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行情回顧：2023年3月13日-17日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌2.0%，跑輸滬深300指數(shù)1.8%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第22；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲0.8%，跑輸滬深300指數(shù)1.48%，在申萬行業(yè)分類中排名21位。本周漲幅前五的個股為國藥一致（18.39%）、桂林三金（15.37%）、佐力藥業(yè)（14.67%）、九芝堂（13.62%）、方盛制藥（13.59%）。
　　專題：發(fā)展中醫(yī)藥和創(chuàng)新藥均獲頂層設(shè)計支持，中藥或復(fù)制創(chuàng)新藥行情。復(fù)盤中國創(chuàng)新藥發(fā)展歷史，2017年10月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，配套政策落地持續(xù)不斷，開啟了創(chuàng)新藥+CXO的3年波瀾壯闊行情；2019年10月中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》，后續(xù)各部委及地方政府出臺系列配套政策，中藥從政策到公司業(yè)績兌現(xiàn)逐步體現(xiàn)，或?qū)?fù)制創(chuàng)新藥行情。國企改革進(jìn)入全面深化階段，老牌中藥公司國企眾多，具備中藥政策+國企改革兩大政策支持邏輯，我們強(qiáng)烈看好中藥板塊行情持續(xù)性。建議關(guān)注1）國企改革相關(guān)：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、同仁堂、華潤三九、達(dá)仁堂、康恩貝等；2）中藥創(chuàng)新藥：康緣藥業(yè)、方盛制藥、新天藥業(yè)、天士力、以嶺藥業(yè)和桂林三金等；3）中藥材布局：珍寶島、太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)等。
　　投資策略及配置思路：周五A股醫(yī)藥和消費有大幅調(diào)整，A股醫(yī)藥和港股醫(yī)藥呈現(xiàn)相反走勢，從細(xì)分板塊看，中藥和低估值的醫(yī)藥商業(yè)表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，中藥主要系佐力藥業(yè)Q1業(yè)績預(yù)增帶動版塊情緒，醫(yī)藥商業(yè)主要系估值較低，很多公司或有國企改革預(yù)期，本周專題我們對比分析了創(chuàng)新藥VS中藥，認(rèn)為中藥板塊持續(xù)性極強(qiáng)，或?qū)?fù)制2019-2021年創(chuàng)新藥行情。同時隨著3月底的臨近，我們認(rèn)為現(xiàn)在需要回歸對業(yè)績的關(guān)注，根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)觀察，春節(jié)后診療活動復(fù)蘇表現(xiàn)很好，我們判斷23Q1醫(yī)院端藥品和耗材續(xù)期超預(yù)期，建議逐步開始布局一季報超預(yù)期或高增長個股。整體觀點方面，延續(xù)23年年度策略判斷：2023年醫(yī)藥有望戴維斯雙擊，將迎結(jié)構(gòu)化牛市，有業(yè)績和政策兩大支持：業(yè)績上-國內(nèi)進(jìn)入后疫情時代，就診和消費復(fù)蘇明確，2023年醫(yī)藥業(yè)績向好；估值上-醫(yī)保政策釋放積極信號，政策關(guān)注點正從醫(yī)?？刭M逐步轉(zhuǎn)向國家對醫(yī)療的投入力度加大；我們認(rèn)為醫(yī)藥行情持續(xù)性強(qiáng)，醫(yī)藥消費、科技和制造將依次崛起，具體細(xì)分看好如下：
　　一、醫(yī)藥消費崛起：疫后復(fù)蘇為23年關(guān)鍵詞，從產(chǎn)品到服務(wù)均將恢復(fù)，從23Q2開始業(yè)績有望超預(yù)期：1）中藥：民族瑰寶，國家鼓勵傳承與創(chuàng)新，23年業(yè)績有望超預(yù)期，看好中藥企業(yè)國企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，關(guān)注：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、康緣藥業(yè)、方盛制藥、桂林三金、同仁堂、健民集團(tuán)、紅日藥業(yè)、華潤三九和中國中藥等；2）疫苗：看好小孩苗復(fù)蘇和成人苗放量，關(guān)注：智飛生物、萬泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消費藥械：關(guān)注：長春高新、華東醫(yī)藥、泰恩康、一品紅、我武生物、九典制藥、魚躍醫(yī)療、麥瀾德和美好醫(yī)療等；4）零售藥店：一心堂和健之佳等；5）醫(yī)療服務(wù)及臨床CRO：醫(yī)院診療活動恢復(fù)正常，關(guān)注：愛爾眼科、普瑞眼科、錦欣生殖、泰格醫(yī)藥、諾思格、普蕊斯、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)和何氏眼科等；
　　二、醫(yī)藥科技崛起：創(chuàng)新為永恒主線，關(guān)注宏觀流動性改善，大品種23年或?qū)⑦M(jìn)入放量期，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、海思科和海創(chuàng)藥業(yè)等；2）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內(nèi)外二級市場回暖有望帶動一級投融資復(fù)蘇，CXO關(guān)注：藥明康德、藥明生物、和元生物、百誠醫(yī)藥和陽光諾和等；3）創(chuàng)新器械：建議關(guān)注有望即將進(jìn)入兌現(xiàn)階段的創(chuàng)新品種，三諾生物、佰仁醫(yī)療、正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等。
　　三、醫(yī)藥制造崛起：醫(yī)保集采和DRG/DIP三年行動計劃以及國家戰(zhàn)略要求的底層邏輯均為進(jìn)口替代，同時設(shè)備板塊還受益新基建和貼息貸款：1）醫(yī)療設(shè)備：重點關(guān)注替代空間大的影像設(shè)備和內(nèi)窺鏡等，關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁瑞醫(yī)療等；2）體外診斷：政策緩和，看好免疫診斷，關(guān)注：普門科技、迪瑞醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)和浩歐博等；3）高值耗材：替代空間大的電生理、骨科和吻合器等，關(guān)注微電生理、惠泰醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、戴維醫(yī)療、天臣醫(yī)療、康拓醫(yī)療等；4）生命科學(xué)和藥械制造上游：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控下的進(jìn)口替代，關(guān)注：華大智造、多寧生物、東富龍、楚天科技、奧浦邁、納微科技、康為世紀(jì)和近岸蛋白、邁得醫(yī)療等；
　　本周投資組合：西藏藥業(yè)、康緣藥業(yè)、一心堂、麥瀾德、邁得醫(yī)療、桂林三金；
　　三月投資組合：西藏藥業(yè)、方盛制藥、昆藥集團(tuán)、東誠藥業(yè)、普門科技、一心堂；
　　風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險。