>> 招商證券-A股投資策略周報：GPT4及降準對A股影響如何？-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大?。?/td>
| 2236KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張夏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1-2月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證了經(jīng)濟基本面趨勢性修復，地產(chǎn)鏈復蘇超預期的同時消費復蘇呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點，央行超預期降準有利于提振市場信心。盡管短期由于各種外部因素造成調(diào)整，但我們認為3月A股將會先抑后揚，隨著后續(xù)風險的釋放，A股將會回到上行周期。在新產(chǎn)業(yè)趨勢挖掘增長前景明確的中小成長標的的主要思路不會發(fā)生變化，行業(yè)層面仍關(guān)注AI+/數(shù)字經(jīng)濟/自主可控等帶來的信息科技相關(guān)細分領(lǐng)域的投資機會，以及醫(yī)療保健業(yè)績邊際改善帶來的投資機會。
【觀策·論市】GPT4及降準對A股影響如何？1）1-2月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證了經(jīng)濟基本面趨勢性修復。本周在外圍包括硅谷銀行、瑞士信貸銀行等風險事件爆發(fā)后，國內(nèi)超預期降準有望進一步引導流動性從金融體系傳導至實體經(jīng)濟，推動今年經(jīng)濟溫和復蘇。本次降準確認當前貨幣政策基調(diào)并未顯著變化，有助于緩解短期流動性擔憂提振市場風險偏好。在外圍包括硅谷銀行、瑞士信貸銀行等風險事件爆發(fā)后，此次降準有利于提振市場信心，預計本次降準所釋放的流動性有望助力融資逐漸企穩(wěn)回升，支撐A股企穩(wěn)上行。2）相比前一代產(chǎn)品，OpenAI新發(fā)布GPT-4在眾多關(guān)鍵性能上有了顯著提升。GPT-4能夠處理復雜長文本，準確性明顯提高。大語言模型近年來高質(zhì)量發(fā)展得益于上游算力的指數(shù)級提升、算法的重大突破與龐大且高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，信息科技的重大進展有望推高市場投資科技科創(chuàng)類行業(yè)的熱情。
【復盤·內(nèi)觀】本周A股市場兩極分化，振幅較大。主要原因在于：1）硅谷銀行之后，瑞信也陷入危機，流動性危險危機事件繼續(xù)降低市場偏好；2）office接入大語言模型，百度發(fā)布文心一言，人工智能進入新時代；3）近期A股交易多為偏主題行情，市場博弈和交易行為對波動影響較大。
【中觀·景氣】2月公用充電樁數(shù)量累計同比維持較高增速，1-2月份房屋新開工、竣工、銷售等同比均有所改善。2月公用充電樁數(shù)量累計值同比維持較高增速，增幅略有收窄；太陽能電池累計產(chǎn)量同比增幅收窄。2月金屬切削機床累計產(chǎn)量同比跌幅收窄，工業(yè)機器人累計產(chǎn)量同比跌幅擴大。1-2月份房屋新開工面積累計同比降幅收窄，房屋竣工面積累計同比降幅由負轉(zhuǎn)正；商品房銷售額、商品房銷售面積累計同比降幅收窄；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計值同比降幅收窄。1-2月我國發(fā)電量累計同比增幅較前值收窄，細分項目中風電、核電發(fā)電同比增幅擴大，太陽能發(fā)電量同比增幅收窄。
【資金·眾寡】北上融資凈流入，ETF凈申購。北上資金本周凈流入147.8億元；融資資金前四個交易日合計凈流入37.7億元；新成立偏股類公募基金88.5億份，較前期上升16.2億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入134.0億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、傳媒等；融資資金凈買入電子、通信、建筑裝飾等；醫(yī)藥ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)模擴大，計劃減持規(guī)模提升。
【主題·風向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——國內(nèi)外大語言模型應(yīng)用頻出，AIGC行業(yè)市場規(guī)模有望超過千億美元。本周微軟發(fā)布Microsoft 365 Copilot，將大語言模型接入Office軟件，號稱“最強生產(chǎn)力工具”；百度也于本周發(fā)布對標ChatGPT產(chǎn)品文心一言，賦能金融、醫(yī)療、教育等各行業(yè)；大語言模型爆火的背后是人工智能生成的興起，2025年有望達到千億級市場空間。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）為14.1，較上周上行0.1，處于歷史估值水平的32.4%分位數(shù)。板塊估值多數(shù)下跌，其中，社會服務(wù)、電力設(shè)備、汽車板塊下跌較多，計算機、通信、傳媒板塊上漲較多。
風險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預期，宏觀經(jīng)濟波動。
|
|
