>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：降準(zhǔn)疊加去年項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)，基建復(fù)蘇先行-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
馬金龍 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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1、行業(yè)觀點(diǎn)：供給上升放緩，需求仍有向上空間
本周回顧及展望：截至3月17日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報(bào)收4364元/噸、4728元/噸、4453元/噸、4883元/噸、4614元/噸，周環(huán)比分別變化-0.52%、-0.78%、0.00%、1.10%、0.76%。本周鋼鐵企業(yè)盈利面繼續(xù)回升，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周57.58%處于盈利狀態(tài)，盈利面繼續(xù)增長(zhǎng)。
本周五大鋼材品種產(chǎn)量959.19萬(wàn)噸，供給繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速趨緩，周環(huán)比增加7.04萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，鋼材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，且去庫(kù)幅度有所加大，本周社會(huì)庫(kù)存大幅下降81.15萬(wàn)噸。同時(shí)，鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下降22.39萬(wàn)噸。目前市場(chǎng)進(jìn)入旺季，產(chǎn)量提升的同時(shí)，鋼材庫(kù)存快速下降，鋼材市場(chǎng)流通順暢。
需求端，五大品種周消費(fèi)量保持穩(wěn)定。螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費(fèi)量分別環(huán)比變化-2%、2%、1%、2%、1%。參考2022年五大品種平均消費(fèi)量水平,目前五大品種本周消費(fèi)量分別是2022年周均值的123%、101%、103%、105%、109%；是2021年周均值的104%、90%、101%、105%、112%。
事件一：統(tǒng)計(jì)局公布1-2月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)。2023年1-2月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量完成1.69億噸，同比增長(zhǎng)6.80%。
觀點(diǎn)：隨著年初以來(lái)鋼材價(jià)格上漲，鋼鐵企業(yè)盈利恢復(fù)，今年前兩個(gè)月粗鋼產(chǎn)量同比上漲較為明顯。但即使供給端出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，全年供給端依然呈現(xiàn)剛性。按照今年粗鋼產(chǎn)量平控假設(shè)，3-12月單月粗鋼產(chǎn)量均值8443.03萬(wàn)噸。而1-2月平均月均數(shù)8435萬(wàn)噸，已接近未來(lái)月均理論值。考慮到前兩個(gè)月實(shí)際產(chǎn)量是逐步提升的走勢(shì)，因此判斷目前的供給能力實(shí)際已在理論值水平附近。供給端逐步呈現(xiàn)剛性。
另外，目前鋼材市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，在價(jià)格端和利潤(rùn)端仍有修復(fù)空間。因此，粗鋼產(chǎn)量或在旺季期間超過(guò)理論月均水平。而按照全年平控假設(shè)，如果旺季期間單月供給超過(guò)理論水平，下半年供給端將出現(xiàn)收縮。而需求端隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，全年或呈現(xiàn)“前低后高”走勢(shì)，供需在下半年或?qū)⒊霈F(xiàn)供需錯(cuò)配，繼續(xù)支撐鋼材價(jià)格及利潤(rùn)水平。
事件二：5大建筑央企1-2月新簽合同總額超萬(wàn)億，同比增19.5%。
觀點(diǎn)：中國(guó)建筑合同額增速較快，建筑業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)27.3%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)55.1%，房屋建筑業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)20.4%。建筑央企新簽合同的快速增長(zhǎng)，可以看出年初以來(lái)項(xiàng)目釋放充分。未來(lái)隨著合同逐步進(jìn)入施工階段，形成實(shí)物工作量，鋼材需求有望提升。
事件三：3月17日，央行發(fā)布消息稱，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。
觀點(diǎn)：央行降準(zhǔn)進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，為更好的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持。此次降準(zhǔn)釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)抓經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心。對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，在復(fù)蘇階段，降準(zhǔn)增強(qiáng)了對(duì)未來(lái)需求繼續(xù)釋放的預(yù)期，或?qū)?duì)鋼材價(jià)格形成一定支撐。
2、公司觀點(diǎn)：特鋼企業(yè)證明穩(wěn)定盈利能力
事件一：久立特材發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，初步核算，公司2022年度營(yíng)業(yè)總收入為65.37億元，同比增長(zhǎng)9.43%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)13.90億元，同比增長(zhǎng)53.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.88億元，同比增長(zhǎng)62.19%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.68億元，同比增長(zhǎng)73.25%；基本每股收益1.34元/股，同比增長(zhǎng)61.45%。
觀點(diǎn)：公司作為我國(guó)高端不銹鋼管材及特種合金管材龍頭企業(yè)，自2020年以來(lái)開(kāi)啟高端化發(fā)展進(jìn)程，公司盈利持續(xù)提升。在2022年經(jīng)濟(jì)下行的背景下，公司依然實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。其中，公司2022年投資收益增幅較大。若剔除對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益，預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)仍有小幅增長(zhǎng)。
事件二：盛德鑫泰于近期收到招標(biāo)單位東方電氣集團(tuán)東方鍋爐股份有限公司發(fā)來(lái)的《中標(biāo)通知書(shū)》，中標(biāo)通知書(shū)確認(rèn)公司為“2022年電站服務(wù)內(nèi)螺紋管300噸”等招標(biāo)項(xiàng)目的中標(biāo)單位。本次中標(biāo)金額約為19815.01萬(wàn)元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的17.65%。若公司能夠簽訂正式項(xiàng)目合同并順利實(shí)施該項(xiàng)目，將對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
觀點(diǎn)：自2022年下半年，發(fā)改委火電項(xiàng)目核準(zhǔn)書(shū)快速上升以來(lái)，火電鍋爐管需求快速增長(zhǎng)。公司作為電站鍋爐用小口徑合金鋼管領(lǐng)先企業(yè)，預(yù)計(jì)公司將充分受益火電重啟帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
3、股票觀點(diǎn)：
本周鋼鐵（申萬(wàn)）指數(shù)報(bào)收2485.1點(diǎn)，周下跌0.54%。同期萬(wàn)得全A指數(shù)報(bào)收5020.25點(diǎn)，下跌0.58%。年初至今，鋼鐵板塊上漲8.71%。估值角度看，板塊整體市凈率1.08倍，處于近五年51.57%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率2.03倍，處于近五年的30.15%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.82倍，處于近五年36.45%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.90倍，處于近五年34.27%分位。
目前板塊估值仍處于近五年來(lái)相對(duì)低位，同時(shí)行業(yè)處于價(jià)格和利潤(rùn)的雙修復(fù)過(guò)程中。隨著旺季需求的逐步兌現(xiàn)，同時(shí)降準(zhǔn)釋放對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)抓經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，市場(chǎng)基本面及情緒均有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。建議關(guān)注鋼鐵復(fù)蘇機(jī)會(huì)。
同時(shí)，新一輪國(guó)改蓄勢(shì)待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國(guó)企眾多。自供給側(cè)
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