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周度核心觀點(diǎn)：
　　傳統(tǒng)零售：
　　消費(fèi)回升態(tài)勢增強(qiáng)，全年恢復(fù)向好具備有利條件。2023年1-2月份，社零總額同比增長3.5%，實(shí)現(xiàn)了由降轉(zhuǎn)增的變化，接觸型消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)回升明顯，商品零售多數(shù)改善。具體來看，隨著疫情對消費(fèi)場景的限制消除，餐飲收入同比增長9.2%，由2022年12月份的下降轉(zhuǎn)為較大幅度的回升。限額以上單位18個(gè)商品類別中，有12類比2022年12月回升，其中糧油食品等基本生活類和金銀珠寶等部分升級類商品銷售都保持較快增長。實(shí)體店零售銷售明顯改善。限額以上實(shí)體店零售中，百貨店零售增長5.5%，明顯好于2022年。各地各部門把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，通過增強(qiáng)消費(fèi)能力、改善消費(fèi)條件、創(chuàng)新消費(fèi)場景等舉措，著力促進(jìn)消費(fèi)升級和潛力釋放。3月16日，由上海市國資委、市商務(wù)委指導(dǎo)，百聯(lián)集團(tuán)會(huì)同光明食品集團(tuán)、錦江國際集團(tuán)、東浩蘭生集團(tuán)牽頭承辦的“國潮四季美好申活”上海國資國企促消費(fèi)行動(dòng)啟動(dòng)儀式舉行，百聯(lián)牽頭兄弟企業(yè)聚力打響首場“暖春煥新季”。我們認(rèn)為，2023年，隨著疫情防控進(jìn)入新階段，中國經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)有望改善居民收入并提高居民消費(fèi)意愿，相關(guān)促消費(fèi)政策的實(shí)施刺激居民的消費(fèi)需求，疊加消費(fèi)場景限制大幅減少，后疫情時(shí)代消費(fèi)復(fù)蘇將是大趨勢和主旋律。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售。
　　電商：
　　杭州市市場監(jiān)管局與阿里巴巴集團(tuán)簽訂合作協(xié)議，全面深化平臺經(jīng)濟(jì)健康高質(zhì)量發(fā)展。3月13日，杭州市市場監(jiān)管局與阿里巴巴集團(tuán)簽署全面深化平臺經(jīng)濟(jì)健康高質(zhì)量發(fā)展合作協(xié)議。雙方簽訂新一輪戰(zhàn)略合作協(xié)議，一是要以貫徹落實(shí)中央、省、市決策部署的實(shí)際行動(dòng)，更加堅(jiān)定平臺企業(yè)扎根杭州、創(chuàng)新發(fā)展的信心。支持阿里集團(tuán)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手，實(shí)現(xiàn)業(yè)態(tài)模式創(chuàng)新引領(lǐng)示范。二是要助力一號工程，增強(qiáng)示范引領(lǐng)的新動(dòng)能。希望阿里集團(tuán)繼續(xù)勇當(dāng)政企合作、賦能發(fā)展、合規(guī)經(jīng)營、創(chuàng)新引領(lǐng)的“頭雁”，在前期基礎(chǔ)上，推動(dòng)政企信用聯(lián)動(dòng)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)維權(quán)合作取得新突破，帶動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)，帶領(lǐng)更多平臺企業(yè)飛得更高、飛得更遠(yuǎn)。三是要做優(yōu)助企服務(wù)，彰顯市場監(jiān)管的新作為。市場監(jiān)管部門要強(qiáng)化服務(wù)、開放、共治、底線思維，落實(shí)促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)健康高質(zhì)量發(fā)展的政策要求，提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)、更貼心的幫助。2023年以來支持平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展也成為各地政府“重頭戲”，政策邊際轉(zhuǎn)暖或?qū)⒂行嵴袷袌鰧π袠I(yè)發(fā)展的信心，同時(shí)促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺聚焦主業(yè)，未來有望進(jìn)一步迎來估值修復(fù)。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、拼多多、唯品會(huì)。
　　黃金珠寶：
　　升級類消費(fèi)需求不斷釋放，黃金珠寶在高基數(shù)下仍取得增長。1-2月份，隨著市場供給不斷優(yōu)化，消費(fèi)熱點(diǎn)逐步拓展，升級類商品消費(fèi)需求不斷釋放，限額以上單位金銀珠寶類商品零售額同比增長5.9%，增速比限額以上單位商品零售額高4.4個(gè)百分點(diǎn)。黃金珠寶2022年1-2月同比實(shí)現(xiàn)19.5%增長，在上年高基數(shù)下今年仍然取得穩(wěn)步增長，我們認(rèn)為板塊景氣度較強(qiáng)，建議關(guān)注一季度數(shù)據(jù)兌現(xiàn)期。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。
　　本周行情回顧：
　　本周（2023.03.13-2023.03.17），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)上漲0.73%，跑贏滬深300指數(shù)0.94pct，商貿(mào)零售板塊在30個(gè)中信一級行業(yè)中排名第8位，商貿(mào)零售商板塊漲幅排名靠前的子行業(yè)分別是電商及服務(wù)、貿(mào)易和醫(yī)療美容。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
　　電商：拼多多跨境平臺Temu計(jì)劃于3月25日在英國公布；淘菜菜開啟杭州主城區(qū)服務(wù)；京東超市公布2023年開放生態(tài)全新戰(zhàn)略，并開放個(gè)人投資加盟，質(zhì)保金下降80%；杭州市監(jiān)局與阿里巴巴簽訂合作協(xié)議，支持平臺經(jīng)濟(jì)健康高質(zhì)量發(fā)展；美團(tuán)優(yōu)選與思念食品達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)作；抖音宣布新入駐酒店將獲官方扶持。
　　傳統(tǒng)零售：2023年1—2月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長3.5%；2023CHINASHOP及CCFA新消費(fèi)論壇系列活動(dòng)將在重慶召開；盒馬MINI店重啟擴(kuò)張。
　　黃金珠寶：2023年中國國際珠寶展將于中國國際展覽中心（老館）盛大開幕；中國黃金珠寶消費(fèi)者滿意度推薦調(diào)查暨中國金店100強(qiáng)活動(dòng)盛大開啟。
　　投資建議：
　　維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。
　　投資主線一：建議關(guān)注以零售為王，重履約效率，倡“以實(shí)助實(shí)”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長線發(fā)展，積極布局出海的拼多多；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團(tuán)；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會(huì)。
　　投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善的超市龍頭，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的永輝超市；加速省外突破進(jìn)行全國化布局的家家悅；踐行密度經(jīng)濟(jì)的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖;估值水平偏低且完善生鮮供應(yīng)鏈與線上布局的高鑫零售。
　　投資主線三：建議關(guān)注疫后復(fù)蘇彈性較大的黃金珠寶龍頭，全渠道布局，具有品牌競爭壁壘的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營