>> 國海證券-航空行業(yè)周報(2023第12周)：2023夏秋航季時刻表公布，積極布局航空大周期-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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1355KB |
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pdf 共28頁 |
來源： |
國海證券 |
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推薦 |
作者： |
許可,李躍森 |
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行業(yè)數(shù)據(jù)：公商務(wù)復(fù)蘇趨勢延續(xù)，量價表現(xiàn)周環(huán)比小幅上升
量：根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，本周（2023.3.12-2023.3.18）國內(nèi)客運航班日均11924班次，環(huán)比上升6.00%，恢復(fù)至2019年的106.00%。其中北上廣深機(jī)場旅客量環(huán)比增長5.1%，恢復(fù)至2019年的93.73%。據(jù)飛常準(zhǔn)數(shù)據(jù)，本周國際客運航班日均551班次，環(huán)比增長5.85%，恢復(fù)至2019年同期的21.30%。價：公商務(wù)出行需求持續(xù)回暖下，本周國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均裸票價為662.7元，環(huán)比小幅上升2.10%，相當(dāng)于2019年同期的94.55%。機(jī)隊日利用率：本周窄體機(jī)平均日利用率達(dá)7.1小時/天，周環(huán)比+0.29小時；寬體機(jī)平均日利用率達(dá)4.6小時/天，周環(huán)比+0.59小時；支線客機(jī)平均日利用率達(dá)3.4小時/天，周環(huán)比+0.01小時。客座率：環(huán)比小幅上升，平均客座率達(dá)73.88%，環(huán)比上周+0.93pcts。
航司2月經(jīng)營數(shù)據(jù)公布，旅客運輸量環(huán)比繼續(xù)修復(fù)，其中吉祥航空旅客運輸量已經(jīng)超過2019年同期。分航司看，三大航旅客運輸量已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期的約7-8成，而春秋航空、吉祥航空旅客運輸量分別達(dá)到2019年同期的95.47%、102.26%。同時，吉祥、春秋單月運力投放已超2019年同期，2月ASK分別達(dá)到2019年同期105.98%、104.81%。各航司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，客座率繼續(xù)上行。2月國航、南航、東航、春秋、吉祥、海航客座率環(huán)比分別提升2.72、3.93、4.64、2.08、9.09、3.29pcts至72.63%、76.59%、72.97%、87.10%、83.21%、82.80%。
放開后首個航季時刻表公布，一類機(jī)場國內(nèi)時刻總量同比增長0.52%
2023年夏秋航季國內(nèi)時刻表已經(jīng)公布：受《2023年夏秋航季航班時刻配置政策》規(guī)定全國機(jī)場原則上不予新增客運航班時刻、部分國內(nèi)時刻正在向國際線回轉(zhuǎn)等因素影響，國內(nèi)夏秋航季客運時刻總量同比2022年小幅下滑0.56%，但較2019年增長28.22%，2019-2022年期間復(fù)合增速達(dá)到8.84%。
機(jī)場方面：一類機(jī)場國內(nèi)時刻總量同比增長0.52%，同時受益于過去三年期間北京、成都相繼進(jìn)入一市兩場運營新時代，一線城市互飛航線進(jìn)一步加密。從城市互飛航線角度，就10大航線來看，成都-北京、成都-上海、北京-深圳等航班量較2019年實現(xiàn)70.27%、52.21%、44.31%的較大增幅。
航司方面：
?、賴较?、南航系、東航系周度國內(nèi)時刻總量同比增速分別為-0.72%、+0.62%、-1.56%，較2019年增長27.19%、32.61%、24.64%。
②春秋航空周度國內(nèi)時刻量同比2022/2019增速為-14.80%/+75.41%，同比2020下滑或因公司積極復(fù)飛國際線之下，國內(nèi)時刻向國際線回轉(zhuǎn)。但通過挖掘下沉市場，在二、三類機(jī)場時刻量較2019年增長64.15%和110.02%，且在浦東、寶安兩機(jī)場時刻量同比2019年增長32.84%、22.62%。
?、奂楹娇眨ê旁┲芏葒鴥?nèi)時刻總量同比2022/2019增速分別為-3.02%/+23.33%，在一類、二類、三類機(jī)場時刻量相較2019年分別增長31.85%、19.55%、21.46%。公司在白云機(jī)場時刻量同比2019年增長66.67%，主要是九元航空依托主基地航司優(yōu)勢積極拓展業(yè)務(wù)資源的結(jié)果。
周觀點：2023夏秋航季即將開啟，積極布局航空大周期
國內(nèi)線方面，年后量價表現(xiàn)超預(yù)期。在即將于3月26日開啟的2023年夏秋新航季，行業(yè)航班量將從先前的“分階段恢復(fù)”調(diào)整為根據(jù)各航司綜合保障能力進(jìn)行“分類恢復(fù)”。國際航線方面，3月15日第二批出境跟團(tuán)游試點實施以來，各大航司陸續(xù)官宣新增、恢復(fù)多條中歐航線，此外先前中韓就周度航班量恢復(fù)到疫情前達(dá)成一致，中韓航班也即將在新航季迎來大幅增班，國際線恢復(fù)繼續(xù)提速。
我們堅定認(rèn)為，本輪周期上行基礎(chǔ)比2000年來歷次情況更為扎實，首次出現(xiàn)供需雙兌現(xiàn)，周期的高度和長度值得期待。接下來的二、三季度，伴隨供需差邊際擴(kuò)大以及票價彈性顯現(xiàn)，本輪大周期行情有望提前演繹，當(dāng)下仍處布局期。關(guān)注3月底航班換季后國內(nèi)國際兩端航班量恢復(fù)節(jié)奏變化。
本周重點航司/機(jī)場數(shù)據(jù)：吉祥航空、白云機(jī)場恢復(fù)節(jié)奏繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先
重點航司：代碼口徑下，以2019年同期航班量為恢復(fù)基準(zhǔn)，2023年3月18日主要航司恢復(fù)率：南航/國航/東航/春秋/吉祥(含九元)分別為100.35%/97.57%/87.77%/107.24%/116.07%。
重點機(jī)場：以2019年同期航班量為恢復(fù)基準(zhǔn)，2023年3月18日重點機(jī)場國內(nèi)航班恢復(fù)率：北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/?？诿捞m/三亞鳳凰分別為69.88%/109.67%/103.85%/110.91%/115.48%/108.06%/120.82%。
投資策略及行業(yè)評級：本輪周期上行基礎(chǔ)比2000年來歷次情況更為扎實，看好本輪航空大周期行情，維持行業(yè)“推薦”評級。
重點推薦個股：吉祥航空、南方航空、中國國航、春秋航空、中國東航、美蘭空港、白云機(jī)場、上海機(jī)場。
風(fēng)險提示：1)宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動/地緣政治沖突/油匯大幅波動/大規(guī)模自然災(zāi)害/新一輪疫情爆發(fā)等。2)行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期/重大政策變動/競爭加劇/行業(yè)事故等。3)公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)/低價增發(fā)導(dǎo)致股份被動大幅稀釋/成本管控不及預(yù)期/重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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