>> 國泰君安-鈷鋰行業(yè)更新：悲觀情緒延續(xù)，靜待需求回暖-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 2086KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：鋰價近期在產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒繼續(xù)蔓延下繼續(xù)下跌，核心原因在于，當(dāng)前現(xiàn)實(shí)需求偏弱的情況下，寧德時代20萬鋰礦返利推出后，產(chǎn)業(yè)鏈對鋰鹽暫時失去錨定價位，下游廠商多持“買漲不買跌”的觀望心態(tài)。前一周宜春停產(chǎn)礦山上周均已陸續(xù)正常生產(chǎn)，鋰礦供給恢復(fù)增長。受制于1-2月需求復(fù)蘇不及預(yù)期影響，3月上游鋰鹽庫存持續(xù)增加?？紤]到季度末去庫出貨壓力，3月鋰價預(yù)計將繼續(xù)下行。1）期貨端：無錫盤2303合約周度跌15.8%至25.1萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價格為5010美元/噸，環(huán)比跌50美元/噸。產(chǎn)業(yè)鏈下游從車企到電池廠均開始白熱化競爭，降本壓力向上游傳導(dǎo)短期對鋰價有所壓制，但上半年歷來為需求淡季，在下游車企規(guī)?；祪r的情況下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機(jī)、鹽湖股份、天華超凈、科達(dá)制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：國內(nèi)原料價格下行，鈷鹽冶煉企業(yè)價格調(diào)整邏輯轉(zhuǎn)向需求主導(dǎo)。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強(qiáng)競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
悲觀情緒蔓延，鋰價延續(xù)下行：根據(jù)與貿(mào)易商交流，電碳主流成交價26-30萬元/噸左右(跌4萬元/噸)，工碳22-24萬元/噸(跌4萬元/噸)，電池級氫氧化鋰36-40萬元/噸，最低的來自貿(mào)易商散單出貨可低至31萬元/噸，但成交極少。上周價格仍然處于下跌狀態(tài)，下游廠家?guī)齑嫠交咎幱诘臀凰剑珪簾o壘庫需求。在終端需求未明顯提振的情況下，材料廠繼續(xù)觀望心態(tài)濃厚。上游鹽湖地區(qū)鋰鹽庫存處于去庫階段，鋰價延續(xù)下行。根據(jù)SMM網(wǎng)站報價，電池級碳酸鋰價格為29.8-32.8萬元/噸，均價較前一周下跌8.69%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為37.5-40.6萬元/噸，均價較前一周下跌3.64%。
三元材料需求較弱，電鈷價格小幅回調(diào)。此前受收儲、南非供給擾動影響電鈷價格超跌反彈。但隨著擾動趨弱鈷價更多回歸基本面，國內(nèi)三元需求端回暖受挫，考慮下游采購意向偏弱，后續(xù)價格承壓。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為27.8-34.0萬元/噸，均價較前一周跌0.03%。
正極材料價格跟隨鋰價小幅下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格11.5-12.0萬元/噸，均價較前一周跌6.02%。三元材料622價格為22.8-22.4萬元/噸，均價較前一周跌12.33%。
風(fēng)險提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。
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