(fā)費(fèi)用為9.4億元，同比增長29%，研發(fā)費(fèi)用占總營收的比重為7.5%，同比提高2pct。加大研發(fā)技術(shù)的合作與投入是公司發(fā)行GDR募集資金的用途之一，研發(fā)費(fèi)用的增長將推動(dòng)公司數(shù)字化運(yùn)營轉(zhuǎn)型。
　　投資收益：2022年東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)投資凈收入11.2億元，（包括投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益），同比增長1%，主要是因?yàn)楣窘灰仔越鹑谫Y產(chǎn)以債券、基金為主（占比91%），受權(quán)益市場下行的沖擊較小。
　　盈利預(yù)測及估值
　　東方財(cái)富2022年基金業(yè)務(wù)收入承壓下滑，證券業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長，繼續(xù)看好財(cái)富管理市場擴(kuò)容為驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績增長。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤同比增速分別為17%/18%/16%，對應(yīng)EPS分別為0.75/0.88/1.02元每股，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE27.00/22.97/19.89倍。給予2023年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.33元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行；資本市場景氣度不及預(yù)期；基金代銷行業(yè)競爭加劇。