>> 申港證券-輕紡美妝行業(yè)周報(bào)：線下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，關(guān)注男裝龍頭企業(yè)-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
申港證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孔天祎 |
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投資摘要：
每周一談：線下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇關(guān)注男裝龍頭企業(yè)
預(yù)計(jì)中國(guó)男裝市場(chǎng)規(guī)模2023年大幅增長(zhǎng)。根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)庫(kù)，2021年我國(guó)男裝市場(chǎng)零售額850億美元，2022年預(yù)期下降至793億美元，2023年隨著國(guó)內(nèi)疫情政策放開(kāi)，預(yù)期我國(guó)男裝市場(chǎng)零售額995億美元，較2022年大幅上漲25%。而后2024-2026年期間預(yù)期市場(chǎng)規(guī)模增速均在3%以上，高于疫情前復(fù)合增速。
男裝行業(yè)集中度穩(wěn)步提升，但仍有空間。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2011-2020年中國(guó)男裝行業(yè)集中度穩(wěn)步提升。根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)數(shù)據(jù)，歷年來(lái)，我國(guó)男裝市場(chǎng)CR5集中度在美國(guó)CR5集中度一半左右，2021年我國(guó)男裝市場(chǎng)CR5集中度12%，美國(guó)男裝市場(chǎng)CR5集中度25.9%，集中度有較大提升空間。
美國(guó)解封后的男裝CPI指數(shù)達(dá)到8年來(lái)高位。2021年4月，美國(guó)就開(kāi)始逐步對(duì)疫情放開(kāi)了。在放開(kāi)一年后，到了2022年3月2日，美國(guó)白宮發(fā)布了一項(xiàng)稱為“National COVID-19 Preparedness Plan”（國(guó)家COVID-19準(zhǔn)備計(jì)劃）的新冠戰(zhàn)略，旨在引導(dǎo)美國(guó)進(jìn)入“New Normal”（新常態(tài)），宣布與病毒共存。根據(jù)美國(guó)男裝CPI指數(shù)來(lái)看，2021年起就呈現(xiàn)波動(dòng)回升趨勢(shì)，而在2022年3-4月份也達(dá)到了疫情以來(lái)乃至近8年來(lái)的最高值。
商務(wù)出行修復(fù)將促進(jìn)男裝消費(fèi)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，出行類相關(guān)服務(wù)消費(fèi)加快恢復(fù)。今年春節(jié)假期期間（1月21日至27日），全國(guó)鐵路、公路、水路、民航共發(fā)送旅客約2.3億人次，比上年春節(jié)假期增長(zhǎng)71.2%；國(guó)內(nèi)旅游出游達(dá)3億人次，增長(zhǎng)23.1%，已恢復(fù)至2019年同期的近九成。出行中占比最大的兩類即為旅游出行和商務(wù)出行，由此男裝消費(fèi)在沉寂了三年之久后有強(qiáng)烈迸發(fā)的趨勢(shì)。根據(jù)天貓?zhí)詫毜哪醒b銷售額月度數(shù)據(jù)來(lái)看，每年2月份是銷售額低谷，但2023年2月份銷售額較2022年2月同比增加17.88%，較2021年2月同比增加15%，較疫情前的2019年2月同比增加51.18%。
疫情后居民消費(fèi)行為更趨理性。凱度消費(fèi)者指數(shù)的每周快報(bào)分析表明，12月經(jīng)歷大規(guī)模感染沖擊后，全國(guó)主要城市的消費(fèi)均在感染達(dá)峰后快速呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)。隨著人們的生活回歸常態(tài)，跨省市和區(qū)域的流動(dòng)性增加，家外消費(fèi)和線下客流也在逐步恢復(fù)。凱度消費(fèi)者指數(shù)和貝恩公司之前聯(lián)合發(fā)布的2022中國(guó)購(gòu)物者報(bào)告認(rèn)為，疫情和全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩導(dǎo)致的不確定性仍然存在，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格的敏感度不斷提高，更注重性價(jià)比，與此同時(shí)消費(fèi)信心仍有待進(jìn)一步修復(fù)。
優(yōu)衣庫(kù)在日本九十年代經(jīng)濟(jì)泡沫后仍快速發(fā)展。上個(gè)世紀(jì)九十年代，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，陷入了漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)低谷。1995-2012年，日本名義GDP不升反降。在此經(jīng)濟(jì)背景下，日本的人均鞋服支出下降，但優(yōu)衣庫(kù)銷售額和店鋪數(shù)量均快速上漲，除了得益于優(yōu)衣庫(kù)產(chǎn)品的質(zhì)量把控，優(yōu)衣庫(kù)的高性價(jià)比定位也促進(jìn)公司逆勢(shì)發(fā)展。
建議關(guān)注男裝行業(yè)龍頭企業(yè)。后疫情時(shí)代，線下消費(fèi)回暖，商務(wù)出行大增，男裝行業(yè)彈性更強(qiáng)。疫情期間出清很多小企業(yè)，行業(yè)集中度提升，利好龍頭企業(yè)。參看國(guó)外疫情后消費(fèi)水平及日本歷史上優(yōu)衣庫(kù)的發(fā)展路徑，和國(guó)內(nèi)疫情三年居民消費(fèi)習(xí)慣的變化，建議關(guān)注男裝行業(yè)具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)及性價(jià)比的【海瀾之家】。
市場(chǎng)回顧（3月13日-3月17日）：
在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，輕工制造行業(yè)本周下跌1.70%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第21，跑輸大盤，在各子板塊中，造紙板塊表現(xiàn)較好，上漲0.15%，家居用品板塊表現(xiàn)最差，下跌3.43%；紡織服飾行業(yè)本周下跌0.63%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第16，跑輸大盤，紡織制造板塊下跌1.28%，服裝家紡板塊下跌1.18%，飾品板塊上漲2.10%；美容護(hù)理行業(yè)本周下跌2.12%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第25，跑輸大盤，子板塊中，個(gè)護(hù)用品板塊下跌2.63%，化妝品板塊下跌1.64%。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：
家具：本周TDI價(jià)格較上周有所下降，MDI價(jià)格較上周有所下降。
紡織服裝：3月17日，棉花價(jià)格為15268元/噸，較上周上漲1.84%；滌綸的價(jià)格有所下降。
投資策略：線下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，商務(wù)出行大增，建議關(guān)注男裝龍頭企業(yè)【比音勒芬】、【報(bào)喜鳥(niǎo)】及【海瀾之家】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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