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核心觀點(diǎn)
　　海外通脹仍居高位，伴隨全球走出疫情和能源價(jià)格趨穩(wěn)，消費(fèi)者信心顯著回升，同時(shí)庫(kù)存得到調(diào)整，需求將迎來(lái)穩(wěn)定釋放。薪資增速仍然無(wú)法跑贏通脹增速，以美國(guó)為代表的國(guó)家消費(fèi)存在“降級(jí)式”復(fù)蘇。一元店、Ross stores等為面向中低端消費(fèi)群體的零售企業(yè)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)已經(jīng)證實(shí)這一趨勢(shì)。中低端商品出口將受益于國(guó)際消費(fèi)結(jié)構(gòu)性變化，看好國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)商品出口的景氣度。
　　要點(diǎn)
　　美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)迎來(lái)“降級(jí)式”復(fù)蘇，中低端零售企業(yè)優(yōu)勢(shì)已初現(xiàn)
　　美國(guó)整體通脹水平目前仍居高位，而薪資增速不及通脹增速，美國(guó)消費(fèi)者面臨消費(fèi)檔次的調(diào)整。近期消費(fèi)者信心指數(shù)顯著回升，消費(fèi)需求增加，消費(fèi)降級(jí)成為破局方法。美國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化已經(jīng)初步體現(xiàn)在零售企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上：1、一元店保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，美國(guó)低端消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好；2、Ross stores業(yè)績(jī)近期回暖，低價(jià)服裝和家居領(lǐng)域潛力依舊；3、能源價(jià)格抬升驅(qū)使墨菲美國(guó)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　國(guó)際貿(mào)易整體回暖，利好中國(guó)貿(mào)易出口
　　國(guó)際貿(mào)易晴雨表BDI波羅的海干散貨指數(shù)開始上升，國(guó)際貿(mào)易需求好轉(zhuǎn)。除美國(guó)外的其他地區(qū)也受到了國(guó)際宏觀環(huán)境的影響，為中國(guó)出口提供了不同的市場(chǎng)條件和市場(chǎng)空間：1、歐洲通脹、消費(fèi)保持增長(zhǎng)為中國(guó)對(duì)歐出口提供機(jī)會(huì)；2、日韓地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)向好，韓國(guó)消費(fèi)降級(jí)態(tài)勢(shì)明顯；3、拉丁美洲通脹維持高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，中國(guó)對(duì)拉美整體出口仍存在空間；4、中國(guó)對(duì)中東北非地區(qū)出口整體相對(duì)穩(wěn)定，部分國(guó)家通脹水平提升，為中國(guó)出口提供條件；5、中國(guó)對(duì)東南亞出口整體保持增長(zhǎng)，泰國(guó)消費(fèi)需求或存在超預(yù)期提升。
　　看好中低端外貿(mào)出口及中低端零售業(yè)態(tài)
　　國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品種類齊全、輻射地區(qū)廣泛，出口增速超越中國(guó)整體出口增速。在美國(guó)及其他國(guó)際地區(qū)通脹水平處于高位且存在消費(fèi)降級(jí)的前提下，中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯，疊加海運(yùn)價(jià)格降低，中低端出口存在較大空間。建議關(guān)注：華凱易佰、名創(chuàng)優(yōu)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、匯率波動(dòng)影響出口利潤(rùn)。日用消費(fèi)品需出口至多個(gè)國(guó)家，面臨多國(guó)貨幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。日用消費(fèi)品利潤(rùn)率較低，如果匯率波動(dòng)較大，那么出口商利潤(rùn)可能會(huì)受損。
　　2、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響物流。俄烏沖突嚴(yán)重影響了國(guó)際貿(mào)易和物流，如果以俄烏為代表的地緣政治沖突進(jìn)一步擴(kuò)大，那么國(guó)際貿(mào)易物流面臨嚴(yán)重阻礙。
　　3、消費(fèi)者邊際消費(fèi)傾向可能下降。疫情可能對(duì)消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣產(chǎn)生影響，使得消費(fèi)者邊際消費(fèi)傾向下降，海外消費(fèi)不暢可能對(duì)中國(guó)出口帶來(lái)壓力。