>> 申萬宏源-通信行業(yè)專題：AI密集產(chǎn)業(yè)催化，流量／云視訊／數(shù)字經(jīng)濟(jì)等如何繼續(xù)演繹？-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1004KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李國盛 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
近期AI產(chǎn)業(yè)催化頗多，GPT-4、百度AI、微軟Office 365 Copilot等重大更新。我們認(rèn)為前期已經(jīng)表現(xiàn)的AI領(lǐng)域，仍有繼續(xù)迭代表現(xiàn)的可能。除光通信和設(shè)備環(huán)節(jié)外，IDC、高性能網(wǎng)絡(luò)、散熱/供電等預(yù)計也是算力+流量主線的重要方向；此外應(yīng)核心把握AI大廠供應(yīng)鏈邏輯，如百度AI戰(zhàn)略背后的核心供應(yīng)商、微軟Teams核心供應(yīng)商（云視訊）等。運(yùn)營商的數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍定位預(yù)計再次凸顯，AI、數(shù)據(jù)要素增強(qiáng)PaaS能力。進(jìn)一步重估的核心是云網(wǎng)產(chǎn)品力變化，例如AI和數(shù)據(jù)要素等，中國電信的一體化算力服務(wù)平臺/大模型訓(xùn)練能力等、中國移動的數(shù)據(jù)中臺AaaS等當(dāng)前市場仍未有充分認(rèn)識。
（一）預(yù)計AI產(chǎn)業(yè)更新繼續(xù)驗(yàn)證流量+算力主線邏輯。
本質(zhì)是流量+算力的邏輯，基建側(cè)主要受益。近期市場對于AIGC/ChatGPT關(guān)注較高，對算力和流量的拉動體現(xiàn)在三方面：1）核心參數(shù)量爆發(fā)增長，例如GPT-3參數(shù)量達(dá)到了1,750億個，是傳統(tǒng)深度學(xué)習(xí)小模型參數(shù)量的至少一萬倍以上；2）AIGC能夠針對智能數(shù)字內(nèi)容實(shí)現(xiàn)內(nèi)容孿生、內(nèi)容編輯、內(nèi)容創(chuàng)作，突破內(nèi)容生成產(chǎn)能和質(zhì)量約束，豐富各類應(yīng)用，帶動全網(wǎng)流量的持續(xù)增長。
設(shè)備環(huán)節(jié)核心標(biāo)的中興通訊、紫光股份（新華三）、銳捷網(wǎng)絡(luò)（星網(wǎng)銳捷）等，均受益于流量與算力整體拉動，以及運(yùn)營商、政企、信創(chuàng)等需求的提振。IDC環(huán)節(jié)百度AI戰(zhàn)略背后的IDC供應(yīng)商奧飛數(shù)據(jù)、抖快系內(nèi)容廠商背后的潤澤科技、稀缺資源與頭部客戶服務(wù)能力兼顧的寶信軟件等應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
（二）延伸思路下，當(dāng)前通信領(lǐng)域還有哪些中長期投資機(jī)會？
1）企業(yè)通信/云視訊預(yù)計顯著受益于AI浪潮演進(jìn)。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)是微軟核心供應(yīng)商。2015年，億聯(lián)與微軟達(dá)成音視頻領(lǐng)域戰(zhàn)略合作，是國內(nèi)音視頻行業(yè)中唯一一家與微軟深度戰(zhàn)略合作的視頻會議廠商，也是微軟生態(tài)里目前唯一能夠提供覆蓋話機(jī)、視頻會議終端、云辦公等全品類產(chǎn)品的廠商。AI背景下的Office生態(tài)嵌入Copilot后，包括Teams在內(nèi)的辦公體系升級，Teams市占率和公司價值量均有望得到提升。
2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)前瞻產(chǎn)業(yè)機(jī)會需重視。近期衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)催化較多，MWC會議上高通發(fā)布衛(wèi)星平臺，未來支持手機(jī)直連衛(wèi)星；全球6G技術(shù)大會即將召開，空天地海一體化通信和手機(jī)直連低軌衛(wèi)星將成6G新的亮點(diǎn)。多方因素影響下，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來加速發(fā)展，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)將是未來5-10年長線發(fā)展方向，建議重點(diǎn)關(guān)注相應(yīng)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會。
3）運(yùn)營商主線仍應(yīng)持續(xù)重視。本輪運(yùn)營商的核心邏輯除資產(chǎn)配置外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的邊際貢獻(xiàn)巨大，與成長板塊協(xié)同；業(yè)務(wù)層面，運(yùn)營商作為央企的數(shù)字經(jīng)濟(jì)成長也不以BAT和民間科技創(chuàng)新為對手盤，而是相互拉動。
風(fēng)險提示：1）貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)鏈波動對供給產(chǎn)生影響。2）下游相關(guān)環(huán)節(jié)需求不達(dá)預(yù)期。
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