>> 西部證券-中材科技(002080)2022年年報點評：營收穩(wěn)步提升，積極擴建產(chǎn)能業(yè)績有望進一步釋放-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 353KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入221.09億元，同比+8.94%；公司實現(xiàn)歸母凈利潤35.11億元，同比+4.08%。其中22Q4營收達(dá)74.08億元，同比+31%，環(huán)比+55%；歸母凈利潤為10.93億元，同比+51%，環(huán)比+100%，業(yè)績符合預(yù)期。
三大產(chǎn)業(yè)齊發(fā)展，穩(wěn)固市場地位。公司聚焦特種纖維、復(fù)合材料、新能源材料三大產(chǎn)業(yè)賽道，進一步集中優(yōu)勢資源發(fā)展玻璃纖維、風(fēng)電葉片、鋰電池隔膜三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。2022年公司玻璃纖維及制品、風(fēng)電葉片、鋰電池隔膜營收分別為91.35/65.03/18.67億元，凈利率分別約為30.76%/1.69%/25.70%，公司在保證風(fēng)電葉片市占率的同時積極發(fā)展玻璃纖維及鋰膜產(chǎn)業(yè)。
風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)強強聯(lián)合，鞏固風(fēng)電葉片環(huán)節(jié)龍頭地位。2023年1月18日，中材科技及全資子公司中材葉片與中復(fù)集團、中國巨石簽署合作備忘錄，約定中材葉片向中國復(fù)材、中國巨石增發(fā)股份收購其持有的中復(fù)連眾。據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)數(shù)據(jù)，此前中材葉片與中復(fù)聯(lián)眾合計市占率約50%。截至2022年底，公司具備14GW以上葉片產(chǎn)能，中復(fù)聯(lián)眾目前正規(guī)劃建設(shè)1200片海上葉片產(chǎn)能，預(yù)計整合后公司可擁有20GW+葉片生產(chǎn)能力，且海風(fēng)葉片占比提升，拉升公司風(fēng)電葉片整體毛利，進一步鞏固風(fēng)電葉片行業(yè)龍頭地位。
公司產(chǎn)能持續(xù)擴張，業(yè)績有望放量。公司目前擁有玻璃纖維產(chǎn)能約120萬噸，并推進建設(shè)太原30萬噸產(chǎn)能。鋰電池隔膜方面，公司已具備超過15億平米基膜的生產(chǎn)能力，擁有滕州、常德、寧鄉(xiāng)以及呼和浩特四個生產(chǎn)基地。2022年，滕州二期已全部建成投產(chǎn)，滕州三期、萍鄉(xiāng)、宜賓等基地正在布局建設(shè)，完成5個10億平米級的基地布局，產(chǎn)能擴張帶動業(yè)績放量。
投資建議：預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利36.28/39.64/41.69億元，同比+3.3%/+9.2%/+5.2%，EPS為2.16/2.36/2.48元，維持“買入”評級。
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