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行情回顧
　　國(guó)際銀行風(fēng)險(xiǎn)蔓延，市場(chǎng)信心嚴(yán)重受挫。美棉跌破80美分/磅，鄭棉失守1.4萬(wàn)關(guān)口。
　　邏輯觀點(diǎn)
　　第一，關(guān)注國(guó)際銀行風(fēng)險(xiǎn)事件后續(xù)走勢(shì)，以及其對(duì)金融和商品市場(chǎng)的影響。依然關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的加息。短期內(nèi)宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，已成為影響棉花價(jià)格最重要的影響因素，基本面的影響退居次位。
　　第二，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的運(yùn)行健康，但近期略顯頹勢(shì)。根據(jù)2月工商業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)，原料庫(kù)存微增，雖然整體還處于較低水平。多數(shù)紡織企業(yè)保持高開(kāi)機(jī)率，對(duì)棉花有剛性需求，紗線(xiàn)成品庫(kù)存也不高。但外單衰退使得市場(chǎng)信心不足，產(chǎn)業(yè)普遍擔(dān)憂(yōu)內(nèi)銷(xiāo)的增量無(wú)法沖抵外單的減少量。部分原外銷(xiāo)企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)使得內(nèi)單的競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，也進(jìn)一步削減了產(chǎn)業(yè)信心。原料價(jià)格下跌后，紡織企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的點(diǎn)價(jià)心理價(jià)位跟隨下移。
　　第三，種植季將至，棉花和其他農(nóng)作物的比值和種植收益將是影響下年度的重要指標(biāo)。根據(jù)計(jì)算，當(dāng)前棉花和玉米/大豆等比值處于十年來(lái)最低水平，預(yù)計(jì)下年度種植面積將縮減。棉價(jià)因此仍有支撐，但該方面的消息可能在悲觀情緒影響下暫時(shí)讓位給2022/23年度產(chǎn)量超出預(yù)期的利空。
　　行情展望
　　美棉破位下行，國(guó)內(nèi)也在多重因素影響下情緒略轉(zhuǎn)向悲觀，預(yù)計(jì)下周走勢(shì)偏弱。但此前鄭棉已先于其他商品大幅下跌，處于歷史低位水平，下方空間相對(duì)有限。
　　操作建議
　　寬跨式期權(quán)組合賣(mài)權(quán)持有，但下方要做止損的保護(hù)準(zhǔn)備。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)如國(guó)際金融市場(chǎng)因政策、疫情等原因突然大幅回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)））