>> 國信證券-芯朋微(688508)2022年收入同比減少4%，業(yè)績考核目標彰顯未來信心-230317
| 上傳日期： |
2023/3/18 |
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| 1735KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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2022年收入同比減少4%，四季度收入環(huán)比增長。公司2022年營收為7.20億元(YoY -4.46%)，歸母凈利潤為0.90億元(YoY -55.36%)，扣非歸母凈利潤0.58億元(YoY -61.82%)。其中4Q22營收1.92億(YoY -12%, QoQ 26%)，歸母凈利潤1098萬元（YoY -85%, QoQ -47%），扣非歸母凈利潤-17.54萬元。從盈利能力來看，2022年毛利率下降1.8pct至41.15%，其中4Q22毛利率為40.27%(YoY -3.2pct,QoQ -1.2pct)；全年研發(fā)費用增長43.53%至1.89億元，研發(fā)費率提高8.8pct至26.28%，管理費率提高2.3pct至5.76%，銷售費率提高0.9pct至2.31%，凈利率下降14.4pct至12.35%。
白電和工控類芯片收入全年增長，標準電源類芯片收入同比減少。2022年家電類芯片因適配于白電的AC-DC和Gate Driver市占率大幅提升，收入3.74億(YoY +8.28%)，占比52%，毛利率42.21%(-3.8pct)；工控功率類芯片因電力電子和電機產(chǎn)品客戶覆蓋率提升，收入1.49億(YoY +26.76%)，占比21%，毛利率54.64%(-0.4pct)；標準電源類芯片受手機市場需求周期性波動影響，收入1.74億(YoY -32.74%)，占比24%，毛利率29.78%(-4.4pct)。
有效產(chǎn)品型號超過1500個，積極布局新能源車市場。公司主要產(chǎn)品包括PMIC、AC-DC、DC-DC、Gate Driver及配套功率器件，有效產(chǎn)品型號超過1500個。新能源車是公司繼家電、標準電源、工業(yè)之后積極布局的領域，目前已完成車規(guī)ISO 26262功能安全體系認證，同時有多款產(chǎn)品通過AEC-Q100可靠性認證，車規(guī)級高壓DC-DC、Gate Driver正在客戶送樣測試中。
發(fā)布員工持股計劃和股票激勵計劃，2023-2025年收入目標年增速均超過30%。公司發(fā)布員工持股計劃，參加員工總數(shù)不超過40人，2023-2025年收入目標分別不低于10/13/17億元，預計股份支付費用分別為632.92萬元、759.50萬元、364.25萬元。同時，公司發(fā)布2023年股票激勵計劃，首次激勵對象為12人，2023-2025年數(shù)字電源產(chǎn)品收入分別不低于1000/5000/8000萬元，預計股份支付費用分別為460.62萬元、379.93萬元、183.35萬元。
投資建議：業(yè)績考核目標彰顯信心，維持“買入”評級
我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤1.66/2.44/3.34億元，同比增速+85/+46/+37%；EPS為1.47/2.15/2.95元，對應2023年3月16日股價的PE分別為52/35/26x。公司家電和標準電源業(yè)務逐步復蘇，同時工業(yè)汽車產(chǎn)品提供新增長點，維持“買入”評級。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預期；客戶驗證不及預期；需求不及預期。
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