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出行鏈疫后恢復(fù)跟蹤
　　1）從市內(nèi)客流來(lái)看，最近一周（3月10日至3月16日，下同），20大重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量環(huán)比-2.4%，百城擁堵延時(shí)指數(shù)環(huán)比+0.5%；2）從城際客流來(lái)看，最近一周，全國(guó)航線執(zhí)行航班量環(huán)比+2.0%，其中，?？诿捞m國(guó)際機(jī)場(chǎng)和三亞鳳凰國(guó)際機(jī)場(chǎng)日均運(yùn)送旅客人次環(huán)比分別+2.9%/+1.4%；3）從重點(diǎn)主題樂(lè)園客流來(lái)看，最近一周，北京環(huán)球影城日均客流預(yù)計(jì)1.57萬(wàn)人/+2.8%；上海迪士尼樂(lè)園日均客流預(yù)計(jì)6.08萬(wàn)人/+9.3%。
　　行業(yè)重點(diǎn)投融資事件
　　1）餐飲：中式雞蛋漢堡連鎖品牌“林堡堡”獲得快的打車創(chuàng)始人陳偉星數(shù)百萬(wàn)元天使輪投資；“吉祥餛飩”是一個(gè)餛飩連鎖品牌，產(chǎn)品包括各類大餛飩、小餛飩、燕皮餛飩、云吞面、餛飩面、涼菜飲料小吃等，近日其發(fā)生工商變更，WONDER(HK) HOLDINGSLIMITED退出股東行列，新增了廣州絕了二期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)為股東；特色小地鍋餐飲品牌“鍋灶一氣”完成5000萬(wàn)元天使輪融資。2）茶飲&咖啡：云南特色咖啡品牌“嗨罐咖啡”完成天使輪戰(zhàn)略融資；能量茶品牌“招財(cái)貓能量茶”獲得5000萬(wàn)元A輪融資。3）其他：二手奢侈品交易平臺(tái)“SACLàB”完成160萬(wàn)歐元的種子輪融資；嬰兒用品電商平臺(tái)“123 Baby Box”獲得120萬(wàn)美元的pre-seed輪融資；體育博彩及游戲平臺(tái)“Fantasy Akhada”獲得1100萬(wàn)美元戰(zhàn)略投資；綜合性文旅產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)“巨象文旅”完成A+輪數(shù)千萬(wàn)元融資，其以會(huì)議會(huì)展、燈光秀、電音節(jié)、名星演唱會(huì)等于一體，重點(diǎn)打造網(wǎng)紅夜經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。
　　1-2月消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)向好，社零同比+3.5%，餐飲消費(fèi)顯著回暖
　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-2月份，在疫情影響逐步消退、促消費(fèi)政策發(fā)力等因素作用下，社零總額同比+3.5%，增速較2022年12月回升3.7個(gè)百分點(diǎn)；除汽車外社零總額同比+5.0%，增速較12月回升7.6個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)來(lái)看，鄉(xiāng)村市場(chǎng)銷售恢復(fù)好于城鎮(zhèn)，1-2月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額同比+3.4%，增速較12月回升5.2個(gè)百分點(diǎn)；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同比+4.5%，增速較12月回升5.8個(gè)百分點(diǎn)。分類型來(lái)看，餐飲消費(fèi)大幅回升，商品零售增勢(shì)良好，1-2月份，餐飲收入同比+9.2%，增速較12月回升23.3個(gè)百分點(diǎn)；商品零售額同比+2.9%，增速較12月回升3.0個(gè)百分點(diǎn)，其中限額以上服裝鞋帽針織品類、化妝品類、金銀珠寶品類零售額同比分別+5.4%/+3.8%/+5.9%，增速轉(zhuǎn)正。分渠道來(lái)看，線上增速高于社零總額增速，網(wǎng)絡(luò)零售占比同比提升，1-2月份，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+5.3%，占社零總額的比重為22.7%，同比提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)我們估算，1-2月，實(shí)物商品線下零售額同比+1.6%，增速較12月回升7.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議
　　社服零售板塊已經(jīng)從困境反轉(zhuǎn)、政策預(yù)期過(guò)渡到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，板塊將從普漲轉(zhuǎn)變成分化加劇，率先有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)且具備彈性的標(biāo)的將在調(diào)整后迎來(lái)新一波布局機(jī)會(huì)。
　　短期來(lái)看，22Q4和23Q1仍然是線下消費(fèi)業(yè)績(jī)二次探底階段，當(dāng)前仍然面臨季度性的業(yè)績(jī)不確定性，建議關(guān)注兩條主線：1）有政策催化且業(yè)績(jī)指引確定性較強(qiáng)的板塊及個(gè)股，受益標(biāo)的包括【米奧會(huì)展】、【科銳國(guó)際】、【王府井】、【同慶樓】等；2）估值較低，仍然具備較大修復(fù)空間，且中期具備較大成長(zhǎng)性的個(gè)股，受益標(biāo)的包括【潮宏基】、【周大生】等。
　　進(jìn)入4月份后，我們預(yù)期在消費(fèi)券發(fā)放+場(chǎng)景進(jìn)一步恢復(fù)驅(qū)動(dòng)下，板塊將迎來(lái)真正業(yè)績(jī)分化和兌現(xiàn)階段，我們?nèi)匀豢春镁频辍⒉惋嫲鍓K后續(xù)的兌現(xiàn)高彈性，當(dāng)前股價(jià)調(diào)整帶來(lái)新的布局機(jī)會(huì)，受益標(biāo)的包括【錦江酒店】、【華住酒店】、【中國(guó)中免】、【海底撈】、【九毛九】、【呷哺呷哺】、【海倫司】、【奈雪的茶】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行，居民收入及消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期，疫情二次沖擊。