>> 上海證券-芯朋微(688508)業(yè)績點評：股權(quán)激勵綁定核心人才，公司利潤端有望改善-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 458KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳宇哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件概述
3月16日晚，公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營收7.2億元，同比-4.46%；歸母凈利0.9億元，同比-55.36%；毛利率41.15%，同比1.85pct; 22Q4實現(xiàn)營收1.92億元，同比-11.74%，環(huán)比+26.28%；歸母凈利0.11億元，同比-84.80%，環(huán)比-46.52%。
核心觀點
家電類與工控功率芯片逆勢增長，研發(fā)費用大幅上漲侵蝕利潤。收入端，家電類芯片因適配于白電的AC-DC和Gate Driver市占率大幅提升，銷售額同比+ 8.28%；工控功率類芯片因產(chǎn)品客戶覆蓋率提升，銷售額同比+26.76%；標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片受手機市場需求影響，銷售額同比- 32.74%，據(jù)CINNOResearch數(shù)據(jù)，2022年中國智能機銷量約為2.86億臺，同比- 13.2%。費用端，2022年公司期間費用率為33.70%，同比+12.29pct，其中研發(fā)費用率26.28%，同比+8.79pct，公司積極擴充研發(fā)團隊，加大工業(yè)及車規(guī)產(chǎn)品開發(fā)力度，未來伴隨新品推出以及下游需求逐步回暖，公司業(yè)績有望迎來改善。
員工持股和股權(quán)激勵計劃有望深度綁定公司骨干成員，數(shù)字電源產(chǎn)品線發(fā)展獲公司高度重視。股權(quán)激勵考核目標(biāo)為數(shù)字產(chǎn)品線23-25年銷售額分別不低于0.1/0.5/0.8億；員工持股考核目標(biāo)為23-25年營收分別不低于10/13/17億，較22年收入分別增長38.89%/80.56%/136.11%。
公司依托第四代智能功率芯片技術(shù)平臺，定增項目車規(guī)+工業(yè)產(chǎn)品進(jìn)展順利。新能源車類，公司已完成車規(guī)ISO 26262功能安全體系認(rèn)證，同時有多款產(chǎn)品通過AEC-Q100可靠性認(rèn)證，車規(guī)級高壓DC-DC、Gate Driver正在客戶送樣測試中；工業(yè)類，高壓數(shù)字電源控制芯片已實現(xiàn)正式研發(fā)立項，應(yīng)用場景為服務(wù)器。
投資建議
維持“買入”評級。我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利分別為2.02/3.13/4.28億元，同比+125.2%/+54.7%/+36.8%，對應(yīng)EPS為1.79/2.76/3.78元，對應(yīng)PE估值分別為44/29/21倍。
風(fēng)險提示
國產(chǎn)化替代不及預(yù)期、募投項目不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期
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