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公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)污泥處理龍頭，核心技術(shù)在安全性和經(jīng)濟(jì)性方面具有顯著優(yōu)勢，并以此拓展設(shè)備銷售進(jìn)一步增厚營收，采用輕資產(chǎn)運(yùn)營盈利表現(xiàn)穩(wěn)定。積極拓展鋰電環(huán)保裝備業(yè)務(wù)，廢氣資源回收和高值轉(zhuǎn)化利用需求提升背景下公司該領(lǐng)域收入增長潛力巨大。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2000萬股，發(fā)行后總股本為8000萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額3.30億元，募投項(xiàng)目提升公司自主生產(chǎn)能力，豐富公司現(xiàn)有的產(chǎn)品類型，同時也順應(yīng)國家加強(qiáng)污染治理的政策導(dǎo)向。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為污泥處理服務(wù)，并向成套設(shè)備銷售和水環(huán)境生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域延伸。2019~2021年和2022年1-6月，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為3.63億元、4.56億元、3.29億元和1.84億元，其中污泥處理服務(wù)是公司最主要業(yè)務(wù)。公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.36%、54.04%、55.67%和48.32%，毛利率略有波動，長期運(yùn)營服務(wù)合同下服務(wù)對象數(shù)量較少期間費(fèi)用率有所下降。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和人民對美好生活的追求，環(huán)保行業(yè)受到政府、企業(yè)和公眾的廣泛關(guān)注，其重要性日益凸顯。根據(jù)招股書披露，我國2007年到2021年的環(huán)保支出基本呈上升態(tài)勢，2019年我國財(cái)政環(huán)境保護(hù)支出占國家財(cái)政支出的比例超過3%。我國污泥處理行業(yè)的市場參與者眾多，競爭格局較為分散，行業(yè)集中度較低。公司屬于專業(yè)從事污泥處理的公司，具備較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“N77生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)”近一個月（截至2023年3月17日）靜態(tài)市盈率為18.92倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇選擇興蓉環(huán)境（000598.SZ）、復(fù)潔環(huán)保（688335.SH）、鵬鷂環(huán)保（300664.SZ）、中電環(huán)保（300172.SZ）、軍信股份（301109.SZ）和中科環(huán)保（301175.SZ）作為可比公司。截至2023年3月17日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E為27.19倍，對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PE分別為14.92倍和10.73倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）部分客戶或項(xiàng)目的業(yè)績成長性風(fēng)險(xiǎn)；2）無法持續(xù)獲取新客戶的風(fēng)險(xiǎn)。