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核心觀點(diǎn)
　　站在當(dāng)前，經(jīng)歷了春節(jié)以來(lái)的調(diào)整后，我們認(rèn)為新一輪上漲將逐步開始，哪些板塊有望領(lǐng)漲二季度行情？
　　大勢(shì)：新一輪上漲窗口打開
　　趨勢(shì)維度，新一輪牛市自22年12月底啟動(dòng)，當(dāng)前尚處牛市初期。由于初始位置低，加之利好尚處兌現(xiàn)初期，牛市初期的關(guān)鍵特征在于易漲難跌。
　　當(dāng)前經(jīng)歷了春節(jié)以來(lái)的調(diào)整后，四大邊際因素驅(qū)動(dòng)下，新一輪上漲窗口將打開。其一，以史為鑒，僅就降準(zhǔn)而言，統(tǒng)計(jì)顯示對(duì)A股漲跌影響有限，但如果疊加情緒面修復(fù)或者基本面修復(fù)，降準(zhǔn)后A股上漲概率將顯著提升。站在當(dāng)前，一則情緒自低位回升，二則經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，本次降準(zhǔn)有望利好A股。其二，隨著硅谷銀行等事件出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的拐點(diǎn)漸行漸近。復(fù)盤1980年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向周期可以發(fā)現(xiàn)，從美聯(lián)儲(chǔ)停止加息到開始降息期間，股市和黃金最為受益。其三，隨著財(cái)報(bào)季展開，接下來(lái)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的行情將逐步展開。其四，結(jié)合情緒指標(biāo)，短期情緒自低位開始修復(fù)。
　　結(jié)構(gòu)：誰(shuí)將引領(lǐng)二季度行情
　　新一輪上漲窗口打開，當(dāng)前尚處牛市初期的普漲階段，我們認(rèn)為前期調(diào)整的新能源和醫(yī)藥也將開始企穩(wěn)。值得注意的是，結(jié)合《淡化賽道：更迭重塑，祛魅時(shí)刻》中提煉賽道投資規(guī)律，針對(duì)被抱團(tuán)的老賽道，即便后續(xù)再度被抱團(tuán)，但結(jié)合賽道規(guī)律，中間間隔往往一年以上且每輪領(lǐng)漲個(gè)股往往不同。因此，對(duì)新能源和醫(yī)藥應(yīng)尋找新變化驅(qū)動(dòng)的新邏輯。
　　就配置線索而言，其一，半導(dǎo)體具備預(yù)期差，結(jié)合位置、景氣和政策，重視半導(dǎo)體設(shè)備；其二，計(jì)算機(jī)走向分化，3-4月財(cái)報(bào)季是分水嶺，重視AIGC和數(shù)據(jù)；其三，疫情后復(fù)蘇、政策周期和企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期共振，關(guān)注醫(yī)藥新周期中的新邏輯；其四，結(jié)合賽道更迭規(guī)律，新能源企穩(wěn)后應(yīng)尋找新變化，如新技術(shù)；其五，中國(guó)特色估值體系是傳統(tǒng)板塊的核心主線，關(guān)注盈利改善和政策催化下的縱深演繹機(jī)會(huì)；其六，隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的拐點(diǎn)漸行漸近，關(guān)注黃金板塊機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美國(guó)或者歐洲銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)展低預(yù)期或公司業(yè)績(jī)低預(yù)期。