>> 東吳證券-固收周報-反脆弱：轉債溢價率為負的思考-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大?。?/td>
| 1743KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李勇,陳伯銘 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
總結來說，可轉債溢價率為負數(shù)并不一定意味著其投資價值低，需要投資者充分了解公司的基本面和轉債的情況，認真分析轉債的價值，謹慎投資，建立合理的風險管理機制，充分考慮風險收益比，以提高投資決策的準確性和精準性。
周度市場回顧：本周（3月13日-3月17日）權益市場整體下跌，多行業(yè)收跌。兩市日均成交額較上周放量約781.26億元至8844.07億元，周度環(huán)比回升9.69%，北上資金全周凈流入147.81億元。行業(yè)方面，本周31申萬一級行業(yè)中11個行業(yè)收漲，其中4個行業(yè)漲幅超2%；傳媒、建筑裝飾、計算機、通信、電子漲幅居前，分別上漲5.86%、5.46%、4.50%、4.25%、1.17%；電力設備、社會服務、汽車、基礎化工、煤炭跌幅居前，跌幅分別達-5.90%、-2.98%、-2.96%、-2.59%、-2.58%。
轉債市場整體下跌，多行業(yè)收跌。本周（03月13日-03月17日）中證轉債指數(shù)上漲0.05%，29個申萬一級行業(yè)中26個行業(yè)收漲，其中行業(yè)漲幅超過2%的行業(yè)共8個。紡織服飾、公用事業(yè)、銀行、通信、非銀金融漲幅居前，分別上漲3.84%、3.39%、3.59%、3.20%、2.66%；食品飲料、石油石化、農(nóng)林牧漁跌幅居前，分別下跌-1.81%、-0.38%、-0.03%。本周轉債市場日均成交額大幅放量64.27億元，環(huán)比變化9.35%；成交額前十位轉債分別為拓爾轉債(退市)、智能轉債、特一轉債、藍盾轉債、多倫轉債、恒鋒轉債、華鋒轉債、萬興轉債、太極轉債、華鈺轉債；周度前十轉債成交額均值達158.40億元，成交額首位達352.10億元。從轉債個券周度漲跌幅角度來看，約39.58%的個券上漲，約27.92%的個券漲幅在0-1%區(qū)間，11.67%的個券漲幅超2%。
股債市場情緒對比：本周（3月13日-3月17日）轉債、正股市場周度加權平均漲跌幅、中位數(shù)均為負數(shù)，且相對于轉債，正股周度跌幅更大。從成交額來看，本周轉債市場成交額環(huán)比上升9.35%，并位于2022年以來61.00%的分位數(shù)水平；對應正股市場成交額環(huán)比增加7.48%，位于2022年以來50.80%的分位數(shù)水平；正股、轉債成交額均大幅放量，相對于正股，轉債成交額漲幅更大且所處分位數(shù)水平更高。從股債漲跌數(shù)量占比來看，本周約40.00%的轉債收漲，約33.17%的正股收漲；約67.07%的轉債漲跌幅高于正股；相對于正股，轉債個券能夠實現(xiàn)的收益更高。綜上所述，本周轉債市場的交易情緒更優(yōu)。
核心觀點：2023年，國內(nèi)外總需求不穩(wěn)定、不確定，市場在經(jīng)濟復蘇、政策寬松的節(jié)奏預期上仍存分歧，結果是行業(yè)沉浮、板塊輪動加快，清晰市場主線的孵化需要更多數(shù)據(jù)復蘇以驗證。在變化叵測的市場環(huán)境中，短期內(nèi)中觀下沉微觀的“擇業(yè)——擇券”策略有一定風險，把握“低價+低溢價率+小規(guī)?！钡木€索下探微觀擇券或更合意。
新債組合推薦：冠盛轉債、天23轉債、睿創(chuàng)轉債、精鍛轉債、精測轉2。
3月十大金債組合推薦：東風轉債、博22轉債、壽22轉債、拓斯轉債、博杰轉債、宏川轉債、道通轉債、小熊轉債、盛虹轉債、華友轉債。
風險提示：（1）流動性收緊；（2）權益市場大幅調(diào)整；（3）地緣政治危機影響。（4）行業(yè)政策調(diào)控超預期。
|
|
