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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　華海誠科（688535.SH）是國內(nèi)半導(dǎo)體封裝材料領(lǐng)軍企業(yè)，是中國大陸高性能類產(chǎn)品進(jìn)口的替代引領(lǐng)者。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.47億元，歸母凈利潤0.48億元。截至3月16日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為119.44倍，對應(yīng)2022年業(yè)績快報(bào)PE為68.15倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測PE為42.63倍和30.58倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)半導(dǎo)體封裝材料領(lǐng)軍企業(yè)，其應(yīng)用于SOT、SOP等傳統(tǒng)封裝領(lǐng)域的高性能類環(huán)氧塑封料實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，市場份額持續(xù)提升。公司積極布局先進(jìn)封裝領(lǐng)域半導(dǎo)體封裝材料產(chǎn)品，同時(shí)在電子膠黏劑市場有所突破，多管線產(chǎn)品強(qiáng)化公司在先進(jìn)封裝領(lǐng)域的布局。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2018萬股，發(fā)行后總股本為8069.6453萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.01%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額3.30億元，募投項(xiàng)目落地后將有效擴(kuò)大公司高性能類與先進(jìn)封裝類環(huán)氧塑封料的生產(chǎn)能力，可形成年產(chǎn)11000.00噸環(huán)氧塑封料的生產(chǎn)能力。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司專注于半導(dǎo)體封裝材料的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，主要產(chǎn)品為環(huán)氧塑封料和電子膠黏劑。隨著終端電子設(shè)備功能的日益復(fù)雜，下游市場需求和應(yīng)用領(lǐng)域日益增加，公司憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能獲得市場的高度認(rèn)可，與已有知名客戶保持良好合作關(guān)系的同時(shí)不斷開拓新客戶，2019-2021年?duì)I收和凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)42.01%和241.28%。2019-2021年和2022年1-6月，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為29.9%、30.8%、29.1%及26.0%，毛利率基本保持穩(wěn)定。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：我國封裝材料市場增速遠(yuǎn)高于全球，市場需求量保持增長趨勢，預(yù)估細(xì)分環(huán)氧塑封料和電子膠粘劑2021年市場規(guī)模分別為66.24億元和100億元以上。環(huán)氧塑封料行業(yè)進(jìn)入門檻較高，國內(nèi)市場的競爭格局集中，其中內(nèi)資廠商已在傳統(tǒng)封裝材料中占據(jù)一定地位，先進(jìn)封裝材料市場仍由外資廠商壟斷；電子膠黏劑行業(yè)根據(jù)各類產(chǎn)品的細(xì)分市場不同，其競爭格局具有差異，外資廠商在高端領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年3月16日）靜態(tài)市盈率為29.25倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇康強(qiáng)電子（002119.SZ）、江豐電子（300666.SZ）、安集科技（688019.SH）以及德邦科技（688035.SH）作為可比公司。截至2023年3月16日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為119.44倍，對應(yīng)2022年業(yè)績快報(bào)PE為68.15倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測PE分別為42.63倍和30.58倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）公司主營產(chǎn)品細(xì)分市場容量較小的風(fēng)險(xiǎn)；2）客戶開拓風(fēng)險(xiǎn)。