>> 招商證券-建材行業(yè)定期報告：地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善，關(guān)注竣工品類和消費建材-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1739KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭曉剛 |
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產(chǎn)業(yè)鏈重點數(shù)據(jù)：基建維持高增，地產(chǎn)和零售有所改善。（1）基建：2023年前2月，廣義/狹義基建固投累計同比+12.2%/+9.0%，基建投資維持向好態(tài)勢。（2）房地產(chǎn)：2023年前2月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比-5.7%；商品房銷售面積/銷售金額累計同比分別-3.6%/-0.1%，房屋新開工/施工/竣工面積累計同比9.4%/-4.4%/+8.0%，竣工數(shù)據(jù)顯著改善。（3）零售市場：2023年前2月，建筑及裝潢材料類商品累計零售額為249.3億元，同比-0.9%。
水泥行業(yè)：需求繼續(xù)回暖，價格震蕩調(diào)整。2023年前2月，水泥產(chǎn)量為19855萬噸，同比減少0.6%。本周（3/13-3/17，下同）全國水泥市場價格環(huán)比回落0.2%，價格上漲地區(qū)有遼寧、山東以及河南地區(qū)，幅度10-20元/噸；價格回落區(qū)域主要是四川、重慶、云南和西藏拉薩，幅度20-50元/噸。三月中旬，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)小幅提升，全國水泥出貨率環(huán)比增加3個百分點，同比高出近6個百分點。由于一季度錯峰生產(chǎn)臨近尾聲，各地企業(yè)熟料生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，而下游需求恢復(fù)相對偏弱，以及低價水泥跨區(qū)域流動，導(dǎo)致局部地區(qū)水泥價格出現(xiàn)震蕩調(diào)整。成本方面，全國水泥煤炭價格差為310元/噸，環(huán)比上周下降20.09元/噸；庫存方面，全國水泥庫容比為58.69%，環(huán)比上周上升0.8%。
玻璃行業(yè)：去庫力度增加，價格環(huán)比上行。2023年前2月，平板玻璃產(chǎn)量15360萬重量箱，同比減少6.6%。本周全國浮法玻璃周均價1703元/噸，環(huán)比增加1.39%，同比下降24.3%。成本方面，國內(nèi)純堿市場走勢淡穩(wěn)，價格相對堅挺，個別企業(yè)輕質(zhì)松動陰跌。產(chǎn)能方面，國內(nèi)玻璃生產(chǎn)線在剔除僵尸產(chǎn)線后共計302條（19.985萬噸/日），其中在產(chǎn)237條，冷修停產(chǎn)65條，浮法玻璃行業(yè)開工率為78.48%，環(huán)比持平。本周產(chǎn)能利用率78.95%，環(huán)比-0.07%。庫存方面，樣本企業(yè)總庫存7260.1萬重箱，環(huán)比-7.81%，同比+25.55%。
玻纖行業(yè)：無堿紗出貨略回暖，電子紗下游仍偏弱。1）本周無堿池窯粗紗市場價格整體延續(xù)淡穩(wěn)趨勢，多數(shù)廠雖報價穩(wěn)定，但成交多存小幅可談空間。部分產(chǎn)品出貨較前期稍好轉(zhuǎn)，但整體產(chǎn)銷仍顯一般。需求端看，當(dāng)前多數(shù)下游開工恢復(fù)仍較緩慢，加之當(dāng)前中下游訂單情況表現(xiàn)不一，短期下游備貨仍顯謹(jǐn)慎。但成本端支撐下，主流產(chǎn)品價格大概率維穩(wěn)運行。2）近期國內(nèi)池窯電子紗市場多數(shù)池窯廠出貨仍顯一般，部分大廠因庫存高位，實際成交相對靈活。本周電子紗主流報價7600-8500元/噸不等，環(huán)比基本持平，較上周變動不大；電子布當(dāng)前主流報價基本維持3.6-3.7元/米不等，成交按量可談。需求端來看，下游PCB市場整體開工率仍不高，且成品庫存較高下，短期中下游備貨意向偏淡。后期各廠價格受成本端支撐，大概率趨穩(wěn)運行。
消費建材行業(yè)：開工竣工修復(fù)，地產(chǎn)鏈條需求有望回暖。前2月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯著改善，商品房銷售金額累計同比基本持平；或受益于疫后積壓購房需求釋放和地產(chǎn)政策暖風(fēng)催化。工程端，前2月房屋新開工降幅明顯收窄、竣工增速回正，“保交樓”政策推進(jìn)或顯效，看好竣工端消費建材需求率先恢復(fù)、開工端需求觸底回升。而隨著房地產(chǎn)銷售恢復(fù)所體現(xiàn)和帶來的信心修復(fù)有望進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)投資和開工好轉(zhuǎn)，從而有望帶動大B端建材需求，仍需關(guān)注房企土拍熱情與拿地意愿。零售端，前2月建材零售額同比基本持平，且二手房市場回暖領(lǐng)先于新房市場，短期C端需求確定性高于B端，但前2月數(shù)據(jù)較難代表全年。中長期看，隨著腰部和尾部企業(yè)出清，資源進(jìn)一步向具備產(chǎn)能、渠道、品牌、資金優(yōu)勢的頭部企業(yè)聚集，消費建材集中度提升邏輯延續(xù)，繼續(xù)看好消費建材板塊配置機會。
投資建議：偉星新材、蒙娜麗莎、箭牌家居（與招商輕工聯(lián)合覆蓋）、志特新材、亞士創(chuàng)能、北新建材、科順股份、科達(dá)制造、東方雨虹、東鵬控股；關(guān)注中國巨石、海螺水泥。
風(fēng)險提示：基建投資增速不達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)新開工大幅下滑，原材料和燃料動力價格大幅上漲。
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