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醫(yī)藥Q1有望迎來溫和復(fù)蘇，持續(xù)把握國企改革、中藥投資機會。本周滬深300下跌0.21%，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌1.99%，處于31個一級子行業(yè)第22位。醫(yī)藥板塊內(nèi)部持續(xù)分化，醫(yī)藥商業(yè)（+2.33%）、中藥（+1.62%）表現(xiàn)亮眼，其中國藥一致（業(yè)績快報：收入+7.44%，歸母凈利潤+11.24%）、佐力藥業(yè)（業(yè)績快報：收入+23.92%，歸母凈利潤+54.68%；預(yù)計Q1凈利潤增長41.10-51.28%）的業(yè)績超預(yù)期，催化兩個子板塊進一步強勢上漲。本周醫(yī)藥板塊主要圍繞中藥、國企改革兩條主線展開，其中中藥板塊階段趨勢已然明確，在政策高度支持、國企改革大背景、一季報有望超預(yù)期等催化下，我們認為在一季報之前，中藥的強勢行情有望持續(xù)，建議繼續(xù)重點把握兩類中醫(yī)藥投資機會：1）國企改革：多家企業(yè)已經(jīng)進行了大力度的組織變革、人事調(diào)整、股權(quán)激勵、兼并重組、核心資產(chǎn)上市等，有望進一步激發(fā)內(nèi)在活力、提升運營質(zhì)量、增強企業(yè)競爭力，重點看好華潤三九、東阿阿膠、昆藥集團、太極集團、康恩貝等；2）中藥創(chuàng)新藥：院內(nèi)診療復(fù)蘇疊加新藥審批紅利釋放，以及基藥目錄調(diào)整催化，看好管線布局及商業(yè)化能力強的公司業(yè)績提速換擋，重點看好方盛制藥、康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)等。醫(yī)藥流通上漲背后的本質(zhì)是估值修復(fù)，疊加國企改革、業(yè)績催化等因素，因而我們認為在今年的行情下，低估值有催化的標的均有投資機會，建議積極把握。隨著季報業(yè)績的逐漸明朗，結(jié)合院內(nèi)外診療數(shù)據(jù)跟蹤，我們預(yù)計醫(yī)藥行業(yè)Q1有望迎來溫和復(fù)蘇，持續(xù)建議重點關(guān)注以下3大方向：1）困境反轉(zhuǎn)類的底部標的，且具備未來2-3年的成長性，包括中藥、仿制藥、創(chuàng)新藥、院內(nèi)耗材等板塊。2）符合國家積極引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢以及支持性行業(yè)，包括自主可控、國產(chǎn)替代、高端制造等，看好醫(yī)療設(shè)備、特色原料藥、CDMO等。3）短期重點關(guān)注一季報可能業(yè)績亮眼的板塊，包括醫(yī)療設(shè)備、藥店、仿制藥CRO等。
　　第四輪耗材國采啟動，關(guān)注人工晶體、骨科耗材布局機遇。近期北京市醫(yī)保局發(fā)布《北京市醫(yī)療保障局關(guān)于開展國家組織眼科及骨科兩類醫(yī)用耗材歷史采購數(shù)據(jù)填報工作的通知》，正式啟動人工晶體、運動醫(yī)學的歷史采購數(shù)據(jù)填報工作，其中眼科類醫(yī)用耗材包括人工晶體、晶體植入器及眼用粘彈劑等，骨科類醫(yī)用耗材包括錨釘、修復(fù)用縫線等19個品類。此前人工晶體已經(jīng)完成多次省級、聯(lián)盟范圍集采，普遍降幅在40%-50%之間，但國產(chǎn)品種仍主要集中在中低端市場，市場整體國產(chǎn)化率不足20%；運動醫(yī)學市場國內(nèi)起步較晚，施樂輝、強生、史賽克等進口廠家占據(jù)約90%的份額，此前尚未納入集采范圍。參考脊柱、電生理等高值耗材的規(guī)則設(shè)定以及集采結(jié)果，我們預(yù)計本輪國采的價格降幅將愈發(fā)合理，中標企業(yè)有望持續(xù)兌現(xiàn)進口替代、以量補價、份額提升邏輯，建議關(guān)注相關(guān)頭部國產(chǎn)企業(yè)的底部布局機會，如愛博醫(yī)療、昊海生科、威高骨科、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療等。（數(shù)據(jù)來源：醫(yī)械數(shù)據(jù)云，賽柏藍，《中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展報告》）
　　重點推薦個股表現(xiàn)：3月重點推薦：藥明康德、藥明生物、泰格醫(yī)藥、長春高新、同仁堂、康龍化成、華潤三九、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、康泰生物、海吉亞醫(yī)療、普洛藥業(yè)、百克生物、仙琚制藥、九強生物、奧翔藥業(yè)、華蘭股份；本月平均下跌4.99%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)0.43%；本周平均下跌3.12%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)1.13%。
　　一周市場動態(tài)：對2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進行分析，醫(yī)藥板塊收益率0.8%，同期滬深300收益率2.3%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率1.5%。本周滬深300下跌0.21%，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌1.99%，處于31個一級子行業(yè)第22位，其中醫(yī)藥商業(yè)漲幅最大，本周上漲2.33%，醫(yī)療服務(wù)跌幅最大，本周下跌4.73%。以2023年盈利預(yù)測估值來計算，目前醫(yī)藥板塊估值23.4倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為15.4倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為51.9%。以TTM估值法計算，目前醫(yī)藥板塊估值24.8倍PE，低于歷史平均水平（36.3倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為30%。
　　風險提示：政策擾動風險、藥品質(zhì)量問題、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。