>> 國(guó)金證券-“見微知著”系列報(bào)告：經(jīng)濟(jì)可以更“樂(lè)觀”些，基建落地提速中-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
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作者： |
趙偉,楊飛 |
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基建投資加碼下，實(shí)際形成工作量值得進(jìn)一步關(guān)注，當(dāng)前基建落地情況如何、后續(xù)落地能否持續(xù)？詳細(xì)梳理，供參考。
一、熱點(diǎn)思考：基建落地節(jié)奏加快，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、資金支持力度較大，基建落地可以更“樂(lè)觀”些
為何需關(guān)注基建落地？基建是穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手，實(shí)際落地情況對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)有重要推動(dòng)作用。今年年初穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)一步加力，基建作為穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手需重點(diǎn)關(guān)注。今年年初擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)力度明顯加大，財(cái)政端、資金端均有所體現(xiàn)，比如：今年財(cái)政支出政策重點(diǎn)加大穩(wěn)投資財(cái)政支持力度，城鄉(xiāng)事務(wù)、農(nóng)林水與交通運(yùn)輸?shù)然愔С鲞M(jìn)一步加力、同比較去年提升近2個(gè)百分點(diǎn)；基建投資維持高增、1-2月同比增長(zhǎng)12.2%。
基建投資反映資金端加碼，但實(shí)際落地情況或與投資存在差異，后續(xù)需持續(xù)跟蹤。年初專項(xiàng)債前置放量、基建工程項(xiàng)目開工明顯好轉(zhuǎn)，均指向基建投資力度加碼，但投資和微觀指標(biāo)映射的實(shí)際落地情況或存在差距，比如：2021年底至2022年初，基建投資同比由-7%提升至12%、但瀝青開工率由40%回落至27%，后續(xù)落地相關(guān)微觀指標(biāo)需關(guān)注。
基建落地情況如何？工程設(shè)備開工、基建用材產(chǎn)量等指標(biāo)指向當(dāng)前交運(yùn)、公共設(shè)施等基建落地節(jié)奏明顯加快。
工程設(shè)備廣泛應(yīng)用于基建前端開工，年初主要設(shè)備開工情況指向總體落地節(jié)奏加快?；ㄩ_工需各類設(shè)備協(xié)作運(yùn)轉(zhuǎn)，主要設(shè)備銷量變動(dòng)較為一致，挖機(jī)等代表設(shè)備開工加快或帶動(dòng)總體開工提速。年初設(shè)備開工率達(dá)54%、高于去年的50%；2月挖機(jī)開工時(shí)長(zhǎng)達(dá)76小時(shí)、顯著高于過(guò)往，環(huán)比提升80%、明顯高于春節(jié)同處于1月的2017年提升幅度9.2%。
水泥等廣泛應(yīng)用于基建的工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量已達(dá)2019年八、九成水平，或指向交運(yùn)、公共設(shè)施等領(lǐng)域落地進(jìn)展較好。80%的瀝青用于道路建設(shè)，對(duì)交運(yùn)、公共設(shè)施落地指向性較強(qiáng)，1-2月瀝青產(chǎn)量較2019年回落7%；鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)更多應(yīng)用在水利工程、公共設(shè)施等，1-2月應(yīng)用在基建領(lǐng)域水泥產(chǎn)量較2019年回落10%、基建領(lǐng)域螺紋鋼產(chǎn)量回落15%?；涞啬芊癯掷m(xù)？項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較為充裕、資金支持力度較大，有望支撐后續(xù)基建落地，經(jīng)濟(jì)可以更“樂(lè)觀”些。
今年基建投資額度、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備明顯提升，對(duì)后續(xù)持續(xù)落地形成支撐。今年多數(shù)省份重大項(xiàng)目計(jì)劃投資明顯提升，投資規(guī)模較大的河南等地平均增速達(dá)24%，其中投向基建領(lǐng)域的占比較去年提升7.4個(gè)百分點(diǎn)；今年主要省份交通投資規(guī)模分別較2021、2022年增長(zhǎng)18%、9%；水利投資規(guī)模較大地區(qū)“十四五”投資計(jì)劃平均完成35%，后續(xù)仍有發(fā)力空間。
基建相關(guān)資金支持明顯加碼，助于實(shí)際工作量持續(xù)落地，后續(xù)落地情況仍需跟蹤相關(guān)高頻指標(biāo)。年初專項(xiàng)債投向市政產(chǎn)業(yè)園、軌交等基建領(lǐng)域的額度占比明顯提升，基建、企業(yè)中長(zhǎng)期貸款均明顯提升，指向基建相關(guān)資金支持力度不斷加大。相較產(chǎn)量指標(biāo)，水泥、瀝青等開工、出貨指標(biāo)較為高頻，可用于密切跟蹤后續(xù)基建的實(shí)際落地情況。
二、高頻跟蹤：上游鋼廠產(chǎn)需持續(xù)修復(fù)，中游汽車生產(chǎn)維持高位，下游新房銷售修復(fù)、二手房回落
【上游】鋼廠產(chǎn)需持續(xù)改善，地產(chǎn)相關(guān)竣工活動(dòng)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。本周全國(guó)高爐開工率進(jìn)一步提升至82%、持續(xù)高于近四年同期水平，產(chǎn)需改善下，鋼材社庫(kù)去化、顯著低于過(guò)往水平，鋼廠盈利持續(xù)修復(fù)、較上周提高8.2個(gè)百分點(diǎn)至58%；水泥開工、出貨分別提升0.6、3.2個(gè)百分點(diǎn)；映射地產(chǎn)竣工環(huán)節(jié)的玻璃表觀消費(fèi)較上周提升9%、庫(kù)存回落。
【中游】部分中游工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)延續(xù)恢復(fù)，汽車相關(guān)開工維持高位。本周國(guó)內(nèi)PTA裝置年度檢修基本結(jié)束、開工率有所回升、較上周提升1.4個(gè)百分點(diǎn)至72%；滌綸長(zhǎng)絲開工率較上周提升2.8個(gè)百分點(diǎn)至78%；汽車開工率總體維持高位，其中半鋼胎開工率達(dá)73.4%、較去年同期提升1.2個(gè)百分點(diǎn)，全鋼胎開工率較去年同期提升12.3個(gè)百分點(diǎn)。
【下游】地產(chǎn)銷售修復(fù)結(jié)構(gòu)分化，全國(guó)商品房成交持續(xù)回升、二手房成交回落。本周30大中城市商品房成交環(huán)比回升10.5%、較2022年同期提升30.2%；其中，一線城市回升最明顯、較上周提升26.4%、為去年同期的136.5%；全國(guó)代表性城市二手房成交面積較上周回落7.5%，二線城市二手房成交回落幅度更大、較上周回落11.5%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在誤差或遺漏。
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