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事件描述
　　公司發(fā)布2022年度報(bào)告、2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案、第一期員工持股計(jì)劃草案。2022年全年業(yè)績：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.20億元，同比減少4.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.90億元，同比減少55.36%。
　　投資要點(diǎn)
　　Q4營收環(huán)比改善，下游家電逐步回暖、工控功率景氣度仍高。根據(jù)公司年報(bào)，2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.20億元，同比減少4.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元，同比減少55.36%。2022Q4單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.92億元，同比減少11.74%，環(huán)比增長26.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元，同比減少84.80%，環(huán)比減少46.52%。公司全年產(chǎn)品銷售單價(jià)穩(wěn)定、銷量有所下滑導(dǎo)致營收微降；此外公司積極擴(kuò)充以研發(fā)為主的高素質(zhì)人才團(tuán)隊(duì)、加大工業(yè)及車規(guī)產(chǎn)品的開發(fā)力度，研發(fā)費(fèi)用大幅上升導(dǎo)致利潤減少。全年銷售額分產(chǎn)品線來看，家電類芯片占比52%、標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片占比24%、工控功率類芯片占比21%。其中家電類芯片因適配于白電的AC-DC和Gate Driver市占率大幅提升，同比增長8.28%；工控功率類芯片因電力電子和電機(jī)產(chǎn)品客戶覆蓋率提升，同比增長26.76%；標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片受手機(jī)市場需求周期性波動影響，同比下降32.74%。公司家用電器類芯片和工控功率類芯片在外部不利影響下仍保持逆勢增長，未來公司將始終沿著“消費(fèi)級-工業(yè)級-車規(guī)級”的產(chǎn)品路線升級技術(shù)平臺、持續(xù)豐富產(chǎn)品線。
　　重點(diǎn)發(fā)力數(shù)字電源產(chǎn)品線，高舉高打推動產(chǎn)品創(chuàng)新突破。公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），計(jì)劃授予限制性股票34萬股，約占總股本的0.30%。此次股權(quán)激勵(lì)主要針對數(shù)字電源產(chǎn)品骨干員工,首次授予對象為12名骨干員工，授予價(jià)格（含預(yù)留授予）為39.00元/股。此次激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績考核目標(biāo)為2023-2025年數(shù)字電源產(chǎn)品銷售額分別不低于1000萬元/5000萬元/8000萬元。首次授予28萬股，預(yù)計(jì)攤銷總費(fèi)用為1059.86萬元，2023-2026年分別攤銷460.62萬元/379.93萬元/183.35萬元/35.96萬元。此前公司于2022年3月發(fā)布定增預(yù)案，募集資金使用方向之一為“工業(yè)級數(shù)字電源管理芯片及配套功率芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，此次股權(quán)激勵(lì)再次指向數(shù)字電源產(chǎn)品線，設(shè)定2023-2025年數(shù)字電源產(chǎn)品線業(yè)績目標(biāo)CAGR不低于182.84%，體現(xiàn)了公司對數(shù)字電源產(chǎn)品線的明確規(guī)劃，公司產(chǎn)品線有望持續(xù)取得突破和創(chuàng)新。
　　持股計(jì)劃充分調(diào)動員工積極性，未來業(yè)績發(fā)展信心充足。公司發(fā)布第一期員工持股計(jì)劃（草案），參加對象為董事（不含獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級管理人員，及骨干員工共40人，受讓價(jià)格為39元/股。此次業(yè)績考核目標(biāo)為2023-2025年整體營業(yè)收入分別不低于10億元/13億元/17億元。經(jīng)測算，按照持股計(jì)劃發(fā)布的最近一個(gè)交易日公司股票收盤價(jià)76.20元/股作為參照，公司應(yīng)確認(rèn)總費(fèi)用預(yù)計(jì)為1860萬元，2023-2026年預(yù)計(jì)費(fèi)用攤銷分別為632.92萬元/759.50萬元/364.25萬元/103.33萬元。公司此次員工持股計(jì)劃設(shè)定2023-2025年?duì)I收CAGR不低于30.38%，有助于充分調(diào)動員工的積極性和創(chuàng)造性，彰顯了公司未來業(yè)績發(fā)展的信心。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年分別實(shí)現(xiàn)收入10.35/14.72/19.59億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.59/2.32/3.21億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為54倍/37倍/27倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期等。