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事件
　　3月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年1-2月份社零數(shù)據(jù)。2023年1-2月份，我國(guó)社零總額為7.71萬億元，同比增長(zhǎng)3.5%（前值為-1.8%）。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額7.04萬億元，增長(zhǎng)5.0%（前值為2.6%）。
　　點(diǎn)評(píng)
　　城鄉(xiāng)市場(chǎng)同步恢復(fù)，餐飲消費(fèi)回暖明顯。從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，1-2月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額6.68萬億元，同比增長(zhǎng)3.4%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額1.03萬億元，同比增長(zhǎng)4.5%。從消費(fèi)類型看，1-2月商品零售6.86萬億元，同比增長(zhǎng)2.9%；餐飲收入8429億元，同比增長(zhǎng)9.2%，增速環(huán)比改善明顯。
　　線下業(yè)態(tài)不斷恢復(fù)，電商保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。推算1-2月線下零售額（社零總額-實(shí)物網(wǎng)上商品零售額）為5.96萬億元，同比增長(zhǎng)2.7%，限額以上實(shí)體店零售中，便利店、專業(yè)店零售額同比分別增長(zhǎng)10.0%和3.6%，增速分別高于上年全年6.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)；百貨店零售額由2022年全年下降9.3%，轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)5.5%。1-2月份，全國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)5.3%，增速比社會(huì)消費(fèi)品零售總額高1.8個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速1.2個(gè)百分點(diǎn)；占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為22.7%，比上年同期提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；其中吃類、穿類、用類商品分別增長(zhǎng)5.3%、4.0%、5.7%。
　　必選消費(fèi)品類繼續(xù)保持增長(zhǎng)，黃金珠寶在高基數(shù)下仍取得增長(zhǎng)。1-2月份，糧油食品、飲料和煙酒類等必選消費(fèi)同比分別增長(zhǎng)9.0%、5.2%和6.1%；可選消費(fèi)中，金銀珠寶、服裝鞋帽、化妝品同比分別增長(zhǎng)5.9%、5.4%、3.8%，增速環(huán)比上年12月分別+24.3pct、17.9pct、23.1pct。其中黃金珠寶2022年1-2月同比實(shí)現(xiàn)19.5%增長(zhǎng)，在上年高基數(shù)下今年仍然取得穩(wěn)步增長(zhǎng)，我們認(rèn)為板塊景氣度較強(qiáng)，建議關(guān)注一季度數(shù)據(jù)兌現(xiàn)期。
　　投資建議
　　維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資主線一：2023年以來，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展成為各地政府“重頭戲”。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、拼多多、唯品會(huì)。
　　投資主線二：隨著擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)系列政策逐步見效，市場(chǎng)銷售有望穩(wěn)步恢復(fù)。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售。
　　投資主線三：黃金珠寶春節(jié)銷售旺季來臨，關(guān)注板塊復(fù)蘇機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策趨嚴(yán)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。