久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：3月16日晚，公司披露2022年年報(bào)、第一期員工持股計(jì)劃（草案）和2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案。根據(jù)公司年報(bào)，22年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.2億，同比-4.5%；凈利潤(rùn)0.89億元，同比-55.8%；歸母凈利潤(rùn)0.90億元，同比-55.4%。
　　家電品類穩(wěn)健增長(zhǎng)，工控品類逆市突破。經(jīng)測(cè)算，公司22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.92億元，同比-11.7%，環(huán)比+26.3%；毛利率40.3%，同比-3.2pcts，環(huán)比-1.2pcts；凈利潤(rùn)0.11億元，同比-85.4%，環(huán)比-48.3%。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，公司平臺(tái)化發(fā)展卓有成效，目前有效料號(hào)已達(dá)1500個(gè)。家電類芯片因適配于白電的AC-DC和GateDriver市占率大幅提升，22年?duì)I收3.7億元，同比+8.28%；工控功率類芯片因電力電子和電機(jī)產(chǎn)品客戶覆蓋率提升，22年?duì)I收1.5億元，同比+26.76%；標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片受手機(jī)市場(chǎng)需求波動(dòng)影響，22年?duì)I收1.7億元，同比-32.74%。我們認(rèn)為，公司在“消費(fèi)級(jí)-工業(yè)級(jí)-車規(guī)級(jí)”的產(chǎn)品升級(jí)路線進(jìn)展順利，工控品類的快速發(fā)展能夠幫助公司平抑下游市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品壁壘與毛利率。
　　凈利潤(rùn)降幅大于營(yíng)收，主因研發(fā)加碼。22年公司研發(fā)費(fèi)用1.89億元，同比+43.5%；對(duì)應(yīng)費(fèi)用率26.3%，同比+8.8pcts，研發(fā)加碼主因工業(yè)及車規(guī)產(chǎn)品的開發(fā)力度、研發(fā)人員薪酬、研發(fā)項(xiàng)目直接投入掩膜版、工程批晶圓等費(fèi)用增加。公司基于自主研發(fā)迭代的“高低壓集成技術(shù)平臺(tái)”，多次在國內(nèi)率先推出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品，包括700V單片集成MOS開關(guān)電源管理芯片、1500V智能MOS開關(guān)電源管理芯片、零瓦待機(jī)的高壓工業(yè)開關(guān)電源芯片等。我們看好公司的研發(fā)能力，研發(fā)費(fèi)用的增加有望加速公司未來料號(hào)導(dǎo)入進(jìn)度，逐漸補(bǔ)全公司在工控類、車規(guī)類產(chǎn)品的布局。
　　員工持股+股權(quán)激勵(lì)，以人才+研發(fā)助推公司增長(zhǎng)。公司同日發(fā)布員工持股計(jì)劃，規(guī)模不超過50萬股，其中董監(jiān)高占比29%，骨干成員占比71%。解鎖考核目標(biāo)分別為23/24/25年?duì)I收不低于10/13/17億元，對(duì)應(yīng)22年?duì)I收CAGR分別為39%/34%/33%。同時(shí)，公司聚焦數(shù)字電源業(yè)務(wù)，對(duì)12名骨干員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予34萬股。股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)為數(shù)字電源業(yè)務(wù)銷售額23/24/25年不低于0.1/0.5/0.8億元。兩大激勵(lì)方案覆蓋整體業(yè)務(wù)面+新興增長(zhǎng)點(diǎn)、通過人才+研發(fā)兩大維度助力公司產(chǎn)品迭代。高增速的考核目標(biāo)彰顯公司對(duì)自身業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的強(qiáng)大信心。同時(shí)，我們亦看好公司數(shù)字電源業(yè)務(wù)的快速培育，認(rèn)為公司有望在工控領(lǐng)域持續(xù)突破。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入10.3/13.4/17.1億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.8/2.5/3.4億元，以3月17日市值對(duì)應(yīng)PE分別為49/35/26倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)