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行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌] 1.99%，跑輸滬深300指數(shù)1.78個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第22。2023年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)上漲0.77%，跑輸滬深300指數(shù)1.48個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第21。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為25倍，相對全部A股溢價率為77.2%(-5.3pp)，相對剔除銀行后全部A股溢價率為31.7%(-3.6pp)，相對滬深300溢價率為123%(-9pp)。醫(yī)藥子行業(yè)來看，醫(yī)藥流通為漲幅最大子行業(yè)，漲幅為2.9%，其次是血液制品、中藥Ⅲ，漲幅分別為2.8%和1.6%。年初至今表現(xiàn)最好的子行業(yè)是醫(yī)藥流通，上漲幅度為10.8%。
　　流動性改善，關(guān)注一季度業(yè)績預(yù)期。本周醫(yī)藥各子板塊復(fù)蘇程度差異明顯，板塊資金出現(xiàn)輪動行情，長期低估值的醫(yī)藥流通板塊領(lǐng)漲。流通公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型逐步步入收獲期，且疫情及集采影響邊際減弱，建議關(guān)注穩(wěn)健的全國性及區(qū)域性龍頭流通企業(yè)。從宏觀方面來看，央行決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。據(jù)央行相關(guān)數(shù)據(jù)測算，此次降準(zhǔn)釋放的流動性規(guī)模在5300億元左右。我們認為展望后市，結(jié)合一季報預(yù)期進行配置。全年來看，持續(xù)看好三條投資主線：確定性之1——創(chuàng)新仍是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的本源；確定性之2——疫后醫(yī)藥復(fù)蘇亦是核心主線。確定性之3——自主可控/產(chǎn)業(yè)鏈安全。
　　本周彈性組合：祥生醫(yī)療(688358.SH)、新華醫(yī)療(600587.SH)、海創(chuàng)藥業(yè)(688302.SH)、邁得醫(yī)療(688310.SH)、上海醫(yī)藥(601607.SH)、壽仙谷(603896.SH)、首藥控股-U(688197.SH)、盟科藥業(yè)(688373.SH)、太極集團(600129.SH)。
　　本周穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、愛爾眼科(300015.SZ)、邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、云南白藥(000538.SZ)、我武生物(300357.SZ)、愛美客(300896.SZ)、智飛生物(300122.SZ)、通策醫(yī)療(600763.SH)。
　　本周科創(chuàng)板組合：百濟神州-U(688235.SH)、榮昌生物(688331.SH)、澤璟制藥-U(688266.SH)、聯(lián)影醫(yī)療(688271.SH)、澳華內(nèi)鏡(688212.SH)、奧浦邁(688293.SH)、康希諾(688185.SH)、華大智造(688114.SH)、諾唯贊(688105.SH)、愛博醫(yī)療(688050.SH)。
　　本周港股組合：基石藥業(yè)(2616.HK)、瑞爾集團(6639.HK)、諾輝健康(6606.HK)、康方生物-B(9926.HK)、微創(chuàng)機器人-B(2252.HK)、海吉亞醫(yī)療(6078.HK)、錦欣生殖(1951.HK)、啟明醫(yī)療-B(2500.HK)、和黃醫(yī)藥(0013.HK)、藥明生物(2269.HK)。
　　風(fēng)險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險超預(yù)期；新冠疫情爆發(fā)風(fēng)險；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。