>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：降準提振信心，股指期貨手續(xù)費下調降低交易成本-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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周觀點：降準提振經濟復蘇信心，股指期貨手續(xù)費調降利好券商和期貨公司
3月17日，央行公布降準0.25個百分點，本次降準超市場預期，疊加3月15日MLF超額續(xù)作，釋放資金合計約8000-9000億，利于穩(wěn)定銀行負債，提振經濟復蘇信心，提升市場風險偏好，利好券商和保險板塊。繼續(xù)看好互聯(lián)網券商和低估值龍頭券商，推薦負債端改善領先的壽險標的，關注多元金融領域低估值、基本面改善明顯且受益于央企改革的標的。
券商：股指期貨平今倉手續(xù)費下調利好高頻交易，衍生品監(jiān)管強化
（1）本周日均股基成交額9953億，環(huán)比+6%，截止3月17日，2023年累計日均股基成交額9629億，同比-13%；本周新發(fā)偏股/非貨基金111/200億，環(huán)比+26%/-57%，3月基金新發(fā)環(huán)比顯現(xiàn)改善趨勢；本周北向資金凈流入148億。（2）中金所表示，3月20日起股指期貨平今倉交易手續(xù)費調整為成交額的萬2.3，上一次調整為2019年4月調降至萬3.45，平今倉手續(xù)費下調利于降低高頻交易成本，利好券商和期貨公司包括衍生品、量化交易和資管等多項業(yè)務。為加強衍生品市場監(jiān)管，促進市場健康發(fā)展，防范風險，證監(jiān)會發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法》征求意見稿，以功能監(jiān)管為導向，制定統(tǒng)一行為規(guī)范和法律責任，推進交易標準化、鼓勵進場交易和集中結算，對非集中結算的衍生品交易可增加資本金和保證金要求，限制結構過度復雜的衍生品合約，嚴禁通過衍生品監(jiān)管套利。此外，政策預留空間，防止“一刀切”對市場造成不當限制。（3）超預期降準利于提振經濟復蘇信心，提升市場風險偏好，首批主板注冊制企業(yè)完成注冊，IPO改善臨近，基金新發(fā)逐步向好，繼續(xù)推薦兼具α和β的輕資本互聯(lián)網券商，受益標的同花順，推薦東方財富和指南針。傳統(tǒng)券商推薦東方證券和國聯(lián)證券，受益標的中信證券。
保險：降準利于提振經濟復蘇信心，利好保險資產端，負債端轉型逐步見效
（1）本周中國平安披露2022年年報，根據公司業(yè)績說明會，公司預計2023年壽險改革效果將進一步出現(xiàn)，2023年全年和一季度NBV同比有望實現(xiàn)正增長。（2）保險銷售數據端有望持續(xù)改善，2022年保險負債端各季度基數均較低，疫情后需求復蘇、代理人轉型見效以及儲蓄型保單需求提振有望驅動全年保險負債端修復超預期。2022年基金新發(fā)預冷，銀行理財出現(xiàn)部分產品破凈，從供給和需求看，銀保渠道有望成為2023年負債端復蘇的重要看點。（3）保險資負兩端改善有望貫穿全年，降準利于提振經濟復蘇信心，利好保險，首推估值空間仍較大且NBV預期邊際改善明顯的中國太保和中國平安，推薦負債端穩(wěn)健且資產端彈性較大的中國人壽，推薦受益于香港市場改善的友邦保險。
受益標的組合
券商&多元金融：同花順，東方財富，指南針，中信證券，東方證券，國聯(lián)證券，廣發(fā)證券；江蘇金租，中糧資本，中航產融。
保險：中國太保，中國平安，中國人壽，友邦保險。
風險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預期；券商財富管理和資產管理利潤增長不及預期。
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