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一、本周（3.13-3.17）回顧與周專題：
　　3.13到3.17申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)下跌1.99%，漲跌幅列全行業(yè)第21，跑輸滬深300指數(shù)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周周專題，我們對(duì)“長(zhǎng)新冠”主要癥狀、患病比例、形成原因、治療方式等進(jìn)行科普，并對(duì)相關(guān)上市公司標(biāo)的進(jìn)行梳理，供投資者參考。
　　二、近期復(fù)盤(pán)：
　　1、本周表現(xiàn)：本周市場(chǎng)強(qiáng)震蕩，走出“一天漲一天跌且大開(kāi)大合”的走勢(shì)，醫(yī)藥周一到周四相對(duì)平穩(wěn)，周五大跌。周漲跌幅紅盤(pán)占比27%，周漲跌幅中位數(shù)（-1.78%）。細(xì)分方向上，從近幾周主線不清晰演繹出強(qiáng)勢(shì)主線，中藥、國(guó)改（引出商業(yè)）、部分創(chuàng)新藥表現(xiàn)相對(duì)較好。周五醫(yī)藥板塊大跌，近期強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)比較大跌幅，另外部分機(jī)構(gòu)審美的持倉(cāng)較多的核心資產(chǎn)出現(xiàn)大跌。
　　2、原因分析：這段時(shí)間，醫(yī)藥一直承載著一個(gè)重要任務(wù)，就是市場(chǎng)不好的時(shí)候，承擔(dān)避險(xiǎn)板塊作用，一直中規(guī)中矩，但周五出現(xiàn)暴跌，仔細(xì)分析領(lǐng)跌的標(biāo)的特征（近期強(qiáng)勢(shì)股和機(jī)構(gòu)審美的持倉(cāng)較多的核心資產(chǎn)），我們認(rèn)為背后原因是：22年9月底反彈以來(lái)，先是【政策修復(fù)】【疫情演繹】，后又經(jīng)歷了【創(chuàng)回歸】【泛復(fù)蘇】輪番演繹，繼而又有【漲水位】下的PEG+變化的前期低關(guān)注度的中小市值修復(fù)，再加上近期以中藥和國(guó)企改革為主的【強(qiáng)自主】主線的爆發(fā)演繹，在醫(yī)藥買(mǎi)賣(mài)方研究產(chǎn)能充沛的狀態(tài)下，似乎進(jìn)入到了一個(gè)【卷到極致】的狀態(tài)，這段時(shí)間因?yàn)獒t(yī)藥作為避險(xiǎn)板塊的特性，還是持續(xù)有資金流入的，這個(gè)時(shí)候如果有超級(jí)主線誕生且加速演繹，醫(yī)藥極其容易被抽水，AI就充當(dāng)了這個(gè)角色。細(xì)分領(lǐng)域方面，中藥表現(xiàn)好主要是因?yàn)闅W美銀行擠兌破產(chǎn)事件持續(xù)演繹讓【以我為主的獨(dú)立性資產(chǎn)】受到市場(chǎng)青睞，醫(yī)藥里面就是中藥和國(guó)改，另外，在中藥演繹的過(guò)程中遇到了佐力藥業(yè)的一季報(bào)超預(yù)期，本來(lái)市場(chǎng)就在尋求一季報(bào)超預(yù)期的機(jī)會(huì)，中藥板塊本身一季報(bào)系統(tǒng)性就不錯(cuò)，兩者共振帶來(lái)了非常強(qiáng)的市場(chǎng)反饋。國(guó)改表現(xiàn)好的另外一個(gè)原因是【中特估】邏輯演繹，醫(yī)藥國(guó)企比較多的細(xì)分除了中藥就是醫(yī)藥商業(yè)，商業(yè)作為低估值板塊，安全性強(qiáng)，也被市場(chǎng)選擇演繹了一把。部分創(chuàng)新藥標(biāo)的表現(xiàn)好的原因是，歐美銀行擠兌破產(chǎn)事件讓市場(chǎng)再次預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期拐點(diǎn)，部分創(chuàng)新藥迎來(lái)反彈，但創(chuàng)新藥第二輪大的進(jìn)攻機(jī)會(huì)還是要看后續(xù)利率下行的兌現(xiàn)才行。
　　3、當(dāng)下展望：2023年，我們整體觀點(diǎn)還是：【抗疫、復(fù)蘇】循環(huán)往復(fù)，【創(chuàng)回歸、泛復(fù)蘇、強(qiáng)自主、漲水位】四重共振，輪動(dòng)表現(xiàn)。近期，還是要觀察AI對(duì)醫(yī)藥的抽水效應(yīng)，我們相對(duì)看好方向：第一，尋求1季報(bào)超預(yù)期；第二，【強(qiáng)自主】主線中，非新冠中藥、國(guó)企改革及科研儀器繼續(xù)看好；第三，尋求【泛復(fù)蘇】里面的真復(fù)蘇，例如院內(nèi)剛需嚴(yán)肅醫(yī)療復(fù)蘇；第四，等待【創(chuàng)回歸】回調(diào)后的下一波機(jī)會(huì)，比如下周議息會(huì)議落地后會(huì)有表現(xiàn)可能，后續(xù)看到利率下行確認(rèn)拐點(diǎn)可能還會(huì)有較大機(jī)會(huì)。第五，逐步布局常態(tài)化增量的抗疫資產(chǎn)（疫后滋補(bǔ)及長(zhǎng)新冠癥狀（抑郁等）；有增量床位的醫(yī)院&疫情醫(yī)院消耗品；國(guó)產(chǎn)新冠特效藥，尤其是可能有日常預(yù)防場(chǎng)景的；廣義對(duì)癥自我診療中的強(qiáng)勢(shì)品牌類資產(chǎn)；藥店&醫(yī)藥電商）。
　　三、策略配置思路：
　　1、2023年：【抗疫、復(fù)蘇】循環(huán)往復(fù)，【創(chuàng)回歸、泛復(fù)蘇、強(qiáng)自主、漲水位】四重共振。
　?。?）強(qiáng)自主（演繹2023特殊宏觀環(huán)境）：自主可控有望成為未來(lái)3-5年主線，持續(xù)看好非新冠中藥（中藥創(chuàng)新藥、基藥和國(guó)改三個(gè)方向，涉及標(biāo)的如康緣藥業(yè)、佐力藥業(yè)、天士力、方盛制藥、以嶺藥業(yè)、悅康藥業(yè)、九芝堂、一品紅、健民集團(tuán)等；品牌OTC如葵花藥業(yè)等）；持續(xù)看好器械耗材科研儀器的自主可控和進(jìn)口替代（科研儀器如聚光科技、設(shè)備類公司如海泰新光、澳華內(nèi)鏡、開(kāi)立醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、奧普邁、邁瑞醫(yī)療等）；持續(xù)看好國(guó)企改革投資機(jī)會(huì)（新華醫(yī)療、達(dá)仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、康恩貝、昆藥集團(tuán)、太極集團(tuán)等）。
　?。?）泛復(fù)蘇（演繹2023波動(dòng)中復(fù)蘇長(zhǎng)預(yù)期）：持續(xù)看好剛需嚴(yán)肅醫(yī)療的持續(xù)復(fù)蘇（國(guó)際醫(yī)學(xué)、維力醫(yī)療、恩華藥業(yè)、樂(lè)普醫(yī)療、健友股份等）；持續(xù)看好中長(zhǎng)期可選消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇（普瑞眼科、愛(ài)爾眼科等眼科醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美等），2023年復(fù)蘇波動(dòng)狀態(tài)下估值不便宜狀態(tài)下要時(shí)刻關(guān)注數(shù)據(jù)驗(yàn)證，持續(xù)看好低估邊際變化（智飛生物、華東醫(yī)藥、康華生物、長(zhǎng)春高新等）；看好低估值泛復(fù)蘇如高?？蒲屑八帣C(jī)等（藥康生物、諾禾致源、南模生物、東富龍、楚天科技等）。
　?。?）創(chuàng)回歸（演繹2023流動(dòng)性預(yù)期）：2023年伴隨流動(dòng)性持續(xù)改善預(yù)期，預(yù)計(jì)創(chuàng)新藥會(huì)再次出現(xiàn)板塊性泡沫。持續(xù)看好平臺(tái)化、新技術(shù)、國(guó)際化類公司（百濟(jì)神州、榮昌生物、信達(dá)生物、康方生物、康寧杰瑞、君實(shí)生物、科倫藥業(yè)、科濟(jì)藥業(yè)、東誠(chéng)藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥等）；當(dāng)下看好有預(yù)期差邊際變化的創(chuàng)新類&大單品公司（凱因科技、邁普醫(yī)學(xué)、浙江醫(yī)藥、歐林生物、百克生物、諾思蘭德等）；當(dāng)下看好創(chuàng)新行情帶動(dòng)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，中小優(yōu)于于大市值，看好CRO尤其是中小CRO的彈性（泰格醫(yī)藥、諾思格、陽(yáng)光諾和等）及CDMO的低位配置價(jià)值（藥明生物、藥明康德、康龍