>> 國海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：板塊即將步入業(yè)績期，繼續(xù)耐心等待震蕩分化-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
大?。?/td>
| 1866KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
薛玉虎,劉潔銘,宋英男 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1、維持此前觀點(diǎn)，板塊逐步消化預(yù)期中，市場走勢震蕩。上周食品飲料下跌1.54%，跑輸上證綜指（+0.63%）2.17個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前仍處于業(yè)績真空期，市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏等問題存在分歧，板塊正逐步消化此前樂觀預(yù)期，疊加市場外部環(huán)境和板塊間資金輪動(dòng)的影響，上周食品飲料走勢震蕩。各細(xì)分行業(yè)中肉制品跌幅最小，下跌0.26%，其他子板塊均有不同程度下跌。個(gè)股方面，上周南僑食品(+8.71%)領(lǐng)漲，一鳴食品(+5.54%)、立高食品(+3.60%)、海融科技(+2.08%)、佳禾食品(+1.98%)等漲幅居前。
2、白酒繼續(xù)震蕩調(diào)整，板塊即將步入業(yè)績期，后面繼續(xù)看好2023年分化基礎(chǔ)上的復(fù)蘇趨勢。上周白酒板塊下跌1.59%，總體表現(xiàn)平淡。我們此前強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前屬于業(yè)績真空期，板塊處于“第一波行情”與“第二波行情”的過渡（詳見《行業(yè)周報(bào)：震蕩調(diào)整，消化預(yù)期》），板塊將震蕩消化節(jié)前的樂觀預(yù)期，近期走勢符合我們的判斷。下周開始板塊將步入年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績公告期，預(yù)計(jì)短期業(yè)績也將形成催化。整體來看，我們認(rèn)為板塊調(diào)整過后行業(yè)將走出齊漲共跌，繼續(xù)看好板塊全年表現(xiàn)，未來走勢將呈現(xiàn)分化趨勢下的復(fù)蘇，有真實(shí)動(dòng)銷的名優(yōu)酒企將跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而恢復(fù)，部分公司的經(jīng)營壓力和庫存風(fēng)險(xiǎn)可能在未來釋放。從中長期看，白酒仍將延續(xù)向上+分化的趨勢，繼續(xù)看好茅臺+區(qū)域次高端龍頭。
3、社零數(shù)據(jù)環(huán)比恢復(fù)明顯，餐飲數(shù)據(jù)高增。上周發(fā)布1-2月全國社零數(shù)據(jù)，社零總額同比增長3.5%，除汽車外同比增長5%，餐飲收入同比增長9.2%，相比去年12月環(huán)比恢復(fù)明顯。從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，1-2月城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額分別同比增長3.4%，4.5%，下沉市場增速更快。餐飲收入恢復(fù)較快，主因疫情防控政策優(yōu)化，B端宴席、聚會等餐飲消費(fèi)回補(bǔ)，出行類消費(fèi)恢復(fù)明顯。今年連鎖餐飲品牌擴(kuò)店計(jì)劃較積極，對新品需求更強(qiáng)。加上高等院校、中小學(xué)陸續(xù)正常開學(xué)，團(tuán)餐等消費(fèi)預(yù)計(jì)逐步恢復(fù)至疫前水平，消費(fèi)場景的回補(bǔ)推動(dòng)食品企業(yè)動(dòng)銷逐步改善，因此不少餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)1-2月表現(xiàn)良好。同時(shí)由于從3月開始，去年同期基數(shù)開始走低，社零和餐飲數(shù)據(jù)有望繼續(xù)加速。
4、大眾品短期震蕩調(diào)整，等待業(yè)績以及復(fù)蘇趨勢確認(rèn)。與白酒板塊一樣，由于去年底以來的快速上漲，大眾品板塊已經(jīng)基本完成了估值修復(fù)，尤其是餐飲供應(yīng)鏈，烘焙，調(diào)味品，軟飲料的疫情受損行業(yè)。目前進(jìn)入業(yè)績真空期，市場資金在板塊間輪動(dòng)，需要等待年報(bào)和一季報(bào)的數(shù)據(jù)驗(yàn)證，消費(fèi)復(fù)蘇的強(qiáng)度也需要再次確認(rèn)，因此板塊震蕩調(diào)整，前期漲幅較大的休閑食品，餐飲供應(yīng)鏈等公司出現(xiàn)短期回調(diào)。近期上漲的個(gè)股主要是前期漲幅較小，估值較低，有預(yù)期催化的公司。因此目前階段，一是密切跟蹤消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程，尋找復(fù)蘇程度可能超預(yù)期的子行業(yè)，二是尋找估值洼地，尋找有新產(chǎn)品或者新渠道等邊際變化的公司。推薦個(gè)股：百潤股份、伊利股份、海天味業(yè)、國聯(lián)水產(chǎn)、甘源食品、元祖股份、洽洽食品、佳禾食品、寶立食品等。
5、行業(yè)和公司觀點(diǎn)更新：
1）口子窖：激勵(lì)落地，改革釋能。公司公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），激勵(lì)對象為公司高管及核心骨干人員共計(jì)58人；擬授予313.42萬股股票(約占總股本0.52%)；授予價(jià)格為35.16元/股；業(yè)績考核目標(biāo)為（每年滿足營業(yè)收入或凈利潤兩個(gè)條件之一即可），以2022年的凈利潤/營業(yè)收入為基數(shù)，1）2023年凈利潤/營業(yè)收入增長率不低于15%，2）2024年凈利潤/營業(yè)收入增長率不低于30%；3）2024年凈利潤/營業(yè)收入增長率不低于50%。我們認(rèn)為本次激勵(lì)力度較大，激勵(lì)名單基本覆蓋中層及核心以上骨干，考核目標(biāo)合理，完成度較高，預(yù)計(jì)將釋放公司經(jīng)營活力。當(dāng)前公司的營銷改革持續(xù)推進(jìn)，兼系列新品鋪貨順利，經(jīng)營層面發(fā)生許多積極變化，我們繼續(xù)看好品牌集中和價(jià)位升級下公司的長期成長性。
2）今世緣：2022圓滿收官，2023劍指百億。公司發(fā)布公告：預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入78.5億元左右，同比增長23%左右；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤24.8億元左右，同比增長22%左右。此外，公司預(yù)計(jì)2023年1-2月實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入31億元左右，同比增長27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.8億元左右，同比增長25%左右。整體來看，公司克服外部壓力，收入順利完成股權(quán)激勵(lì)針對2022年收入增速的考核目標(biāo)，業(yè)績韌性凸顯。公司2023年一季度預(yù)計(jì)順利實(shí)現(xiàn)開門紅，保持了良好的回款和發(fā)貨節(jié)奏，3月預(yù)計(jì)將以庫存去化和提振價(jià)盤為主，近期四開國緣暫停接收配額銷售訂單，我們預(yù)計(jì)2023Q1公司將繼續(xù)保持高增。我們認(rèn)為，次高端仍是未來最大趨勢，今世緣將充分享受次高端紅利，未來增長的核心在于產(chǎn)品優(yōu)化+省內(nèi)薄弱區(qū)域強(qiáng)化。在股權(quán)激勵(lì)落地后，2023年公司將沖刺百億目標(biāo)（預(yù)計(jì)報(bào)表端營業(yè)收入同比增長27%左右），目標(biāo)設(shè)定積極，業(yè)績釋放動(dòng)力強(qiáng)。
3）科拓生物：上周我們參觀了科拓生物位于浙江金華的益生菌工廠，該工廠于2018年建設(shè)，初始投資1.5億元，有符合國際標(biāo)準(zhǔn)的全自動(dòng)化智能無人化車間和物聯(lián)網(wǎng)工廠，同時(shí)配備完善的研發(fā)、檢測和應(yīng)用開發(fā)綜合實(shí)驗(yàn)室，具有年產(chǎn)30噸原料菌粉，100噸益生菌終端消費(fèi)品
|
|
