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主要觀點(diǎn)
　　線下消費(fèi)復(fù)蘇加速，廣州酒家開(kāi)年業(yè)績(jī)顯著改善。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年1-2月社零總額同比增長(zhǎng)3.5%至7.7萬(wàn)億元；其中，餐飲收入8429億元，同比增長(zhǎng)9.2%。隨著疫情管控政策優(yōu)化，旅游出行、餐飲堂食等線下消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，餐飲等接觸型消費(fèi)復(fù)蘇加速。廣州酒家于3月13日披露1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.43億元，同比增長(zhǎng)12.1%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5,947.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.8%。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.14億元，同比增長(zhǎng)5.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.08億元，同比減少8.92%。開(kāi)年以來(lái)，消費(fèi)復(fù)蘇疊加節(jié)日旺季，餐飲經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比去年同期大幅增長(zhǎng)，看好公司業(yè)績(jī)修復(fù)彈性。
　　王府井1—2月經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)迎開(kāi)門紅，看好“有稅+免稅”雙輪驅(qū)動(dòng)多業(yè)態(tài)穩(wěn)步增長(zhǎng)。王府井于3月13日公布了1-2月整體經(jīng)營(yíng)概況，公司1-2月規(guī)模銷售同比增長(zhǎng)近13%，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)重啟后的開(kāi)門紅。線下業(yè)態(tài)方面，公司百貨、奧萊及購(gòu)物中心業(yè)態(tài)受消費(fèi)復(fù)蘇的影響，均較同期實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，其中奧萊業(yè)態(tài)規(guī)模銷售同比超26%，購(gòu)物中心業(yè)態(tài)規(guī)模銷售同比增長(zhǎng)近10%；全渠道業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)推動(dòng)旗下門店直播、微商城、微信群、企業(yè)微信、小紅書推廣等多種銷售及導(dǎo)流方式，公司1-2月線上銷售同比大幅增長(zhǎng)近50%；自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，旗下買手制潮奢品牌集合店睿錦尚品銷售同比實(shí)現(xiàn)超47%的大幅增長(zhǎng)；免稅業(yè)務(wù)方面，王府井國(guó)際免稅港預(yù)計(jì)于4月上旬正式營(yíng)業(yè)。自2023年1月18日試營(yíng)業(yè)至1月31日，到店客流同比增長(zhǎng)128%，整體銷售同比增長(zhǎng)67%，公司離島免稅購(gòu)物小程序“王府井海南免稅線上商城”也已于1月底正式上線。公司目前正在加快推進(jìn)王府井國(guó)際免稅港后續(xù)籌備工作，預(yù)計(jì)將引進(jìn)免稅品牌近300家，其中20家是品牌海南首店。
　　中國(guó)中免收購(gòu)中服49%股權(quán)，完善市內(nèi)免稅布局。中國(guó)中免3月15日發(fā)布公告，為進(jìn)一步完善公司免稅業(yè)務(wù)布局，擴(kuò)大公司主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模，提升整體盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司董事會(huì)審議同意公司以非公開(kāi)協(xié)議方式出資人民幣12.28億元（相關(guān)定價(jià)以經(jīng)國(guó)資委備案的資產(chǎn)評(píng)估值為依據(jù)確定）參與中國(guó)出國(guó)人員服務(wù)有限公司的增資。本次交易完成后，公司將持有中國(guó)出國(guó)人員服務(wù)有限公司49%的股權(quán)，不將其納入公司合并報(bào)表范圍。自2022年12月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》中指出要促進(jìn)免稅業(yè)健康有序發(fā)展，到近期兩會(huì)中多名代表在提案中建議我國(guó)加快布局一批離島及市內(nèi)免稅店，我們認(rèn)為免稅政策或?qū)⒂瓉?lái)進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化，市內(nèi)免稅店于今年年內(nèi)推廣落地的預(yù)期確定性或?qū)⒂兴岣?，?yōu)先利好已取得免稅品經(jīng)營(yíng)特許權(quán)及市內(nèi)免稅持牌的王府井和中國(guó)中免。
　　上周市場(chǎng)表現(xiàn)：
　　上周申萬(wàn)社會(huì)服務(wù)行業(yè)指數(shù)下跌2.98%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)2.77個(gè)百分點(diǎn)。滬深300下跌0.21%，上證綜指上漲0.63%，深證成指下跌1.44%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.24%。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，社會(huì)服務(wù)排名第30名。申萬(wàn)社會(huì)服務(wù)各二級(jí)行業(yè)中，酒店餐飲下跌5.44%，旅游及景區(qū)下跌1.86%，教育下跌0.09%，專業(yè)服務(wù)下跌4.30%。
　　投資建議
　　酒店板塊建議關(guān)注君亭酒店、華住集團(tuán)-S；餐飲板塊建議關(guān)注海底撈、奈雪的茶；旅游及景區(qū)板塊建議關(guān)注中青旅、復(fù)星旅游文化；免稅板塊建議關(guān)注中國(guó)中免、王府井；專業(yè)服務(wù)板塊建議關(guān)注科銳國(guó)際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)